Zarz Ryz Finans R18W8

578 Zarządzanie ryzykiem finansowym

siaj: strumień ten jest określony sześciomiesięczną stopą LIBOR obowiązującą obecnie oraz wartością teoretyczną swapu równą 25 min USD:

[rJ2 X 25 min USD]

Płatności, jakie bank otrzyma w grudniu najbliższego roku oraz w czerwcu i grudniu kolejnego roku, nie są jednak znane: zależeć one będą od przyszłych sześciomiesięcznych stóp LIBOR. Płatność, jaką bank otrzyma w grudniu najbliższego roku, zależy od sześciomiesięcznej stopy LIBOR, nie tej jednak, która obowiązuje obecnie, ale od tej, która będzie obowiązywać za sześć miesięcy:

[₆r₁₂/2 x 25 min USD]

Podobnie płatności, jakie bank otrzyma w czerwcu i grudniu kolejnego roku, zależeć będą od sześciomiesięcznych stóp LIBOR obowiązujących za 12 i za 18 miesięcy:

[₁₂r_I8/2 x 25 min USD]

[_lsr₂₄/2 x 25 min USD]

Strumienie gotówki przedstawione na ilustracji 18.8 dają nam podstawę do określenia współczynnika delta dla swapu 1. Jak zauważyliśmy, wraz ze zmianą stóp procentowych zmieniać się będą wyłącznie strumienie po stronie zmiennej swapu, mianowicie wpływy banku. Będą to wpływy z grudnia najbliższego roku oraz czerwca i grudnia następnego roku.

Tabela 18.2 pokazuje, w jaki sposób zmienią się te strumienie. Jeśli stopy procentowe wzrosną o jeden punkt bazowy, płatności, jakie bank otrzyma po 12,18 i 24 miesiącach, wzrosną o 1250 USD:

0,0001/2 x 25 min USD = 1250 USD

Tabela 18.2. Swap 1: obliczanie współczynnika delta

Okres swapu	0-6	6-12	12-18	18-24
Zmiana strumienia gotówki	-0-	+ 1250	+ 1250	+ 1250
Wartość bieżąca	-0-	+ 1162	+ 1116	+ 1073
, A wartości waloru Delta =-r =	(1162+1116+1073) _ ,„oc,
A stopy procentowej	1

Dla celów naszej wyceny nie są istotne zmiany zachodzące w strumieniach gotówki, lecz wartości teraźniejsze tych zmian. Tak więc zmiany przepływów gotówki o 1250 USD należy zdyskontować za pomocą odpowiedniej stopy procentowej obligacji zerokuponowych, aby uzyskać ich wartość teraźniejszą.