Zarz Ryz Finans R15E0

450 Zarządzanie ryzykiem finansowym

ści wynikającej z pierwotnego kontraktu swapowego przed niekorzystnymi zmianami stóp procentowych (poprzez opcje zakupione) albo dają dodatkowy dochód (ze sprzedaży opcji).

Zakup opcji

1.    Dyrektor finansowy firmy A może kupić sześciomiesięczną opcję swa-pową pozwalającą firmie zawrzeć kontrakt, na mocy którego będzie otrzymywała płatności według stałej stopy (11%) w zamian za kwoty obliczone na podstawie sześciomiesięcznej stopy LIBOR. Opcja ta zapewnia jej ochronę przed spadkiem stóp swapowych w ciągu sześciu miesięcy. Jeśli stopy spadną, wartość opcji zwiększy się, kompensując utratę wartości pozycji w pierwotnym kontrakcie swapowym.

2.    Dyrektor finansowy firmy A może kupić kontrakty na dolny pułap stopy procentowej, które przyniosą firmie korzyść w razie spadku sześciomiesięcznej stopy LIBOR poniżej poziomu wykonania (np. 11% w całym okresie ważności opcji). Zastosowanie tej strategii sprawia, że firma A płaci wprawdzie cenę opcji, lecz w zamian za to odkupuje sprzedany wcześniej wyodrębniony element swapu, odpowiadający kontraktowi na dolny pułap stóp procentowych. Zakup ten pozwala firmie powrócić do finansowania ze zmiennym oprocentowaniem, jeśli sześciomiesięczna stopa LIBOR spadnie poniżej poziomu wykonania kontraktu na dolny pułap.

Załóżmy, że bieżące stopy rynkowe przedstawiają się następująco:

Opcja    Kontrakt na dolny pułap

swapowa    stopy procentowej

Typ: Zakup opcji na swap procentowy, w którym w zamian za płatności według stopy zmiennej uzyskuje się płatności według stopy stałej Stopa wykonania: 11% rocznie (w cyklu półrocznym)

Wskaźnik stopy zmiennej:

sześciomiesięczna stopa LIBOR Czas do wygaśnięcia opcji: 6 miesięcy Cena opcji: 0,87% (od całej wartości teoretycznej kontraktu)

Typ: Kontrakt na dolny pułap stóp procentowych (opcja kupna) Wskaźnik stopy zmiennej:

sześciomiesięczna stopa LIBOR

Stopa wykonania: 11% rocznie (w cyklu półrocznym)

Okres ważności: 4,5 roku Rozliczanie: co 6 miesięcy według bieżącej natychmiastowej sześciomiesięcznej stopy LIBOR Cena opcji: 2% (od całej wartości teoretycznej kontraktu)