AnalizaFinansowaTeoriaPraktyB2

Teoria i praktyka analizy finansowe/ te przedsiębiorstwie

i liczby pracowników. Taka forma prezentacji i oceny danych jest łatwa do zastosowania i zrozumiała.

Drugim, istotnym czynnikiem kształtującym wartość dla akcjonariuszy jest w wielu firmach kapitał klienta. Sterowanie i tym elementem można podjąć przez odpowiednie przekształcenie bazowej postaci gotówkowej wartości dodanej. Proces ten ma identyczny przebieg jak w poprzednim wypadku i obejmuje cztery etapy:

1)    podstawienie szczegółowej postaci CFROI do wzoru gotówkowej wartości dodanej,

2)    pomnożenie elementów znajdujących się w nawiasie przez inwestycje brutto,

3)    wyrażenie cashflow brutto jako różnicy między przychodami ze sprzedaży (P) i kosztami zużytych materiałów powiększonymi o pozostałe koszty i podatki bez udziału kosztów zbytu i marketingu (KM*), kosztami osobowymi bez uwzględniania kosztów zbytu i marketingu (KO*) oraz kosztami zbytu i marketingu (KZM),^m

4)    podzielenie i pomnożenie tak powstałego wyrażenia przez liczbę klientów (K).

V

BCF-A IB

-WACC

\

xIB

— BCF - A—WACCxIB = P-KM* - KO* - KZM - A* - WACCxIB*

(1)

(2)

(3)

f

P-KM -KO -A -WACCxIB KZM

K

K

xK

(4)

Gotówkowa wartość dodana jest tutaj określona przez wartość dodaną przypadającą na jednego klienta, koszty zbytu i marketingu przypadające na jednego klienta i liczbę klientów. Jej wzrost można więc uzyskać przez zwiększenie wartości dodanej na jednego klienta, obniżenie kosztów zbytu i marketingu na jednego klienta i zwiększenie liczby klientów, ale tylko wówczas, gdy różnica między dwoma pierwszymi elementami jest dodatnia.

2os tym wypadu konieczna jest też korekta pozostałych dwóch elementów, a mianowicie bez kosztów zbytu i marketingu należy ująć amortyzacją i inwestycje brutto.