Zarządzanie kapitałem
obrotowym netto
Cel krótkoterminowy
przedsiębiorstwa
utrzymanie płynności finansowej
KATEGORIE PA
YNNOŚCI
FINANSOWEJ
łatwość zamiany aktywów na gotówkę;
zdolność do regulowania zobowiązań
w wyznaczonym terminie;
1
UTRZYMANIE PA
YNNOŚCI
FINANSOWEJ FIRMY
" synchronizacja wpływów i wydatków;
" zachowanie właściwych relacji pomiędzy
aktywami bieżącymi i zobowiązaniami
bieżącymi - czyli poprzez utrzymanie
bezpiecznego poziomu kapitału
obrotowego netto;
KAPITAA
OBROTOWY NETTO (KON)
Wartościowa różnica między aktywami
bieżącymi i zobowiązaniami bieżącymi.
KON = aktywa bieżące  zobowiązania bieżące
Kapitał obrotowy (brutto)  ogół z
ródeł
finansowania aktywów bieżących.
KON  inne, poza zobowiązaniami bieżącymi
z
ródła finansowania aktywów bieżących.
Kapitał obrotowy netto > 0
Aktywa trwałe
Kapitał stały
Dodatni kapitał
obrotowy netto
Kapitał
Aktywa bieżące
Krótkoterminowy
2
Kapitał obrotowy netto < 0
Aktywa trwałe
Kapitał stały
Ujemny kapitał
obrotowy netto
Kapitał
Aktywa bieżące
Krótkoterminowy
Operacyjny kapitał obrotowy netto 
kapitał obrotowy pomniejszony o bieżące
zobowiązania operacyjne (bez finansowych)
Niepieniężny operacyjny kapitał
obrotowy netto  należności i zapasy
pomniejszone o bieżące zobowiązania
operacyjne
CELE ZARZ
DZANIA KON
zapewnienie utrzymania płynności
finansowej przedsiębiorstwa;
minimalizacja kosztów utrzymywania
aktywów bieżących  optymalizacja
wielkości i struktury aktywów bieżących;
minimalizacja kosztów finansowania
aktywów bieżących  kształtowanie
sprzyjającej temu struktury z
ródeł
finansowania aktywów bieżących;
3
STRATEGIE ZARZ
DZANIA
KON
Polityka kształtowania Polityka finansowania
aktywów bieżących: aktywów bieżących:
- konserwatywna - konserwatywna
- agresywna - agresywna
- umiarkowana - umiarkowana
Polityka kształtowania aktywów bieżących
konserwatywna  wysoki stan środków
pieniężnych oraz zapasów, stosowanie
liberalnej polityki kredytowania odbiorców;
agresywna  ograniczanie do
niezbędnego minimum stanu środków
pieniężnych, zapasów, należności;
Polityka finansowania aktywów bieżących
konserwatywna  minimalizacja udziału
krótkoterminowego zadłużenia w
strukturze z
ródeł finansowania aktywów
przedsiębiorstwa;
agresywna  maksymalizacja udziału
krótkoterminowego zadłużenia w
strukturze kapitału przedsiębiorstwa;
4
Strategia konserwatywna
- stosunkowo wysoki stan aktywów bieżących,
- niewielkie wykorzystanie zobowiązań
krótkoterminowych,
- wysoki w stosunku do branży poziom kapitału
obrotowego netto,
- ogranicza ryzyko utraty płynności,
- zazwyczaj niższa rentowność kapitału
własnego.
Strategia agresywna
- stosunkowo niski stan aktywów bieżących,
- wysoki stopień wykorzystania zobowiązań
krótkoterminowych w finansowaniu
działalności przedsiębiorstwa,
- niski w stosunku do branży poziom
kapitału obrotowego netto (często kapitał
obrotowy netto < 0),
- zwiększone ryzyko utraty płynności,
- zazwyczaj wyższa rentowność kapitału
własnego.
Strategia umiarkowana
- aktywa trwale powinny być w niej pokryte
kapitałem własnym lub stałym,
- kapitał obrotowy netto jest zerowy lub
przyjmuje niskie wielkości dodatnie,
- stosunkowo bezpieczna pod względem
utrzymania bieżącej płynności finansowej,
- zakłada przeciętną rentowność kapitału
własnego.
5
Ryzyko i stopa zwrotu a strategia KON
Płynność  Rentowność
Strategie zarządzania aktywami
Konserwatywna Agresywna
Agr. Umiarkowane Wysokie
ryzyko i zysk
ryzyko i zysk
Kon Niskie Umiarkowane
.
ryzyko i zysk ryzyko i zysk
Identyfikacja polityki kształtowania
aktywów bieżących
wskaz
nik poziomu aktywów bieżących =
= aktywa bieżące / aktywa ogółem
im wyższa jest jego wartość tym bardziej
 konserwatywny charakter polityki,
natomiast im niższa wartość tym bardziej
 agresywny charakter polityki (porównuje
się z średnią  branżową );
Identyfikacja polityki finansowania
zobowiązaniami krótkoterminowymi
wskaz
nik poziomu zobowiązań
krótkoterminowych =
= zobowiązania krótkoterminowe / aktywa
ogółem
im wyższy poziom tego wskaz
nika, tym
bardziej agresywny charakter polityki
finansowania aktywów bieżących.
Stosunkowo niska wartość oznacza zatem
podejście konserwatywne.
6
pasywami
Strategie zarząd.
Cykl kapitału obrotowego
(operacyjny)
Schemat cyklu operacyjnego
OUZ OSN
ORZ CKG
Okres utrzymywania zapasów + okres spływu należności
 okres regulowania zobowiązań = cykl konwersji gotówki
(okres konwersji gotówki)
OUZ (okres utrzymywania zapasów) =
przeciętny stan zapasów (Z)
_________________________ x liczba dni w okresie
koszt związany z zapasami (K)
OSN (okres spływu należności) =
przeciętny stan należności (N)
_________________________ x liczba dni w okresie
wartość sprzedaży na kredyt (S)
7
ORZ (okres regulowania zobowiązań) =
przeciętny stan zobowiązań bieżących (Zo)
____________________________________ x l. dni w okresie
koszt związany z zobowiązaniami (na k.k.) (Kzo)
8