12.04.2016r.
Finanse przedsiębiorstw
wykład 6
Płynność a wypłacalność
Płynność:
Płynność w aspekcie majątkowo-kapitałowym:
wypłacalność długoterminowa- długookresowa nadwyżka aktywów przedsiębiorstwa
ponad jego zobowiązania.
wypłacalność krótkoterminowa- zdolność do spłacenia aktualnych zobowiązań.
Zagadnienie wypłacalności różni się od zagadnienia płynności horyzontem
czasowy- wypłacalność to zdolność do realizacji zobowiązań długoterminowych.
Rodzaje niewypłacalności:
niewypłacalność techniczna- pojawia się w sytuacji, gdy przedsiębiorstwo nie
jest w stanie regulować swoich zobowiązań w terminie; może oznaczać czasowy
brak płynności finansowej, lecz w przyszłości taka firma może pozyskać
dodatkowe finansowanie i uregulować zobowiązania.
niewypłacalność ekonomiczna- gdy wpływy firmy nie pokrywają całości kosztów
własnych , łącznie z kosztem kapitału.
niewypłacalność w sensie upadłościowym- gdy wartość rynkowa aktywów firmy nie
pokrywa jej całości zobowiązań (odbierana jako droga wyjścia podmiotu
gospodarczego)

WSKAŹNIK PŁYNNOŚCI:
płynność statyczna - jest wyznaczana na określony moment, a podstawą dla jej
oceny są dane zawarte w bilansie
płynność dynamiczna - zawiera dane dotyczące badanego okresu i wyznacza się ją
na podstawie informacji ujętych w rachunku przepływów pieniężnych

OCENA STATYCZNA
WSKAŹNIK PŁYNNOŚCI FINANSOWEJ III STOPNIA (Current Ratio) - "wskaźnik płynności
bieżącej"





Interpretacja:
pozwala określić w jakim stopniu przedsiębiorstwo jest w stanie pokryć swoje
zobowiązania bieżące płynnymi aktywami czyli aktywami obrotowymi
wartości tego wskaźnika powinny oscylować wokół 2 (spotyka się inne normy np.
nie niższe niż 1,2)
spadek poziomu tego wskaźnika ocenić należy jako pogorszenie się płynności
przedsiębiorstwa
wysokie jego wartości świadczą o nadpłynności, która również nie jest
zjawiskiem korzystnym - obniża rentowność działalności, poprzez angażowanie
kapitału długoterminowego w finansowanie krótkoterminowych aktywów
Niektóre sektory gospodarki będą mieć inną wartość tego wskaźnika np.
cukrownictwo ok. 3
gdy (1,2-2,0)
zachowanie płynności
poniżej 1,2
zagrożenie płynności
powyżej 2,0
nadpłynność finansowa

Kobrotowy= AO - ZOBB

Kobrotowy=0, więc wskaźnik równy 1
Kobrotowy<0, więc wskaźnik mniejszy od 1
Kobrotowy>0, więc wskaźnik większy od 1


WSKAŹNIK PŁYNNOŚCI FINANSOWEJ II STOPNIA (Quick Ratio) - "wskaźnik szybkiej lub
natychmiastowej płynności":
Jest to uzupełnienie w statyce
Należy wyjąć z majątku obrotowego najmniej płynny element i odnieść do
zobowiązań bieżących




Interpretacja:
wskaźnik określa w jakim stopniu przedsiębiorstwo jest w stanie pokryć
zobowiązania bieżące tymi aktywami obrotowymi, które mogą być przekształcone na
efektywny pieniądz po upływnie krótkiego czasu przeznaczonego na ich
spieniężenie
informuje zatem o zdolności przedsiębiorstwa do szybkiego regulowania
zobowiązań krótkoterminowych
wartość wskaźnika płynności szybkiej zawsze będą niższe od wartości wskaźnika
płynności bieżącej a różnica ta będzie zależna od udziału zapasów w aktywach
obrotowych - jeżeli ich stany nie są wysokie to wartość obu wskaźników mogą być
zbliżone
przyjmuje się ze wartość wskaźnika płynności szybkiej powinna oscylować wokół
1
utrzymujący się trend spadkowy wartości tego wskaźnika znacznie poniżej
wartości wzorcowej niewątpliwie świadczy o pogorszeniu płynności
przedsiębiorstwa

WSKAŹNIK PŁYNNOŚCI FINANSOWEJ I STOPNIA
"wskaźnik wydajności inwestycyjnej
lub gotówkowej, wystarczalności"





Interpretacja:
najbardziej kontrowersyjna miara płynności
informuje jaki procent zobowiązań bieżących przedsiębiorstwo jest w stanie
pokryć najbardziej płynnymi spośród aktywów obrotowych
wzrost tego wskaźnika w czasie ocenić należy jako wzmocnienie płynności
przedsiębiorstwa a trend takli może być wywołany zmianą polityki zarządzania
gotówką i krótkoterminowymi inwestycjami finansowymi
przedsiębiorstwo powinno go utrzymywać na poziomie od 10 do 20%

Wskaźniki płynności a rotacyjność mogą się od siebie różnić
są to tylko
miary!!!




RYZYKO PŁYNNOŚCI FINANSOWEJ - WYPŁACALNOŚCI

DZIAŁALNOŚĆ OPERACYJNA
zmienność wpływów ze sprzedaży i wydatków związanych z kosztami operacyjnymi
przekłada się na poziom gotówki w przedsiębiorstwie
oddziaływanie czynników koniunkturalnych może być w tych obszarach wzmocnione
błędami decyzyjnymi przedsiębiorstwa, związanymi z zarządzaniem poszczególnymi
składnikami majątku obrotowego

ZARZĄDZANIE GOTÓWKĄ
przewidywanie wpływów i wypływów środków finansowych związanych z podstawowa
działalnością przedsiębiorstwa
problem braku gotówki, który wymaga od przedsiębiorstwa podjęcia nadzwyczajnych
działań związanych z np. upłynnianiem różnych składników aktywów
generowanie dodatkowych kosztów, które nazywa się kosztami braku gotówki a
przejawiające się głównie, jako koszty utraty spodziewanych dochodów z
upłynnianych aktywów
wymiar zarówno finansowy jak i operacyjny - upłynnianie aktywów w postaci np.
lokat środków pieniężnych oznacza utratę dochodów odsetkowych, zaś upłynnianie
aktywów np. trwałych - utratę dochodów z zaangażowania tych aktywów w
działalności operacyjnej.


POLITYKA KREDYTU KUPIECKIEHO - NALEZNOŚCI PRZEDSIEBIORSTWA
ryzyko powstania należności przeterminowanych i nieściągalnych przekłada się na
opóźnienie wpływów ze sprzedaży bądź wręcz ich utratę
błędy w tej sferze mogą być dodatkowo spotęgowane niekorzystną koniunkturą
gospodarczą, która może wywoływać zatory płatnicze w gospodarce intensyfikujące
ryzyko utraty płynności finansowej
powstanie należności przeterminowanych i nieściągalnych wnikać może z błędów w
ocenie wiarygodności kontrahenta, zawieranie nieodpowiednich umów z
kontrahentami, nie stosowanie zabezpieczeń kredytu kupieckiego, nie
monitorowanie powstałych należności i ich nieodpowiednia windykacja

ZARZĄDZANIE ZAPASEM
POLITYKA ZARZADZANIA ZAPASEM
zapasy są najmniej płynnymi składnikiem aktywów obrotowych
utrzymywanie na stałym poziomie wielkości zapasów, przy spadku produkcji i
sprzedaży - generowanie ryzyka
zapasy zwiększają wydatki gotówkowe przedsiębiorstwa, ponieważ generują koszty
związane głównie z utrzymywaniem ich stanu i realizacją dostaw

DZIAŁALNOŚĆ INWESTYCYJNA
Głównymi źródłami wpływów jest upłynnianie środków trwałych bądź aktywów
finansowych, natomiast głównym źródłem wydatków - dokonywanie takich
inwestycji
Oddziaływanie kryzysu finansowego prowadzi zazwyczaj do zahamowania wydatków
inwestycyjnych
W przypadku trudności z zachowaniem płynności finansowej może prowadzić do
wpływów gotówki ze sprzedaży aktywów
W przypadku trudności z zachowaniem płynności finansowej ,może prowadzić do
wpływów gotówki ze sprzedaży aktywów.
W tym obszarze wypłacalność i płynność przedsiębiorstwa może więc zostać
zachwiana błędnymi decyzjami przedsiębiorstwa, prowadzącymi do kontynuowania
kapitałochłonnych inwestycji w warunkach pogarszającej się sytuacji finansowej
przedsiębiorstwa
Odzyskiwanie gotówki poprzez upłynnianie majątku może być w warunkach
oddziaływania kryzysu utrudnione - wynika to głównie ze spadku wartości aktywów
rzeczowych i finansowych na skutek oddziaływania kryzysu - przykładem może być
tutaj spadek wartości nieruchomości czy spadek wartości inwestycji
finansowych.




DZIAŁALNOŚĆ FINANSOWA
Głównymi źródłami wpływów w tym obszarze są wpływy środków finansowych z
podwyższenia kapitałów własnych (od właścicieli). jak również wpływy z tytuły
zaciągniętych kredytów i pożyczek
Główne źródła wydatków gotówkowych koncentrują się natomiast na zwrocie
kapitału obcego oraz opłaty odsetek z tytułu jego wykorzystania

Działalność finansowa - konsekwencje zagrożeń:
W obliczu trudności z zachowaniem płynności finansowej , przedsiębiorstwa
chętnie sięgają po finansowanie obce - jest to możliwe do pewnego momentu,
jednak bez możliwości generowania gotówki z działalności operacyjnej, szybko
może to prowadzić do dalszego narastania problemów z płynnością finansową
okres dekoniunktury gospodarczej - wzrost kosztu kapitału pożyczkowego - nawet
jeżeli nadmierne zadłużenie jest indukowane czynnikami wzrostu, czyli dążeniem
do generowania pozytywnych efektów dźwigni finansowej, może potencjalnie stać
się źródłem ryzyka wypłacalności i płynności
nadmierne zadłużenie może zaburzyć równowagę finansową i wywołać problemy z
zachowaniem wypłacalności i płynności finansowej.



Czynniki ryzyka wypłacalności i płynności Czynniki ryzyka wypłacalności
płynności finansowej, intensyfikowane przez intensyfikowane przez wewnątrz
systemowe
międzysystemowe oddziaływanie kryzysu finansowego oddziaływanie kryzysu
finansowego


Związane z generowaniem gotówki z działalności Błędy w zarządzaniu aktywami
obrotowymi:
operacyjnej : - gotówką
- spadek wpływów ze sprzedaży (głównie z powodu - należnościami
spadku popytu) - zapasami
- wzrost wydatków związanych z kosztami
operacyjnymi

Związane z generowaniem gotówki z działalności Złe decyzje Inwestycyjne
inwestycyjnej:
- problemy z upłynnieniem aktywów rzeczowych
i finansowych
- utrata wartości aktywów rzeczowych i finansowych Stosowanie agresywnej
strategii finansowania
działalności

Związane z generowaniem gotówki z działalności - działanie na granicy równowagi
finansowej finansowej: (wynikającej ze złotej zasady finansowej)
- utrudniony dostęp do kapitału własnego
- utrudniony dostęp do kapitału obcego
- wzrost oprocentowania (odsetek)