Interwencje NBP oraz innych

Banków Centralnych na rynku

pieniężnym i walutowym

Maksymilian

Kozłowski

Paweł Chojnowski

Spis treści

• Instrumenty interwencyjne Banków

Centralnych

• Sytuacja płynnościowa w Polsce
• Interwencje NBP
• Kryzys płynności w USA
• Kryzys płynności w Indonezji
• Podsumowanie

Instrumenty interwencyjne

Banków Centralnych podczas

kryzysu płynności

• Operacje TAF
• SWAP walutowy
• Operacje Repo
• Bony pieniężne
• Outrighty

Sytuacja płynnościowa w Polsce

2008

• W 2008 r sytuacja płynnościowa w Polsce

uległa destabilizacji pod wpływem kryzysu

kredytowego i płynnościowego na

głównych rynkach finansowych

• IV kw. 2008: wzrost poziomu pieniądza

gotówkowego i rezerwy obowiązkowej

• Narastająca nieufność pomiędzy

kontrahentami na rynku międzybankowym

• Znaczny spadek płynności

Interwencje NBP

• Od października 2008 r. NBP

rozpoczął przeprowadzanie operacji
zasilających sektor bankowy w
płynność złotową (operacje REPO)
oraz w płynność walutową (operacje
typu SWAP walutowy).

• Zwiększenie poziomu emisji bonów

pieniężnych

Interwencje NBP

Czynniki wpływające na zmniejszenie płynności w 2008 (w

mln zł):

• Przyrost pieniądza gotówkowego w obiegu 11.476
• Zwiększenie rezerwy obowiązkowej Banków

3.173

• Wyższe wykorzystanie depozytu na koniec dnia w

porównaniu z rokiem poprzednim

891

• Spłata kredytu refinansowego

370

• Operacje SWAP walutowy

162

• Niższe wykorzystanie kredytu lombardowego

4

Razem:

16.076

Czynniki wpływające na zwiększenie płynności 2008 (w

mln zł):

• Operacje zasilające Repo 2.135
• Spadek depozytów złotowych sektora publicznego 1.546
• Wpłata z zysku NBP do budżetu państwa

1.396

• Pozostałe pozycje netto

1.081

• Wypłata dyskontowa bonów pieniężnych NBP 757
• Wypłata odsetkowa od rezerwy obowiązkowej

807

• Wypłata odsetek od obligacji NBP

326

• Skup walut netto przez NBP

256

Razem:

8.304

Ciąg dalszy interwencji NBP

(2009)

• Kontynuacja ‘pakietu zaufania’

– Operacje repo (średnio: 11.456 mln)
– Swap-y walutowe (średnio: 1,076 mln)

• Przedterminowy wykup obligacji

(22.01.09r.) w kwocie nominalnej 7.816 mln

• Od maja 2009 rozszerzenie wymaganych

zabezpieczeń w transakcjach zasilających

• Umożliwienie rolowania zabezpieczeń w

ramach nettingu

Interwencje FED przed

kryzysem (USA)

• FED przed kryzysem 2008 stosował

operacje repo i outright:

– repo:

• Zazwyczaj zawierane z terminem jednodniowym
• Umowy trójstronne

– outright:

• Przed kryzysem 2008 głównie kupno/sprzedaż

papierów wartościowych ministerstwa skarbu.

• paradygmat structural deficiency

Repo w USA 2008

• Przeciętna wartość krótkoterminowych

operacji repo wyniosła 71 mld USD

• Przeciętna wartość długoterminowych

operacji repo wyniosła 170 mld USD

• Zmiana paradygmatu.
• Brak operacji Repo w 2009
• Program LSAP
• Outrigty wynosiły 300 mld USD pod koniec

2008

Interwencje FED podczas

kryzysu (USA)

Wykup aktywów przez FED w

mld USD

Skala interwencji, mierzona liczbą

interwencji narastająco w okresie lipiec

2007 – lipiec 2009

Kryzys płynności w Indonezji

(1997-1999)

Sytuacja przed kryzysem:
• Słabości strukturalne
• Kruchość systemu finansowego
• Wysoka wartość zadłużenia

krótkoterminowego w stosunku do

rezerw walutowych banku centralnego

• Rosnący udział portfela kredytów

zagrożonych

• Nie przestrzeganie zasad

ostrożnościowych przez banki

Kryzys płynności w Indonezji

Działalność Banku Centralnego:
• Udzielanie nadzwyczajnych pożyczek
• Dostarczanie płynności poprzez

operacje otwartego rynku

• Banki mogły przekraczać stany

swych rachunków bieżących z BI

• 80% wsparcia płynnościowego

skierowano do 5 banków

Kryzys płynności w Indonezji

Pomoc finansowa Banku Indonezji udzielona bankom komercyjnym w
celu utrzymania ich płynności w okresie 7.1997-12.1998, w mld rupii

Podsumowanie

• Banki Centralne mają wiele

instrumentów do poprawy płynności

• Różne polityki poszczególnych

Banków Centralnych (FED vs NBP)

• Nie zawsze ich polityka jest skuteczna
• Za to może być bardzo kosztowna