KONSTRUKCJA OBLIGACJI

SKARBOWEJ,

PRZEDSIĘBIORSTW I

KOMUNALNYCH W POLSCE

I ZA GRANICĄ Z

UWZGLĘDNIENIEM

NIETYPOWYCH

KONSTRUKCJI

Anna Rozesłaniec

Konrad Gajowiec

SPIS TREŚCI:



Podział obligacji



Obligacje skarbowe w Polsce



Obligacje wieczne



Obligacje zamienne



Obligacje komunalne: przychodowe i
noty antycypacyjne



Ciekawostki



Obligacje Brady’ego



Obligacje wojenne

PODZIAŁ OBLIGACJI



Obligacje skarbowe



Obligacje przedsiębiorstw



Obligacje komunalne

OBLIGACJE SKARBOWE
W POLSCE

źródło:
obligacjeskarbowe.pl

OBLIGACJE WIECZYSTE
(KONSOLE)

Konsole pochodzą z 1753 r. z Wielkiej
Brytanii.
Sir Henry Pelham, premier brytyjskiego
rządu, zamienił wszystkie instrumenty
dłużne w obligacje wieczyste by
zredukować dług publiczny.
Kupony wypłacane były 4 razy w roku i
miały oprocentowanie 3,5%.
Od 1923 oprocentowanie wynosi 2,5%.

OBLIGACJE WIECZYSTE -
PRZYKŁADY



Indyjski koncern samochodowy – TATA



Firma oferuje obligacje kuponie 11,5%

wypłacanym co pół roku



Obligacje posiadają opcję kupna za 10 lat



Dyrektor Finansowy grupy Tata Steel powiedział,
że grupa chciała wymyślić produkt, który oddaje
istotę akcji po niższych kosztach niż koszt
kapitału i daje wyższe plony dla inwestorów. Wg
dyrektora, produkt ten będzie idealny dla
inwestorów z firm ubezpieczeniowych i funduszy
emerytalnych. "Apetyt na ten związek powinien
być wysoki. Jest to ważny produkt dla firm z
inwestycjami o rosnącej wartości."

OBLIGACJE WIECZYSTE –
EMISJE „NAJ”



Największa emisja obligacji
wieczystych:



CreditSuisse Group AG, październik 2008



Wartość: 3,5 mld USD



11% kupony



Największe oferowane kupony:



Mizuho Financial Group Inc., luty 2009



Wartość: 850 mln USD



14,95% kupony

OBLIGACJE ZAMIENNE



Obligacja, która daje prawo do zamiany
na akcje emitenta



Zamiana na akcję nie jest obowiązkowa



W Polsce nie może to być obligacja zero
kuponowa

OBLIGACJE ZAMIENNE –
PRZYKŁAD



Softbank S.A. – producent i dystrybutor
oprogramowania i sprzętu
informatycznego



05.12.2002 emisja obligacji serii E o
wartości 32 mln zł



Termin wykupu nie zamienionych
obligacji: 05.12.2005

OBLIGACJE
ZAMIENNE –
SOFTBANK, CIĄG
DALSZY



06.12.2002 obligacje
zostają wykupione przez
Nihonswi AG i od razu
zamienione na akcje



Nihonswi AG zarobił 4,5
mln zł na konwersji

OBLIGACJE KOMUNALNE
W POLSCE

Źródło: prawo.gazetaprawna.pl

OBLIGACJE KOMUNALNE
(PRZYCHODOWE) - PRZYKŁADY



Miejskie Wodociągi i Kanalizacje w
Bydgoszczy Sp. z o.o.



Pierwsza taka emisja w całej Europie
Środkowo-Wschodniej, 21.11.2005



Sfinansowanie renowację i rekultywację
systemu wodno-kanalizacyjnego



Wartość: 600 mln zł



Noty antycypacyjne w USA i Kalifornii



Przywileje: np. zwolnienie z podatków

OBLIGACJE BRADY’EGO



Długoterminowe instrumenty, na które zamienione
zostało zadłużenie kilkunastu krajów (np. Meksyku,
Filipin, Bułgarii, Brazylii, Argentyny czy Polski)
wobec wierzycieli zrzeszonych w Klubie
Londyńskim.



Wszystkie polskie obligacje Brady'ego zostały
wyemitowane w formie imiennej, zarejestrowano je
na giełdzie w Luksemburgu i są przedmiotem
obrotu na rynku pozagiełdowym.



Polskie obligacje typu Brady były przedmiotem
operacji wcześniejszego wykupu realizowanych w
ramach zarządzania długiem. Polegały one na
zakupie obligacji na rynku wtórnym lub realizacji
opcji typu call (możliwej w kwietniu i październiku
każdego roku) i ich natychmiastowym umorzeniu.

OBLIGACJE BRADY’EGO

Wykupy akcji:
1. 1995r. - zadłużenie z tytułu tych obligacji spadło o 258,9 mln USD.
2. 7 maja 1997r. – zadłużenie spadło o 1 686 mln USD, do 6 053 mln
USD.
3. lipiec –sierpień 1998 , realizowana stopniowo, wykup obligacji
o wartości nominalnej blisko 750 mln USD.
4. 2000r. - zadłużenie spadło do 4 362,4 mln USD.
5. 2001r. - zrealizowano wykup obligacji o wartości 314,4 mln USD.
6. październik 2002- wykupiła 1,3 mld USD obligacji
7. 2003 r. - wykupiono przed terminem obligacje o wartości 1,112 mld
USD (w kwietniu) i 0,393 mld USD (w październiku).
8. listopad 2006r. - łączna wartość nominalna 588,2 mln USD.

Po tej operacji zadłużenie spadło do kwoty ok. 0,6 mld USD
(stan na koniec 2006).