DIAGNOZA
PRIVATE EQUITY
W POLSCE
W POLSCE
Dr Marek Panfil
Kierownik Podyplomowych Studiów SGH
Metody wyceny spółki kapitałowej
1
Rodzaje private equity
Corporate
Anioły
VC
Mezzanine
biznesu
MBO / MBI
Venture
capital
Private
VC
Finansowanie spółki w celu
Wycofanie spółki
uratowania przed
z obrotu publicznego
Private equity
upadłością
Finansowanie Fuzje
Private
pomostowe Prywatyzacja i przejęcia
Investment
przedsiębiorstwa
in Public Equity
państwowego
Private equity obejmuje szerokie spektrum inwestycji na wszystkich etapach
rozwoju przedsiębiorstwa
2
y
ródło: Opracowanie własne
HANSEATIC CAPITAL
Członkowie Polskiego Stowarzyszenia Inwestorów Kapitałowych
3
(www.psik.org.pl) - 34 członków zwyczajnych i 34 wspierających
Przykłady spółek portfelowych w
Polsce  biorców PE
" Medycyna Rodzinna S.A.  poradnie medyczne
" NOMI S.A.  sieć supermarketów z artykułami do domu i ogrodu
" Harper Hygienics Sp z o.o. - producent artykułów higieniczno-kosmetycznych Cleanic
" Bolix - śywiec - materiały budowlane
" Bankier.pl S.A. - Wrocław - wortal&pośrednik finansowy
" K2 Internet S.A. -Warszawa - interaktywna agencja marketingowa
" MATRAS - sieć księgarni
" Nowakowski -Warszawa - piekarnia przemysłowa
" Nowakowski -Warszawa - piekarnia przemysłowa
" Komex - Polska - sieć sklepów z odzie\
ą dziecięcą
" Mercor  producent systemów zabezpieczeń przeciwpo\
arowych
" Helios - A
ódz
- kina
" Lux-Med Sp. z o.o. - Warszawa - Usługi medyczne
" Aster City Cable - Polska - Telewizja kablowa
" Beverly Hills Video - Warszawa - sieć wypo\
yczalni DVD/Video
" Wind Telecom - Bielsko-Biała - dostawca systemów telekomunikacyjnych oraz systemów
contact center
" Reporter Sp. z o.o.- Polska (Chorzów) - Projektowanie i dystrybucja odzie\
y
W Polsce ponad 500 spółek miało za inwestora fundusze PE
4
Wybrane spółki - biorcy PE na GPW w Warszawie
lub na New Connect
" Zelmer
" HTL Strefa
" One-2-One
" AB S.A.
" Travelplanet.pl
" Opoczno
" Bankier.pl
" Prochem
" Digital Avenue
" TETA
" Dom Zdrowia.pl
" Mercor
" Gadu-Gadu
" Magellan
" Zetkama
" Bipromet
" Computerland / Sygnity
" Computerland / Sygnity
" CP Energia
" CP Energia
" Comp Rzeszów
" Qumak-Sekom
" Sfinks
" Opoczno
" Polish Energy Partners
" LSI Software
" Grupa Kęty
" S4E
" Stomil Sanok
" Kruk
" Eldorado S.A. / Emperia
" Mieszko
" Kofola-Hoop
5
PE w Europie (w mld euro)
6
y
ródło: European Private Equity & Venture Capital Association
Struktura zainwestowanego PE w Europie
7
y
ródło: opracowanie własne na podstawie roczników EVCA
Struktura zainwestowanego PE w Polsce
8
y
ródło: opracowanie własne na podstawie roczników EVCA
PE zebrany Europie Środkowo-
Wschodniej (w mln euro)
W paz
dzierniku 2007r. Mid Europe Partners utworzył największy
w EŚW fundusz z kapitałem 1,5 mld euro (Mid Europa Fund III)
9
y
ródło: EVCA i szacunki Polskiego Stowarzyszenia Inwestorów Kapitałowych
PE w Polsce - diagnoza
1. Do Polski weszli globalni gracze
" Carlyle Group zarządza aktywami o wartości ponad 50 mld euro i jest
zainteresowana bran\
ą chemiczną
" Bridgepoint (aktywa > 8 mld euro) nabył 75% udziałów w CTL Logistics
(transport kolejowy) za 1,5 mld zł
" Oaktree Capital Management (przejął Polmos Lublin)
2. Fundusze PE w Polsce realizowały ze współfinansowaniem banków coraz większe
transakcje:
transakcje:
- Mid Europe Partners nabył operatora telewizji kablowej Aster City za 494 mln
euro.
- Penta Investments przejął 100% pakiet udziałów w sieci sklepów śabka za 0,5
mld zł.
3. Nie było trudno zebrać środki finansowe na nowy fundusz np. Advent Central &
Eastern Europe IV z kwotą 1 mld euro, Mid Europa Partners z kwotą 1,5 mld
euro, Accession Mezzanine Capital II z kwotą 261 mln euro
4. Fundusze PE, działające w Polsce, mają najczęściej charakter regionalny (tzn.
EŚW). Największe z nich jak Advent, Mid Europe Partners mają siedziby w
Londynie, a biura w Warszawie, Pradze, Budapeszcie etc.
10
Przyszłość PE w Europie i w Polsce
1. Po silnych przecenach na giełdach papierów wartościowych, fundusze PE
mogą dokonywać atrakcyjnych akwizycji spółek giełdowych. Np. fundusz
Polish Enterprise Fund VI (Enterprise Investors) skupił przez spółkę
kontrolowaną CED Group w listopadzie 2008r. 42,46% akcji spółki
Kofola-Hoop za kwotę 480 mln zł.
2. Wg Deloitte trzy bran\
e powinny być atrakcyjne dla inwestorów PE w
krajach Europy Środkowo-Wschodniej: ochrona zdrowia, produkcja i
dystrybucja dóbr konsumpcyjnych, budownictwo i materiały budowlane
dystrybucja dóbr konsumpcyjnych, budownictwo i materiały budowlane
Np. Mid-Europe Partners przejął w Polsce ju\
4 graczy na rynku usług
medycznych, a wśród nich Lux-Med, Medycyna Rodzinna
3. Wcią\
najchętniej fundusze PE będą współfinansować transakcje
wykupów, choć z mniejszym zaanga\
owaniem długu.
11
Publikacje nt. PE w języku polskim (w porz. alfabetycznym)
1. Finansowanie rozwoju przedsiębiorstwa. Studia przypadków, Praca
zbiorowa pod red. M.Panfila, Difin, W-wa, marzec 2008r. (rozdziały
3,4, 14,15)
2. Kornasiewicz A., Venture capital w krajach rozwiniętych i w
Polsce, CeDeWu, Warszawa, 2004
3. Panfil M., Fundusze private equity. Wpływ na wartość spółki. Difin,
Warszawa, 2005r.
Warszawa, 2005r.
4. Pietraszewski M., Proces inwestycyjny realizowany przez fundusze
private equity, Wy\
sza Szkoła Humanistyczno  Ekonomiczna we
Włocławku, 2007r.
5. Sobańska K., Sieradzan P., Inwestycje private equity / venture
capital, Key Text, W-wa, 2004r.
6. Świderska J., Quasi-fundusze venture capital. Publiczne wsparcie
innowacyjnych MSP, Difin, W-wa, 2008r.
7. Wrzesiński M., Kapitał podwy\
szonego ryzyka, Oficyna
12
Wydawnicza SGH, W-wa, 2006
Dalszy kontakt:
Dr Marek Panfil
Kierownik Podyplomowych Studiów SGH
Metody wyceny spółki kapitałowej
[e-mail]
13