Wykład 1 – Fuzje i przejęcia

04.03.2013r. Notowałem na kartce (brak baterii)

Wykład 2 – Fuzje i przejęcia

11.03.2013r. Rynek fuzji i przejęć – świat i Polska – ustalenia empiryczne (zastępstwo)

Przydatność analiz historycznych i trendów na światowym rynku fuzji i przejęć

• Dają obraz kierunków restrukturyzacji sektorowo-branżowej gospodarki

• Odzwierciedlają obecny i przewidywany (spodziewany) rozwój rynku kapitałowego, kursów akcji i innych instrumentów finansowych

• Ukazują nastroje gospodarcze, oczekiwania uczestników życia gospodarczego.

Cykliczność procesów konsolidacyjnoi-integracyjnych. Fale fuzji i przejęć

• Fala 1 – lata 1893 – 1904

  • Od modelu wolnej ko nkurencji do monopolu, od dominacji MSP do przewag wielkich przedsiębiorstw,

  • Koncentracja kapitału i produkcji, korzyści skali,

  • Integracja poziomu nakierowania na eliminację konkurencji i wzrost udziału w rynku,

  • Powstanie nowoczesnej struktury gospodarki USA: American Tobacco, Standard Oil (Exxon), Du Pont, Aluminium Corporation (Alcoa)

  • Koniec fali: regulacje Sądu Najwyższego USA zakazujące tworzenie moneopoli w dorze fuzji i przejęć,

• Fala 2 – lata 1920 – 1929

  • Rewitalizacja gospodarki USA i Europy Zachodniej po I wojnie światowej,

  • Postęp techniczny, produkcja na wielką skalę,

  • Fuzje oligopolistyczne jako metoda koncentracji kapitału,

  • Powstanie gospodarki oligopolistycznej (tzw. Wielkiej trójki i wielkie czwórki w branży),

  • Koniec fali: Wielki Kryzys w 1929 roku

• Fala 3 – lata 1960-1970

  • Faza konglomeratów w celu dywersyfikacji ryzyka operacyjnego i „ominięcia” restrykcji antymonopolowych,

  • Wysokie różnice w wycenie akcji spółek różnych sektorów (jednych przesacowanie w innych niedoszacowanie).,

  • Silny rozwój rynku kapitałowego i funduszy wspólnego iwnestowania,

  • Koniec fali i spadek cen na rynku kapitałowym w 1970roku

• Fala 4 – lata 1980 – 1990

  • Procesy kompleksowe obejmujące całąrozwiniętą gospodarkę światową, zwłaszcza USA i Europę Zachodnią,

  • Rosnąca globalizacja, nowe wielkie rynki, korzyści skalu, tworzenie przedsiębiorstw globalbych,

  • Dobra koniunktura gospodarcza, tani pinięadz, boom na rynku obligacji o wysokim ryzyku (ju nk bonds)

  • Relatywne niedoszacowanie cen akcji,

  • Zmienne kursy walut, stopniowa deprecjacja dolara US spowodowała potanienie firm amerykańskich z perspektywy inwestorów zagranicznych,

  • Wzrost znaczenia przejęć lewarowanych LBO i inwestorów finansowych wspomagających się długiem (corporate raiders), wzrost liczby przejęć za gotówkę,

  • Wzrost wrogich przejęć (w skutetk nieefektywności menedżerów i spadku kontroli rozporoszonych właścicieli),

  • Wzrost wartości pojedynczej transakcji z <10mlon $ do ok. 200 mln $

• Fala 5- 1993 -2000

  • Dalsza szybka globalizacja procesów gospodarczych,

  • Tworzenie jednolitego rynku UE

  • Wprowadzenie EURO

  • Rozwój internetu,

  • Wysokie ceny akcji jako źródło zapłaty za fuzje i przejęcia

  • Rozwój core biznesu i wyzbywanie się aktywów marginalnych (dezinwestycje jako źródło podaży na rynku fuzji i przejęć)

  • Główne obszary fuzji i przejęć:

    • Bankowość komercyjna, ubezpieczenia

    • Usługi dla biznesu

    • Media

    • Telekomunikacja

    • Budownictwo

    • Przemysł spożywczy

    • Farmaceutyka

  • Główne przesłanki konsolidacji:

    • Kompetencje technologiczne,

    • Poziom innowacyjności,

    • Jakość zarządzania

• Fala 6 2003-2008

  • Kontynuacja tendencji fali V po spowolnieniu w latach 2001-2002

  • Załamanie : kryzys finansowy na rynku subprime w USA w 2008r.

• Fala 7 2010 - ?

  • Lekkie ożywienie

  • Początek kolejnej fali?

  • Wzrost niepewności, schłodzenie gospodarki światowej, kryzys EURO w UE

  • Kryzys finansowy, niedowartościowanie przedsiębiorstw

  • Kierunki fuzji i przejęć: niskie ryzyko, wzrost udziału w rynku, profil nabyctku zbliżony do core-biznesu przejmującego:

  • Dalsza konsolidacja banków w związku z rewolucją informatyczną (2big2fall

  • Infrastruktura (nieruchomości, energetyka, materiały i surowce),

  • Ubezpieczenia,

  • Biotechnologia,

  • Farmaceutyka,

  • Telekomunikacja (bezpieczeństwo informacji),

• Etap poprzedzający wzrost fali 7

  • Restrukturyzacja, dezinwestycje fali 7,

  • Redukcja kosztów, wzrost kapitałów własnych, nowe emisje na IPO,

  • outsourcing

Dużo wykresów i tabel odnośnie rynku fuzji i przejęć na świecie – rozkład geograficzny, liczba transakcji, udział transakcji finansowych.