Zarz Ryz Finans R059

5. Pomiar ekspozycji firmy na ryzyko zmian cen na rynkach finansowych 169

5. Pomiar ekspozycji firmy na ryzyko zmian cen na rynkach finansowych 169

Koszty uzyskania przychodów

W19881: średnia cena miedzi elektrolitycznej wzrosła z 84,80 centa do 122,66 centa za funt. Ponieważ miedź stanowi podstawowy’ surowiec w procesie produkcji stosowanym przez firmę XYZ, ów 45-procentowy wzrost cen miedzi miał znaczący wpływ na poziom kosztów nia przychodów.

firmę XYZ. (W świetle zmian ceny miedzi należy dokonać ponownej interpretacji wyników w zakresie sprzedaży oraz kosztów sprzedaży i kosztów ogólnych; wcale nie są imponujące.)

•    Wzrosły koszty odsetkowe (o źródle tego wzrostu będzie mowa przy okazji analizy sprawozdania z przepływów pieniężnych przedsiębiorstwa). Wzrost kosztów odsetkowych spowodował, iż obsługa zadłużenia firmy stała się bardziej kłopotliwa; wskaźnik pokrycia odsetek spadł z 1,88 w 1987 do 1,51 w 1988 r.

•    W miarę wzrostu wartości dolara w 1988 r. koszty transakcji walutowych ponoszone przez firmę XYZ znacznie się podniosły. Prezes firmy wspomina o tym wprost w swym liście do akcjonariuszy, ob-

...a dodatkowo za znaczną część naszych trudności można obwiniać administrację waszyngtońską. Wciągu ostatnich tizech lat dolar stracił prawie jedną czwartą swej wartości w stosunku do jena. Cena waluty ameiykańskiej spadła z poziomu 168 | jenów za dolara w 1986 r. do 144 jenów za dolara w 1987 r. i do 128 jenów za dolara rok później. Zważyw-' szy na fakt, iż firma XYZ zaopatruje ^ się w znaczną część surowcówi w Azji, spadek wartości dolara oka-\ zał się bardzo niekorzystny dla przedsiębiorstwa.

winiając o ten stan rzeczy politykę monetarną G7 oraz politykę handlu zagranicznego rządu Stanów Zjednoczonych... Wynikiem tej sytuacji są gorsze wyniki finansowe przedsiębiorstwa XYZ.

Ponadto niepowodzenie administracji waszyngtońskiej w negocjacjach na temat zniesienia ceł ochronnych przez Japonię (i inne kraje) znacznie ograniczyło możliwości zrównoważenia wysokich kosztów zwiększonymi przychodami ze sprzedaż}' eksportowej.

• Marża zysku netto firmy spadla z 6% w 1987 r. do 4% rok później.

Sprawozdanie z przepływów pieniężnych. Ten rodzaj sprawozdania finansowego wymaga bardziej subiektywnej oceny. Analitycy dysponują mniejszą liczbą wskaźników niezbędnych do przeprowadzenia oceny obiektywnej. Niemniej zwykle uwagę zwraca się na dwie kwestie:

Jakość zysków. Analitycy nie zwracają uwagi wyłącznie na akumulowane przez firmę fundusze. Przedsiębiorstwo może przecież powiększać swe kapita-