Zarz Ryz Finans R10)6

296 Zarządzanie ryzykiem finansowym

Dzięki połączeniu pożyczek równoległych w jeden dokument prawny, zwany kontraktem swapowym, udało się znacznie zredukować ryzyko kredytowe. Można je zresztą jeszcze bardziej zredukować przez bilansowanie rozliczeń: w każdym dniu rozliczeniowym od 1 do T, strona, której pozycję przedstawia ilustracja 10.2, wcale nie musi dokonywać płatności równej R_CQP i otrzymywać kwoty ^_usn . Zamiast tego strony wymieniają czek pokrycia różnicy. Jeżeli wartość funta wzrasta, strona przedstawiona na ilustracji 10.2 wystawia kontrahentowi czek pokrycia różnicy, a jeżeli pozycja funta słabnie, strona ta otrzymuje czek od kontrahenta.

Drugi problem związany z pożyczkami równoległymi, dotyczący ich wpływu na bilanse kontrahentów, znika w momencie połączenia pożyczek i powstania walutowego kontraktu swapowego. W świetle obecnie stosowanych zasad rachunkowości oraz obowiązujących przepisów kontrakty swapowe są traktowane jak instrumenty pozabilansowe. Tak więc swapy nie powodują „pęcznienia” bilansów firm zawierających umowy swapowe.

Na marginesie

Swapy walutowe a swapy kursowe

Jakby mało było zamieszania panującego wokół kontraktów swapowych, okazuje się, że określenie „swap” jest używane do opisywania dwóch różnych rodzajów transakcji na rynku walutowym. Pierwszy z nich to „swap walutowy”, o którym mowa wyżej. Drugi to „swap kursowy”, dobrze znany uczestnikom obrotu na walutowych rynkach kasowych i rynkach'forward.

Swap kursowy to jednoczesna sprzedaż i zakup walutowych kontraktów forward o różnych terminach wykonania. Przypuśćmy, że firma ma za 60 dni otrzymać jeny, natomiast sama będzie musiała dokonać odpowiadającej temu płatności w walucie japońskiej dopiero za 90 dni. W takich okolicznościach firma może zawrzeć swap kursowy, sprzedając 60-dniowy kontrakt forward na jeny i jednocześnie kupując 90-dniowy kontrakt forward, również na jeny.

W rozdziale 2 podkreślaliśmy, że swapy walutowe można traktować jak portfel kontraktów forward o różnych terminach wykonania, lecz takich samych pozycjach na danej walucie - krótkich lub długich. Jak wynika z powyższego przykładu, swap kursowy również można traktować jak pakiet kontraktów forward o różnych terminach wykonania, lecz przeciwstawnych pozycjach - długiej i krótkiej.