Zarz Ryz Finans R10)8

298 Zarządzanie ryzykiem finansowym

padku walutowych kontraktów swapowych, wymiana płatności odpowiadających wartości umownej nie jest konieczna w wypadku swapów stóp procentowych. Jednak w przeciwieństwie do standardowych swapów walutowych, swa-py stóp procentowych nie wymagają ponownej wymiany kwot kapitału, gdyż wszystkie płatności są wyrażone w tej samej walucie. Dlatego swap stóp procentowych można przedstawić tak jak na ilustracji 10.5.

W ramach swapu stóp procentowych wielkość przepływów pieniężnych jest determinowana jedną stałą stopą procentową oraz jedną zmienną stopą procentową (w tej samej walucie). W wypadku swapu stóp bazowych obie stopy procentowe są zmienne (lecz i tym razem dotyczą tej samej waluty). Tak więc swap stóp bazowych pozwala pożyczkobiorcy (lub inwestorowi) zamienić strumień płatności determinowanych jedną zmienną stopą procentową na strumień płatności determinowanych inną zmienną stopą procentową. Przykładowo, za pomocą swapu stóp bazowych firmy mogą zamieniać sześciomiesięczną stopę LIBOR na stopę jednomiesięcznych amerykańskich papierów komercyjnych.

i	i i	> i	i
	R,	^Sl A	Rj
	Ri	* V	Rj
i	f ś	r *	*

Przedstawiony tu kontrahent otrzymuje serię strumieni gotówki uzależnionych od wskazanej przy zawarciu umowy stałej stopy procentowej za okres T (R_r), wypłacając w zamian serię strumieni gotówki wedle odpowiedniej stopy zmiennej, określanej na początku każdego okresu (R_T).

Ilustracja 10.5. Swap procentowy: przepływy pieniężne po stronie kontrahenta płacącego wedle stopy zmiennej

j	i i R l.USCP	i i R2. USCP A	R\ USCP
	^1, LIBOR r i	, V ^K2, LIBOR V r 1	^T. LIBOR i

Przedstawiony tu kontrahent otrzymuje co pół roku płatności oparte na złożonej jednomiesięcznej stopie oprocentowania amerykańskich papierów komercyjnych, płacąc jednocześnie kwoty określone przez sześciomiesięczne stopy LIBOR.

Ilustracja 10.6. Swap stóp bazowych: płatności wedle stopy LIBOR

i stopy amerykańskich papierów komercyjnych (USCP)