Zarz Ryz Finans R1150

Zarz Ryz Finans R1150



350 Zarządzanie ryzykiem finansowym

Rysunek przedstawia sposób, w jaki możemy tego dokonać. Najpierw musimy przeprowadzić trzy transakcje:

Pożyczamy Ptt na jeden rok. W terminie zapadalności tej transakcji będziemy winni P„ x (1 + L„), gdzie L0 oznacza roczną stopę LIBOR znaną w chwili zawarcia transakcji.

Zawieramy też standardowy roczny swap o wartości teoretycznej (MP), w wyniku którego otrzymujemy roczny przypływ gotówki określony przez roczną stopę LIBOR, oraz dokonujemy rocznej płatności określonej przez stopę swapu F (ustaloną przy zawarciu transakcji).

Zawieramy ponadto standardowy dwuletni swap procentowy o wartości teoretycznej (NP),, w wyniku którego otrzymujemy roczny przypływ gotówki określony przez roczną stopę LIBOR, oraz dokonujemy rocznych płatności określonych przez stopę swapu F, (ustaloną przy zawarciu transakcji).

Z końcem pierwszego roku musimy zrolować pożyczkę:

Pożyczamy Pt na jeden rok. W terminie zapadalności tej transakcji - pod koniec drugiego roku - będziemy winni P{ x (1 + L,), gdzie L, oznacza roczną stopę LIBOR po upływie pierwszego roku - wtedy, gdy rolowaliśmy pożyczkę.

Mamy więc cztery parametry. Dwa z nich to kwoty pożyczek: kwota pożyczki pierwotnej P0 oraz kwota pożyczki, którą zastąpiliśmy tę pierwszą - Pf. Dwa dalsze to wartości teoretyczne swapów - rocznego (NP)t oraz dwuletniego (NP),. Jeśli „odpowiednio” ustalimy te parametry, możemy ostatecznie uzyskać pożyczkę o kuponie (nominalnym) zerowym - ze spłatą równą 100.

Okazuje się też, że znalezienie „odpowiednich” wartości nie jest tak trudne, jak mogłoby się początkowo wydawać.

Zacznijmy od przepływów gotówki w drugim roku. Wartość nominalna pożyczki o kuponie zerowym (FVZCL), czyli 100, musi być równa spłacie pożyczki, za pomocą której rolowaliśmy pierwszą: Pt x (1 + L(), powiększonej o płatność (według stałej stopy) związaną z dwuletnim swapem procentowym: (NP)2 x F„ oraz pomniejszonej o wpływ według stopy zmiennej z dwuletniego swapu procentowego: (NP), X Lr

FVZCL = 100 = P, x (1 + L,) + (NP), x F2 - (NP\ x L, (11.1)

Wiemy ponadto, że wartość nominalna pożyczki z kuponem zerowym jest inwariantna w stosunku do zmian stopy LIBOR:

(11.2)


d( FVZCL)=p (    =0

dL]

Podstawiamy równanie 11.2 do równania 11.1; nie znana roczna stopa LIBOR na koniec pierwszego roku (L,) redukuje się i możemy rozwiązać równanie, uzyskując:


Wyszukiwarka

Podobne podstrony:
Zarz Ryz Finans R054 154 Zarządzanie ryzykiem finansowym W wypadku towarzystw oszczędnościowo-pożyc
Zarz Ryz Finans R058 158 Zarządzanie ryzykiem finansowymOdzwierciedlenie ryzyka finansowego w spraw
Zarz Ryz Finans R050 160 Zarządzanie ryzykiem finansowym Przykład 5.1Wykorzystanie danych ze sprawo
Zarz Ryz Finans R052 162 Zarządzanie ryzykiem finansowym wykresie rozpiętości, obrazującym zmiany w
Zarz Ryz Finans R054 164 Zarządzanie ryzykiem finansowymDźwignia finansowaW wypadku firmy XYZ stosu
Zarz Ryz Finans R056 166 Zarządzanie ryzykiem finansowym spadek stóp dochodu z tych papierów w razi
Zarz Ryz Finans R058 168 Zarządzanie ryzykiem finansowym Przykład 5.3Poszukując śladów ryzyka finan
Zarz Ryz Finans R050 170 Zarządzanie ryzykiem finansowym ty i jednocześnie przeżywać kłopoty prowad
Zarz Ryz Finans R052 172 Zarządzanie ryzykiem finansowym 172 Zarządzanie ryzykiem finansowym cza, ż
Zarz Ryz Finans R054 174 Zarządzanie ryzykiem finansowym 174 Zarządzanie ryzykiem finansowym mhiJbm
Zarz Ryz Finans R056 176 Zarządzanie ryzykiem finansowym Scenariusz cenowy MODEL PLANISTYCZNY Progn
Zarz Ryz Finans R058 178 Zarządzanie ryzykiem finansowym miary ryzyka, współczynnik b.. mierzy wraż
Zarz Ryz Finans R050 180 Zarządzanie ryzykiem finansowym Pożyczka Przypuśćmy, że pożyczka została u
Zarz Ryz Finans R052 182 Zarządzanie ryzykiem finansowym Model czynnikowy do pomiaru ryzyka zmiany
Zarz Ryz Finans R054 184 Zarządzanie ryzykiem finansowym gdzie Rlt to stopa dochodu z akcji firmy;
Zarz Ryz Finans R066 186 Zarządzanie ryzykiem finansowym X GBP Y USD (a) ▲ X barytek ropy 0 1 2 Y U
Zarz Ryz Finans R068 188 Zarządzanie ryzykiem finansowym Na marginesieWartość umowna W wypadku wiel
Zarz Ryz Finans R060 190 Zarządzanie ryzykiem finansowym marek niemieckich. Przypuśćmy, że kontrakt
Zarz Ryz Finans R062 192    Zarządzanie ryzykiem finansowym Nic więc dziwnego, że zn

więcej podobnych podstron