Zarz Ryz Finans R1276
376 Zarządzanie ryzykiem finansowym
wa do dywidendy - albo jeszcze później - nie otrzymują najbliższej dywidendy, cena akcji spada w tym dniu o wartość odpowiadającą mniej więcej wielkości tej dywidendy. Ten właśnie spadek ceny jest bodźcem do przedterminowego wykonania amerykańskiej opcji kupna: jeśli wykonamy opcję tuż przed dniem ustalenia prawa do dywidendy, otrzymamy płatność z tytułu dywidendy, która nie przypadłaby nam, gdybyśmy nie wykonali opcji. Tak więc pojawia się pytanie, czy uzyskana z wykonania opcji kwota:
Sx-X + dywidenda
(gdzie S oznacza cenę akcji bez prawa do dywidendy) jest większa czy mniejsza od wartości opcji kupna, gdybyśmy nie zdecydowali się na jej wykonanie:
C(Sx,X, T)
Wynika stąd, że amerykańska opcja kupna zostałaby wykonana przedterminowo, gdyby spełniony został warunek:
dywidenda > C(Sx,X, T) - (5 -X) (12.20)
Aby zatem wycenić wartość amerykańskiej opcji kupna, trzeba ocenić wartość przedterminowego jej wykonania dla każdego dnia ustalenia prawa do dywidendy, jaki przypada w okresie otwarcia opcji. Możliwość przedterminowego wykonania amerykańskiej opcji kupna ma największą wartość wtedy, gdy dywidenda jest duża, czas do wygaśnięcia krótki, a opcja posiada wyraźnie zaznaczoną dodatnią wartość wewnętrzną.
Amerykańskie opcje sprzedaży
Przedterminowe wykonanie amerykańskiej opcji sprzedaży będzie działaniem optymalnym, jeśli cena akcji spadnie o dostateczną wartość poniżej ceny wykonania. Ten dość złożony problem najlepiej wyjaśnić na przykładzie. Rozważmy amerykańską opcję sprzedaży o następującej charakterystyce: X = 100 USD, 7=1 rok, r = 20%.
Załóżmy, że cena akcji spadla do 10 USD. Jeśli przedterminowo wykonamy opcję, otrzymamy dzisiaj X-S = 100 - 10 = 90 USD. Jeżeli ulokujemy te 90 USD w papierach skarbowych, w terminie wygaśnięcia opcji otrzymamy 90 USD x 1,2 = 108 USD. Jeśli natomiast będziemy trzymać opcję aż do dnia wygaśnięcia, będzie ona warta co najwyżej 100 USD - i to tylko wtedy, gdy cena akcji spadnie do zera. Ponieważ 108 USD > 100 USD, jasne jest, że w tym przypadku opcja sprzedaży zostanie wykonana przedterminowo.
Sytuacja jest bardziej skomplikowana, gdy cena akcji spadnie mniej - tylko do 20 USD. Jeśli wykonamy tę opcję przedterminowo, otrzymamy dziś 80 USD i na koniec roku będziemy mieli 80 USD x 1,2 = 96 USD. Podobnie jak
Wyszukiwarka
Podobne podstrony:
Zarz Ryz Finans R054 154 Zarządzanie ryzykiem finansowym W wypadku towarzystw oszczędnościowo-pożyc
Zarz Ryz Finans R058 158 Zarządzanie ryzykiem finansowymOdzwierciedlenie ryzyka finansowego w spraw
Zarz Ryz Finans R050 160 Zarządzanie ryzykiem finansowym Przykład 5.1Wykorzystanie danych ze sprawo
Zarz Ryz Finans R052 162 Zarządzanie ryzykiem finansowym wykresie rozpiętości, obrazującym zmiany w
Zarz Ryz Finans R054 164 Zarządzanie ryzykiem finansowymDźwignia finansowaW wypadku firmy XYZ stosu
Zarz Ryz Finans R056 166 Zarządzanie ryzykiem finansowym spadek stóp dochodu z tych papierów w razi
Zarz Ryz Finans R058 168 Zarządzanie ryzykiem finansowym Przykład 5.3Poszukując śladów ryzyka finan
Zarz Ryz Finans R050 170 Zarządzanie ryzykiem finansowym ty i jednocześnie przeżywać kłopoty prowad
Zarz Ryz Finans R052 172 Zarządzanie ryzykiem finansowym 172 Zarządzanie ryzykiem finansowym cza, ż
Zarz Ryz Finans R054 174 Zarządzanie ryzykiem finansowym 174 Zarządzanie ryzykiem finansowym mhiJbm
Zarz Ryz Finans R056 176 Zarządzanie ryzykiem finansowym Scenariusz cenowy MODEL PLANISTYCZNY Progn
Zarz Ryz Finans R058 178 Zarządzanie ryzykiem finansowym miary ryzyka, współczynnik b.. mierzy wraż
Zarz Ryz Finans R050 180 Zarządzanie ryzykiem finansowym Pożyczka Przypuśćmy, że pożyczka została u
Zarz Ryz Finans R052 182 Zarządzanie ryzykiem finansowym Model czynnikowy do pomiaru ryzyka zmiany
Zarz Ryz Finans R054 184 Zarządzanie ryzykiem finansowym gdzie Rlt to stopa dochodu z akcji firmy;
Zarz Ryz Finans R066 186 Zarządzanie ryzykiem finansowym X GBP Y USD (a) ▲ X barytek ropy 0 1 2 Y U
Zarz Ryz Finans R068 188 Zarządzanie ryzykiem finansowym Na marginesieWartość umowna W wypadku wiel
Zarz Ryz Finans R060 190 Zarządzanie ryzykiem finansowym marek niemieckich. Przypuśćmy, że kontrakt
Zarz Ryz Finans R062 192 Zarządzanie ryzykiem finansowym Nic więc dziwnego, że zn
więcej podobnych podstron