Zarz Ryz Finans R14A4

414 Zarządzanie ryzykiem finansowym

trzymiesięcznej stopy LIBOR na kwotę 100 min USD, aby w tej sposób zabezpieczyć swe dolarowe pożyczki o zmiennym oprocentowaniu. Przyjęty w kontrakcie górny pułap wynosił 9%, a firma zapłaciła 0,44% kwoty kontraktu.

Kontrakt ten chroni firmę przed wzrostem stóp procentowych powyżej 9,24% w stosunku rocznym (stopa wykonania górnego pułapu plus zapłacona cena rozłożona na cały okres ważności kontraktu). Jeśli w terminach rozliczania kontraktu trzymiesięczna stopa LIBOR przekracza 9,24%, firma osiąga korzyść w postaci niższego kosztu finansowania. Poniższa tabela zawiera zestawienie opłacalności takiego kontraktu na górny pułap oprocentowania oraz jego porównanie z opłacalnością swapu procentowego o tym samym okresie trwania.

Opłacalność kontraktu na górny pułap stopy procentowej (% rocznie)

Zysk (strata) dla    Koszt odsetkowy firmy C

Średnia trzymiesięczna stopa LIBOR	dwuletniego swapu procentowego	dwuletniego kontraktu na górny pułap stopy procentowej	dwuletniego swapu procentowego	dwuletniego kontraktu na górny pułap stopy procentowej
6	(2,50)	(0,24)	8,50	6,24
7	(1,50)	(0,24)	8,50	7,24
8	(0,50)	(0,24)	8,50	8,24
9	0,50	(0,24)	8,50	9,24
10	1,50	0,76	8,50	9,24
11	2,50	1,76	8,50	9,24

Załóżmy, że w ciągu trzech najbliższych miesięcy trzymiesięczna stopa LIBOR wzrosła do 11%, a stopa swapu na 1,75 roku - do 10%. W wyniku takiego wzrostu stóp pozycja w kontrakcie na górny pułap charakteryzuje się nie zrealizowanym zyskiem. Dyrektor finansowy firmy C może poszukać możliwości zarządzania tą pozycją w celu zabezpieczenia nie zrealizowanego zysku. Ma przy tym do wyboru kilka strategii.

>

Sprzedać kontrakt na górny pułap stopy procentowej

Firma może wybrać likwidację kontraktu na górny pułap stopy procentowej poprzez sprzedaż pozycji. Wobec wzrostu stóp procentowych