Zarz Ryz Finans R15F0

460 Zarządzanie ryzykiem finansowym

by miał się zrealizować scenariusz najgorszy i firma musiałaby sprzedać miedź w cenie 1 USD za funt, marża zysku wyniosłaby 0,40 USD; tak więc koszt zabezpieczenia w przeliczeniu na funt miedzi wyniósł zaledwie około 4 centy.

Spotyka się też - choć nieco rzadziej - opcje ze średnią ceną wykonania (average strike options). W przypadku opcji na średnią cenę bieżącą cena natychmiastowa jest określona jako średnia z obserwowanych cen natychmiastowych, zaś cena wykonania jest ustalana przy zawieraniu kontraktu. W przypadku opcji ze średnią ceną wykonania ceną natychmiastową jest cena natychmiastowa w dniu wygaśnięcia opcji, natomiast cena wykonania jest średnią z cen natychmiastowych w ustalonym okresie. I tak na przykład wartość opcji kupna ze średnią ceną wykonania przedstawia się w dniu wygaśnięcia następująco:

wartość opcji kupna ze średnią ceną wykonania = max[S-X_r, 0]

gdzie cena wykonania opcji (XJ jest średnią ceną waloru pierwotnego. W przypadku opcji na średnią cenę bieżącą dochód inwestora zależy od relacji pomiędzy średnią ceną waloru a ceną wykonania ustaloną przy zawieraniu kontraktu. W przypadku opcji ze średnią ceną wykonania opłacalność zależy od relacji pomiędzy średnią ceną waloru pierwotnego a ceną natychmiastową w dniu wygaśnięcia opcji.

Inną opcją o wartości zależnej od wcześniejszych cen opartą na cenach średnich jest opcja kumulacyjna. Najczęściej chyba spotyka się kumulacyjne opcje na górny pułap stóp procentowych". Przynoszą one inwestorowi dochód wtedy, gdy w ciągu roku stopy procentowe zmieniały się w taki sposób, że roczne koszty odsetkowe firmy przekraczają ustalony górny pułap - tzn. jeśli oprocentowanie, które firma musi płacić w związku ze źródłami finansowania, mierzone w ustalonych terminach średnią kroczącą za ostatnich 12 miesięcy, przekracza pewien określony poziom. Konstrukcja taka umożliwia dyrektorowi finansowemu zabezpieczenie firmy przed krótkoterminowymi zmianami stóp procentowych zachodzącymi w ciągu roku.

Opcje barierowe. Użytkownik opcji barierowej określa nie tylko jej cenę wykonania i termin wygaśnięcia, ale również „cenę progową” (trigger price). Gdy cena natychmiastowa waloru pierwotnego osiąga „cenę progową”, to -w zależności od rodzaju opcji barierowej - opcja albo pojawia się, albo znika.

Najczęściej spotykanym rodzajem opcji barierowych są opcje znikające (knockout). Jeśli cena progowa jest wyższa od ceny natychmiastowej waloru w terminie zawarcia kontraktu, mówi się o opcji znikającej przy wzroście („up--and-out”). Jeśli jest od niej niższa, mamy do czynienia z opcją znikającą przy spadku („down-and-out”).

” W Chase kontrakt taki nazywa się „kontraktem Q na górny pułap”.