Zarz Ryz Finans R16I4

494 Zarządzanie ryzykiem finansowym

Hybrydy złożone z papieru dłużnego i instrumentu pochodnego

Okazuje się, że „standardowy papier dłużny” nie jest wcale standardowy: występuje w różnych odmianach zależnie od sposobu spłaty odsetek i należności głównej. Kupon może być regulowany na trzy sposoby: według tradycyjnej stałej stopy, według stopy zmiennej (rozwiązanie to pojawiło się w roku 1974) oraz metodą kuponu zerowego (po raz pierwszy w roku 1981)¹. Główna kwota może być amortyzowana w ciągu okresu ważności obligacji lub spłacana jednorazowo w terminie umorzenia (na określenie takiej obligacji używa się angielskiego terminu bullet). Wszystkie te odmiany obligacji były łączone z for-wardami, swapami i opcjami, dając spory wachlarz hybrydowych instrumentów dłużnych.

Dług plus kontrakt forward

Obligacje dwuwalutowe (1984). Kombinacja obligacji o stałym oprocentowaniu i jednorazowej spłacie oraz długoterminowego kontraktu forward na kurs wymiany daje obligację dwuwalutową. Ilustracja 16.2 pokazuje dekompozycję jednej z pierwszych obligacji dwuwalutowych, wyemitowanych przez Philip Morris Credit w 1985 r. Oprocentowanie tego papieru było regulowane we frankach szwajcarskich, podczas gdy główną kwotę spłacano w dolarach amerykańskich. W późniejszym okresie emitowano również papiery oparte na innych kombinacjach walut.

New issue    This announcemęnt appears ss a mmtTer ofrecorć onty    Sepłember 1965

5=3

PHILIP MORRIS CREDIT CORPORATION

Dual Currency Bonds Due 1993 U.S.$ 57,810,000

Interest Payable in SFr. at 7Vi% on the Aggregate Subscription piłce of SFr. 123,000,000

1

Dat)' wprowadzenia weksli o zmiennym oprocentowaniu oraz obligacji zerokuponowych wzięte zTufano (1989).