Zarz Ryz Finans R16I6

496 Zarządzanie ryzykiem finansowym

Jak pokazuje ilustracja 16.3, weksel o odwróconej zmiennej stopie oprocentowania składa się z weksla o zmiennej stopie i jednorazowo spłacanej należności głównej oraz swapu procentowego. Weźmy wekseł o zmiennym oprocentowaniu (FRN, Floating-Rate Notę) z należnością główną równą P i zmiennym oprocentowaniem R. Jeśli weksel taki połączymy ze swapem procentowym o wartości teoretycznej P, uzyskamy stałe oprocentowanie R; skonstruowaliśmy zatem syntetyczny weksel o stałym oprocentowaniu. Aby natomiast uzyskać weksel o odwróconej zmiennej stopie oprocentowania, łączymy wyjściowy weksel o zmiennej stopie ze swapem procentowym o wartości ^teoretycznej równej 2P, w wyniku czego oprocentowanie weksla wynosi 2 R-R : gdy stopa procentowa rośnie, oprocentowanie weksla spada.

THs announcemenl is neither an offer to scll nor a solicilalim o/an offer to buy any of thate Securitu#. The offer U modę ordy by the Offering Circular.

$150,000,000

SallieMae

Student Loan Marketing Association

Yield Curve Notes due 1990

Interest on the Yield Curve Notes Due 1990 will accnte front Ajnil 11,1986 and w payabU semi-annually in anrars on each April U and October U, commensing October 11, 1986, at a nile for the Initial Inlerest Period of 8.50% perannum and thereaffer ai a Jloating ratę ofl5.10% per annum mm aa the ariihraetic mean of the London interbank offered rates for sir month Eurodotlar deposits CLHIOR") prceailing two Business Days before the beginning of each Interest Period, Interest will be comjruted on the bosi* of u 8 65 orSGS day t/car, as the case may be, and the actual wuniber ofdays in the applicable Interest PeriodL

Copics ofthe Offering Circular may bc obtuined in any SUitefn/rn the uruk:rsigned in ampliance wilk the securitics inws of such State.

MORGAN STANLEY & CO,

Incorporated

Aprii 7. 1986