Zarz Ryz Finans R18V6

566 Zarządzanie ryzykiem finansowym

Delta dla opcji kupna    Delta dla opcji sprzedaży

(kontrakt na górny pułap)    (kontrakt na dolny pułap)

Ilustracja 18.2. Delta dla pozycji w opcjach Gamma

Dramatyczna zmiana współczynnika delta, którą obserwujemy w przypadku opcji, prowadzi nas do miary ryzyka oznaczonej inną grecką literą (następnego klubu w korporacji parametrów ryzyka): jest nią gamma. Gamma stanowi miarę zmiany współczynnika delta, jaka zachodzi w związku ze zmianą ceny waloru finansowego - w naszym przypadku stopy procentowej. Pojęcie to przedstawia ilustracja 18.3. Wraz ze wzrostem czy spadkiem stóp procentowych zmienia się współczynnik delta pozycji w opcjach; gamma jest miarą tej zmiany.

Pojęcie współczynnika gamma nie jest nowe. Podobnie jak delta jest nową nazwą dla wartości punktu bazowego, gamma jest inną nazwą wypukłości.

Gamma

Gamma dla profilu opłacalności charakteryzującego się wypukłością dodatnią AV

A Delta Ar

Gamma dla profilu opłacalności charakteryzującego się wypukłością ujemną

AV

(b)

Ilustracja 18.3. Gamma

Część (a) ilustracji 18.3 przedstawia instrument finansowy, którego profil wartości jest wypukły. Zauważmy, że w przypadku wypukłego profilu wartości współczynnik gamma jest dodatni. Część (b) przedstawia profil wartości in-