Zarz Ryz Finans R18W6

Zarządzanie ryzykiem finansowym

Victor Makarov jest wiceprezesem departamentu skarbu w Chase Manhattan Bank. Jego zakres obowiązków obejmuje ocenę i analizę ryzyka rynkowego oraz opracowywanie strategii zarządzania ryzykiem. Dr Makarov przed rozpoczęciem pracy w Chase był menedżerem grupy ds. monitoringu ryzyka w Security Pacific Bank oraz członkiem grupy ds. transakcji zabezpieczających i arbitrażu w Merrill Lynch. Jest członkiem rady redakcyjnej czasopisma „Bank Asset/Liability Management”. Uzyskał tytuł doktora w dziedzinie fizyki teoretycznej i matematyki na Akademii Nauk ZSRR w Moskwie oraz tytuł magisterski z wyróżnieniem w dziedzinie fizyki teoretycznej na Uniwersytecie Kijowskim.

576

Zarządzanie ryzykiem cenowym w uproszczonym zasobie instrumentów pochodnych

Dysponując już miarami ryzyka, możemy obecnie zastanowić się, w jaki sposób mierzyć ryzyko cenowe związane z zasobem instrumentów pochodnych oraz nim zarządzać.

Zabezpieczenie delta zasobu

Menedżer zarządzający zasobem instrumentów pochodnych w banku zazwyczaj zajmuje się w pierwszym rzędzie ryzykiem delta - ekspozycją zasobu na zmiany cen aktywów pierwotnych. W przypadku zasobu kontraktów na stopę procentową chodzi więc o nadanie mu takiej struktury, dzięki której zmiany przebiegu krzywej dochodowości nie będą wpływały na jego wartość.

Aby zobaczyć, w jaki sposób realizuje się taką strategię, rozważmy prosty zasób instrumentów pochodnych opisany w tabeli 18.1.

Tabela 18.1. Zasób instrumentów pochodnych

Swap 1:    okres ważności 2 lata, wartość umowna 25 min USD, bank

otrzymuje płatności według sześciomiesięcznej stopy LIBOR, płaci według stopy stałej, rozliczanie półroczne Swap 2:    okres ważności 1,5 roku, wartość umowna 10 min USD, bank

otrzymuje płatności według stopy stałej, płaci według sześciomiesięcznej stopy LIBOR, rozliczanie półroczne Kontrakt na górny pułap: bank sprzedał roczny kontrakt na górny pułap trzymiesięcznej stopy LIBOR, wartość umowna 50 min USD, stopa 8,5%, rozliczanie kwartalne

Aby przykład był możliwie najprostszy, załóżmy dodatkowo, że mamy połowę grudnia, krzywa dochodowości obligacji zerokuponowych jest gładka