Zarz Ryz Finans R18W4

574 Zarządzanie ryzykiem finansowym

Zarządzanie ryzykiem w praktyce

Zastosowanie wartości ryzykowanej w Chase

Victor Makarov

W Chase Manhattan Bank wartość ryzykowana jest wykorzystywana do oceny jednodniowego ryzyka rynkowego wszystkich pozycji handlowych. Parametr ten służy do monitorowania ryzyka cenowego, na jakie narażony jest bank występujący w roli pośrednika kontraktów forward i futures, swapów i opcji w Nowym Jorku, Londynie, Tokio i Hongkongu. Globalne zarządzanie ryzykiem opiera się na wytycznych w sprawie pozycji oraz ograniczeń formułowanych w kategoriach wartości ryzykowanej. To samo pojęcie jest również wykorzystywane przy podejmowaniu decyzji o alokacji kapitału oraz w analizach wyników skorygowanych o ryzyko.

Rozkład dziennych zmian wartości rynkowej danej pozycji handlowej otrzymuje się na podstawie danych historycznych. Miarą wartości ryzykowanej jest jedno odchylenie standardowe - oznacza to, że można się spodziewać, iż strata nie przekroczy wartości ryzykowanej częściej niż (średnio biorąc) w 15 przypadkach na sto.

Ponieważ wielkość wartości ryzykowanej wynika ze statystycznej analizy faktycznej historycznej zmienności zysków, szczególnie istotne okazują się dwie własności rozkładu historycznych zmian cen:

•    Ponieważ rozkład ten jest stosunkowo stabilny w czasie, można wykorzystać rozkład historyczny do oceny przyszłej zmienności zysków.

•    Ponieważ rozkład jest bardzo zbliżony do rozkładu normalnego o średniej równej zero, możemy opisywać go za pomocą jednego tylko parametru - odchylenia standardowego.

Wartość ryzykowana w przypadku jednego instrumentu

W przypadku jednostkowej pozycji wartość ryzykowana zależy od następujących czynników:

•    wielkości pozycji i jej znaku (długa lub krótka),

•    wrażliwości (czyli elastyczności) jej wartości rynkowej na zmiany zachodzące w czynnikach rynkowych*,

•    zmienności rynku (lub odpowiednich czynników rynkowych).