12296 ZT090 (2)

178 CZĘŚĆ 2. ZARZĄDZANIE PRZEDSIĘBIORSTWEM TURYSTYCZNYM

TABLICA 9.4

Metody uwzględniania ryzyka w ocenie projektów inwestycyjnych stosowane w dużych firmach

Wyszczególnienie	1975	1980	Lata 1986	1992	2000
Analiza wrażliwości (wariantowa)	28	42	Odsetek 71	88	89
Podwyższenie wymaganej minimalnej stopy zwrotu	37	41	61	65	50
Subiektywna ocena	-	-	-	-	55
Rachunek prawdopodobieństwa	9	10	40	48	42
Skrócenie oczekiwanego okresu zwrotu	25	30	61	60	11
Współczynnik (3	0	0	16	20	5
Zignorowanie ryzyka	-	-	-	-	3
Pozostałe	2	4	-	-	5

Źródło: Jak tablicy 9.1.

rozdziale nie ma miejsca na gruntowne omówienie tematu ryzyka, więc poniżej umieszczono jedynie skrótową prezentację wybranych metod. Czytelnicy zainteresowani ich lepszym poznaniem powinni sięgnąć po publikacje wymienione na końcu książki.

Analiza wrażliwości

Jak wynika z tablicy 9.4, analiza wrażliwości jest bardzo popularna wśród menedżerów. Polega ona na badaniu wrażliwości wyników prognozy na zmianę jej podstawowych założeń. Wracając do przykładu dotyczącego zakupu automatów dystrybucyjnych przez hotel, możemy sprawdzić, co by się stało, gdyby faktyczne wydatki okazały się wyższe od przewidywanych (studium przypadku 9.3).

- STUDIUM PRZYPADKU 9.3    -

Analiza wrażliwości

w podejmowaniu decyzji inwestycyjnych

Sprawdźmy, jak zmieniłaby się opłacalność przedsięwzięcia, gdyby:

a)    koszty zakupu urządzeń były wyższe o 5%,

b)    koszty serwisu urządzeń były wyższe o 5%.

Koszty zakupu urządzeń wyższe o 5%

TABLICA 9.5

Obliczenie skorygowanej wartości zaktualizowanej netto

a	b	c d	e	f	R	h
	Nakłady	Koszt	Scrv	Przepływy	Współczynnik
Rok	inwesty cyjne	Przychody sprzedanych towarów	urządzeń	pieniężne netto	dyskontowy 10%	bieżąca
		(c x 60%)		(h + c + d + e)		(fx a)
0	-105 000			-105000	1.000	-105 000
1		120 000 -72000	-5000	43 000	0.909	39087
2		140000 -84000	-5000	51000	0.826	42 126
3		150000 -90000	-5 000	55 000	0,751	41305
			Wartość zaktualizowana netto			17518
	Skorygowana NPV wynosi 17 518 funtów i jest o 22% niższa niż w pier-
wotnej prognozie.
	Koszty serwisu urządzeń wyższe o 5%
		TABLICA 9.6
		Obliczenie skorygowanej wartości zaktualizowanej netto
a	b	c d	e	f	g	h
	Nakłady	Koszt		Przepływy	Współczynnik
Rok	inwesty cyjne	Przychody sprzedanych towarów	urządzeń	pieniężne netto	dyskontowy 10%	bieżąca
		(c x 60%)		(b + c + d + e)		<f*g)
0	-100000			-100000	1,000	-100000
1		120000 -72000	-5 250	42 750	0.909	38860
2		140000 -84000	-5 250	50750	0,826	41919
3		150000 -90000	-5250	54750	0.751	41 117
			Wartość zaktualizowana netto			21896
	W tym wypadku wartość NPV zmniejsza się tylko o 2,8% w stosunku do
pierwotnej prognozy.

Z analizy wrażliwości wynika zatem, że na efektywność przedsięwzięcia mają większy wpływ początkowe nakłady inwestycyjne niż koszty eksploatacji. W procesie decyzyjnym należy więc zwrócić szczególną uwagę na prawidłowe oszacowanie kosztów zakupu urządzeń. Podobnej analizie można poddać wszystkie pozostałe