Analitycy stawiają
na fundusze i lokaty

POMNAŻANIE OSZCZĘDNOŚCI Jak ulokować 10 tys., 50 tys. i 100 tys. zł

■

Zakupy jednostek funduszy inwestycyjnych dobrze jest rozłożyć w czasie

■

Dysponując większym portfelem, warto rozważyć inwestycje na rynku akcji

■

Im mniej pieniędzy do zainwestowania, tym ważniejsze ich bezpieczeństwo

P

rzy interpretacji wskaźnika Rzeczy-
wistej Rocznej Stopy Oprocentowania

(RRSO) trzeba uwzględniać podstawę je-
go wyliczania. Jest on bowiem wyliczany
w stosunku do kwoty otrzymywanej, a nie
nominalnej.

Więcej strona A2

USŁUGI FINANSOWE

SPRZEDAŻ AUTA Z KREDYTEM

Jeśli masz pytania dotyczące sprzedaży samocho-
du kupionego na kredyt (jeszcze niespłaconego),
napisz do Marcina Jaworskiego, eksperta Ga-
zety Prawnej; e-mail: [e-mail]

Możemy być spokojni

– w razie szkody

otrzymamy

odszkodowanie

Czy spadek wskaźników
bezpieczeństwa firm
ubezpieczeniowych
poniżej 100 proc. oznacza,
że gdybym odbierał
w tym momencie
odszkodowanie,
to mógłbym nie dostać
pieniędzy? Czy jest takie
zagrożenie?

Na szczęście nie ma takiego zagrożenia. Spa-
dek środków własnych poniżej poziomu mar-
ginesu wypłacalności, który powoduje spa-
dek wskaźnika pokrycia marginesu wypłacal-
ności poniżej 100 proc., to pierwsza oznaka
problemów towarzystwa ubezpieczeniowe-
go. Ale nie oznacza to, że zakład staje się nie-
wypłacalny. Dopiero spadek środków poniżej
tzw. kapitału gwarancyjnego jest sygnałem
o poważnych kłopotach ubezpieczyciela.
Wtedy jednak mamy wskaźnik pokrycia mar-
ginesu wypłacalności środkami własnymi na
poziomie poniżej 33,3 proc. Trzeba też pa-
miętać, że w większości przypadków proble-
my kapitałowe ubezpieczycieli zostały już roz-
wiązane przez podniesienie kapitałów, i nad-
zór zapewnia, że nie ma powodów do niepo-
koju.

■

MARCIN JAWORSKI,

ekspert Gazety Prawnej

Wyliczając RRSO, trzeba
pamiętać o podstawie

Depozyty w walutach
obcych są mało atrakcyjne

DYŻUR EKSPERTA

A1

nr 155 (2277) 8 sierpnia 2008

Najlepsza lokata daje
8,25 proc. zysku rocznie

Czy warto zamrażać pieniądze w banku na dwa lub trzy lata?
Najkorzystniejsza lokata długoterminowa da nam dziś 8,25 proc.
odsetek w skali roku.

Więcej strona A2

Dodatek do Gazety Prawnej Wydawca: INFOR Biznes sp. z o.o. Sprzedaż łącznie z GP ISSN: 1232-6712

■

Jak sprzedać samochód kupiony na kredyt

■

Najnowsze zestawienie kredytów gotówkowych

■

Jak nakaz zapłaty przyspiesza egzekucję długu

22 sierpnia w Gazecie Prawnej

dodatek

INWESTYCJE

●

KR EDYTY

Mój

portfel

Mój

portfel

U komornika
można kupować
nawet za pół ceny

■

Kupno samochodu,

sprzętu AGD czy innych
ruchomości na licytacji
komorniczej może być
niezłym interesem.

Więcej strona A3

www

.gazet

apr

a

wna.pl

INWEST

Y

CJE

●

KRED

Y

T

Y

W

ysokie stopy procentowe, głębokie
spadki na giełdzie i coraz więcej pro-
duktów dających możliwość inwesto-

wania w egzotyczne aktywa i rynki – mogą sprzy-
jać rozpoczęciu w tej chwili długoterminowych in-
westycji. Gazeta Prawna poprosiła ekspertów
z firm specjalizujących się w doradztwie, sprzeda-
ży i tworzeniu produktów inwestycyjnych o pro-
pozycje ulokowania 10, 50 i 100 tys. zł. Punktem
wyjścia dla budowy portfeli jest rozpoczęcie in-
westycji w tym momencie, a do wyboru są: loka-
ta, obligacje, fundusze inwestycyjne, akcje, walu-
ty i inne produkty inwestycyjne dostępne na ryn-
ku polskim. Inwestycja, w miarę bezpieczna, ale
z perspektywą zysku i możliwościami zmian
w portfelu, jest rozpoczynana z perspektywą co
najmniej dwu-, trzyletnią.

Generalnie eksperci GP zwracają uwagę na

ochronę kapitału.

– 10 tys. zł to zbyt mała kwota, by podjąć się

szerokiej dywersyfikacji. Często kwota ta jest wie-
lokrotnością dochodów indywidualnego inwesto-
ra, co sprawia, że warto obrać defensywną strate-
gię inwestycyjną – zaznacza Michał Poła, anali-
tyk New World Alternative Investments.

– Przy akceptacji podwyższonego ryzyka nale-

ży przyjąć dłuższy horyzont inwestycyjny i konse-
kwentnie trzymać środki bez względu na sytuację
na rynku. Intuicyjna może wydawać się inwesty-
cja w fundusze obligacji, lecz narastający problem
inflacji skłania władze monetarne do podwyżek
stóp procentowych, co niekorzystnie odbija się na
zyskach z papierów dłużnych – przypomina.

■

Więcej strona A4

RANKING COMPERII.PL I GP

Depozyty długoterminowe

OSZCZĘDZANIE

Towarzystwa funduszy
inwestycyjnych w lipcu
postawiły na fundusze
z ochroną kapitału,
zamknięte i poszerzenie
możliwości inwestycyjnych
w funduszach zagranicznych.

MAŁGORZATA KWIATKOWSKA

[e-mail]

J

uż 30. fundusz z ochroną
kapitału wprowadza na ry-

nek KBC TFI. Subskrypcja fun-
duszu KBC Premia Plus FIZ
rozpoczęła się pod koniec lip-
ca, a sprzedaż certyfikatów po-
trwa do 29 sierpnia.

Fundusz – oprócz ochrony ka-

pitału – oferuje minimalny zysk
w wysokości 10 proc. i możliwość
zarabiania na wzroście cen akcji
30 europejskich spółek. Hory-
zont inwestycyjny funduszu KBC
Premia Plus FIZ to trzy lata. Czas
ten został podzielony na
trzy roczne okresy obliczeniowe.
Zysk z każdego z nich będzie ku-
mulowany i wypłacany inwesto-
rowi na koniec trwania fundu-
szu. W kolejnych okresach inwe-
stor zyska odpowiednio: za
pierwszy rok 10 proc. ceny emi-
syjnej certyfikatów (stała pre-
mia), za drugi i trzeci rok odpo-
wiednio od 0 do 11 proc. W ciągu
ostatnich dwóch lat trwania fun-
duszu zysk inwestora będzie za-

leżał od zmian koszyka akcji 30
zachodnioeuropejskich spółek.
Inwestorzy będą mogli wyjść z in-
westycji każdego 10 dnia miesią-
ca, a pierwszym dniem wykupu
będzie 10 lutego 2009 r. Minimal-
na wartość inwestycji to 1 tys. zł
(10 certyfikatów po 100 zł).

Nowy fundusz zamknięty

nieruchomości – Opera Terra
FIZ, chce też utworzyć Opera
TFI, które o siedem dni (do
8 sierpnia) wydłużyło przyjmo-
wanie zapisów na certyfikaty
inwestycyjne. Fundusz będzie
inwestował w ziemię rolną oraz
nieruchomości logistyczne,
biurowe, hotelowe i mieszka-
niowe. Opera Terra FIZ zosta-
nie utworzony na sześć lat.

Inwestycje na całym świecie

Ofertę funduszy zagranicz-

nych o nowy subfundusz (Pio-
neer Surowców i Energii) roz-
szerzył Pioneer Pekao TFI.
Środki subfunduszu mogą być
lokowane w tytuły uczestnic-
twa funduszu Pioneer Funds
Commodity Alpha, Pioneer SF
– EUR Commodities, Pioneer
Funds Austria – Gold Stock
i Pioneer Funds Austria – Ener-
gy Stock. Fundusze te inwestu-
ją w m.in. w instrumenty po-
chodne powiązane z indeksami
surowcowymi, akcje spółek
związanych z wydobyciem lub

przetwórstwem złota, innych
metali szlachetnych lub surow-
ców koncentrujących działal-
ność w Ameryce Północnej,
Afryce Południowej i Australii
oraz międzynarodowe akcje
spółek z sektora energetycznego,
spółek przesyłowych oraz spółek
z sektora odnawialnych źródeł
energii. Pierwsza minimalna
wpłata do subfunduszu Pioneer
Surowców iEnergii wynosi 1 tys. zł,
a każda kolejna 500 zł.

Zgodnie z zapowiedziami,

wpłaty w złotych do Millen-
nium SFIO Funduszy Zagra-
nicznych, którego subfundusze
lokują w zagraniczne fundusze
inwestycyjne, umożliwiło Mil-
lennium TFI. Teraz minimalna
wpłata wynosi 1 tys. euro lub
dolarów lub 5 tys. złotych.

PKO TFI utrzymuje niższe opłaty

Towarzystwo zdecydowało,

że od 1 sierpnia do końca 2008 r.
utrzyma na obniżonym pozio-
mie wysokość wynagrodzenia
pobieranego za zarządzanie
czterema bezpiecznymi fundu-
szami inwestycyjnymi. Prze-
dłużenie promocji dotyczy
PKO/CS Skarbowy, PKO/CS
Obligacji, PKO/CS Obligacji
Długoterminowych i subfun-
duszu PKO/CS Papierów Dłuż-
nych Plus (w ramach PKO/CS
Parasolowy).

■

W

Polsce bez problemu założymy lo-
katę w walutach obcych. Wiele osób

korzysta z tej możliwości, licząc na osłabie-
nie złotego i sprzedaż waluty w przyszłości
po wyższym kursie. Oprocentowanie lokat
w walutach jest jednak znacznie niższe niż
depozytów w złotych. Walutę w funtach
lepiej założyć w Wielkiej Brytanii niż
w Polsce.

Więcej strona A3

INWESTYCJE Nowości w towarzystwach funduszy inwestycyjnych

Nowe fundusze z ochroną
kapitału i fundusze zamknięte

Na rynku lokat
długoterminowych
bezkonkurencyjny jest Getin
Bank. Deponując pieniądze
na trzy lata w certyfikaty
ubezpieczeniowe Pewne
Oszczędzanie, dostaniemy 8,25
proc. odsetek w skali roku.

C

zy warto dzisiaj zamra-
żać pieniądze w banku
na dwa lub trzy lata?

Opłacalność takiej inwestycji za-
leżeć będzie od sytuacji na ryn-
ku finansowym, a dokładnie od
poziomu stóp procentowych.
Banki ustalają bowiem wyso-
kość oprocentowania lokat
w oparciu o rynkowe stopy pro-
centowe WIBOR, które obowią-
zują na rynku międzybanko-
wym. Niemały wpływ na nasze
potencjalne zyski będzie miał
też wybór rodzaju oprocento-
wania: stałego lub zmiennego.

Wybierając oprocentowanie

stałe, bank gwarantuje nam
odsetki danej wysokości bez
względu na sytuację rynkową.
Jeżeli stopy procentowe spada-
ją lub rynek spodziewa się ta-
kiego trendu, lokata ze stałym
oprocentowaniem będzie bar-
dziej atrakcyjna, ponieważ
bank nie może zmienić warun-
ków, gdy umowa została za-
warta wcześniej. Gdy stopy
procentowe rosną, lokata o sta-
łym oprocentowaniu jest mniej
korzystna. Lepsze warunki,
czyli wyższe oprocentowanie,
bank zaproponuje bowiem tyl-
ko nowym klientom.

Lokatę z oprocentowaniem

zmiennym warto zakładać,
kiedy spodziewamy się wzro-
stu stóp procentowych. Wtedy
mamy szanse na to, że warun-
ki lokaty poprawią się w trak-
cie jej trwania. Jeżeli założyli-
śmy taką lokatę w trendzie
spadających stóp procento-
wych, trzeba liczyć się z obni-
żeniem oprocentowania przez
banki.

Zdaniem wielu ekonomi-

stów w tym roku Rada Polity-
ki Pieniężnej zafunduje nam
jedną, maksymalnie dwie
podwyżki stóp procentowych.
Od kolejnych podwyżek po-
wstrzyma Radę spowolnienie
gospodarcze, a więc i stopnio-

wy spadek inflacji. W połowie
przyszłego roku RPP mogłaby
rozpocząć cykl obniżek stóp.
Jeśli taki scenariusz się spraw-
dzi, osoby, które dzisiaj posta-
wią na lokatę długotermino-
wą, na pewno nie będą żało-
wały. Tym bardziej że ostatni
cykl podwyżek stóp wywindo-

wał oprocentowanie lokat na
atrakcyjne poziomy.

Trzeba pamiętać, że decy-

dując się na lokatę, pieniądze
zamrażamy na dwa lub trzy
lata. Zerwanie lokaty przed
terminem skutkować będzie
utratą odsetek albo przynaj-
mniej części zysków.

■

i

O czym należy pamiętać

przy zamykaniu konta

Osoby likwidujące konto w banku często muszą płacić
karne odsetki za spowodowanie debetu. Dzieje się tak
wówczas, gdy nie dopilnują rozwiązania umowy o prowa-
dzenie rachunku na zasadach określonych w umowie
o prowadzenie konta zawartej w przeszłości.

Z

darza się to często, ponieważ rzadko kiedy mamy pod
ręką taką umowę, gdy decydujemy się zamknąć konto.
A jeśli nawet umowę mamy, to np. zawiera ona klauzu-

lę, zgodnie z którą zasady rozwiązania umowy o prowadze-
nie rachunku oszczędnościowo-rozliczeniowego zawarte są
w regulaminie konta. Regulamin zaś dostaliśmy (albo i nie)
jako załącznik do umowy. W każdym razie podpisem po-
świadczyliśmy, że znamy jego treść.
W takiej sytuacji klient, który oświadczył przez telefon lub
nawet osobiście przy okienku bankowym, że zamyka rachu-
nek, często pozostaje w przekonaniu, że ma problem z gło-
wy. Natomiast formalnie, bez wypowiedzenia na piśmie (je-
śli tego wymaga zawarta wcześniej umowa) bank egzekwu-
je swoje prawa, naliczając np. opłaty za prowadzenie ra-
chunku. Gdy jego stan jest zerowy, bank nalicza karne od-
setki za dopuszczenie do niedozwolonego debetu (zazwy-
czaj w wysokości ponad 20 proc. rocznie), a ponadto –
zgodnie z aktualnie obowiązującą tabelą prowizji i opłat –
nalicza karę taryfową za przekroczenie salda. Często także
obciąża nas słoną opłatą za wysłanie zawiadomienia o bra-
ku środków na koncie.
Zgodnie z art. 60 prawa bankowego, jeżeli umowa rachun-
ku bankowego nie stanowi inaczej, ulega ona rozwiązaniu,
gdy w ciągu dwóch lat nie dokonano na rachunku żadnych
obrotów (poza dopisywaniem odsetek), a stan środków pie-
niężnych na tym rachunku nie przekracza kwoty minimalnej
określonej w umowie.

ED

Windykator może ściągnąć

dług od jednego z żyrantów

Jeśli warunki zabezpieczenia pożyczki nie były w umowie
określone inaczej, windykator może wyegzekwować cały
dług od jednego żyranta.

Z

godnie z treścią kodeksu cywilnego, zobowiązanie
dłużnika niewypłacalnego rozkłada się między współ-
dłużników, ale wierzyciel może żądać całości lub czę-

ści świadczenia od każdego z dłużników, a takim jest także
żyrant.
Dopiero po uregulowaniu należności żyrant ma prawo żą-
dać zwrotu kwoty (z odsetkami) od osoby, której poręczył
pożyczkę oraz części kwoty, którą go obciążono od innych
żyrantów. Jeśli nie będzie na to innego sposobu, może do-
chodzić swoich roszczeń w sądzie cywilnym. Zgodnie z ko-
deksem cywilnym, jeżeli jeden z dłużników solidarnych
spełnił świadczenie, treść istniejącego między współdłużni-
kami stosunku prawnego rozstrzyga o tym, czy i w jakich
częściach może on żądać zwrotu od współdłużników. Jeżeli
z treści tego stosunku nie wynika nic innego, dłużnik, który
świadczenie spełnił, może żądać zwrotu w częściach rów-
nych.

ED

porady ekspertów

A2

Mój portfel

PIĄTEK

8 SIERPNIA

2008 | nr 155

WWW.GAZETAPRAWNA.PL

RANKING COMPERII.PL I GP Lokaty długoterminowe – dwu- i trzyletnie

Najlepsza lokata daje
8,25 proc. zysku rocznie

kwota: 5 tys. zł, długość lokaty – 2 lata
Bank

Lokata

Oprocentowanie nominalne

Odsetki netto

Getin Bank

Certyfikat ubezpieczeniowy
Pewne Oszczędzanie

8,00%

648 zł

Internetowa lokata terminowa
Lokata – stałe oprocentowanie

Millennium

Lokata SuperProcent

Raiffeisen Bank

Lokata Kapitał & Pewność

7,10%

575 zł

Toyota Bank

Lokata – stałe oprocentowanie

7,00%

567 zł

AIG Bank

Lokata Direct +

6,35%

514 zł

Lokata Promocyjna

BZ WBK

Lokata Impet

5,50%

446 zł

LOKATY O STAŁYM OPROCENTOWANIU

kwota: 5 tys. zł, długość lokaty – 3 lata
Bank

Lokata

Oprocentowanie nominalne

Odsetki netto

Getin Bank

Certyfikat ubezpieczeniowy
Pewne Oszczędzanie

8,25%

1002 zł

Toyota Bank

Lokata – stałe oprocentowanie

7,20%

875 zł

Raiffeisen Bank

Lokata Kapitał & Pewność

7,10%

863 zł

AIG Bank

Lokata Direct +

6,30%

765 zł

Lokata Promocyjna

765 zł

Getin Bank

Internetowa lokata terminowa

5,50%

668 zł

LOKATY O STAŁYM OPROCENTOWANIU

kwota: 20 tys. zł, długość lokaty – 2 lata
Bank

Lokata

Oprocentowanie nominalne

Odsetki netto

Getin Bank

Certyfikat ubezpieczeniowy
Pewne Oszczędzanie

8,00%

2592 zł

Internetowa lokata terminowa
Lokata – stałe oprocentowanie

Millennium

Lokata SuperProcent

Raiffeisen Bank

Lokata Kapitał & Pewność

7,10%

2300 zł

Toyota Bank

Lokata – stałe oprocentowanie

7,00%

2268 zł

Noble Bank

Lokata – stałe oprocentowanie

6,50%

2106 zł

AIG Bank

Lokata Direct +

6,45%

2090 zł

LOKATY O STAŁYM OPROCENTOWANIU

kwota: 20 tys. zł, długość lokaty – 3 lata
Bank

Lokata

Oprocentowanie nominalne

Odsetki netto

Getin Bank

Certyfikat ubezpieczeniowy
Pewne Oszczędzanie

8,25%

4010 zł

Toyota Bank

Lokata – stałe oprocentowanie

7,20%

3499 zł

Raiffeisen Bank

Lokata Kapitał & Pewność

7,10%

3451 zł

Noble Bank

Lokata – stałe oprocentowanie

6,60%

3208 zł

AIG Bank

Lokata Direct +

6,35%

3086 zł

Lokata Promocyjna

Źródło: Comperia.pl

LOKATY O STAŁYM OPROCENTOWANIU

Przy interpretacji wskaźnika
Rzeczywistej Rocznej Stopy
Oprocentowania (RRSO) trzeba
uwzględniać podstawę jego
wyliczania. Jest on bowiem
wyliczany w stosunku
do kwoty otrzymywanej,
a nie nominalnej.

MARCIN JAWORSKI

[e-mail]

O

d pewnego czasu oferty
kredytu muszą obowiąz-

kowo zawierać informację
określającą tzw. Rzeczywistą
Roczną Stopę Procentową.
Teoretycznie miała ona uła-
twiać życie klientom i pomóc
ocenić rzeczywiste koszty kre-
dytu, łącznie np. z kosztami

prowizji bankowej, ubezpie-
czenia, opłat przygotowaw-
czych i innych dodatków, które
pozwalały instytucjom finan-
sowym zrekompensować sobie
niskie oprocentowanie. Rze-
czywiście, daje to klientom
większe możliwości zoriento-
wania się w rzeczywistych
kosztach oferty (kredytu). Aby
dobrze interpretować te
wskaźniki i wyciągać prawidło-
we wnioski, trzeba poznać me-
chanizm wyliczania tego
wskaźnika. Istotne jest studio-
wanie tego, co firma pisze ma-
łymi literami w wyjaśnieniu
sposobu wyliczenia.

Spójrzmy, jak to wygląda

w

praktyce. Na przykład

w ofercie kredytowej dla samo-

chodów Skody znajdziemy
dwa rodzaje kredytów. Pierw-
szy to 50/50, który zakłada, że
połowę pieniędzy wpłacamy
w momencie zakupu, a resztę
za rok, bez odsetek. Płacimy
jednak prowizję bankową
w wysokości 4 proc. i do tego
trzeba dodać koszt ubezpiecze-
nia AC. Efekt jest taki, że RRSO
wynosi 9,39 proc.

Drugi kredyt jest oprocento-

wany na 2,99 proc. (na promo-
cyjnych warunkach). Do tego do-
dajemy koszt polisy AC plus 2,5
proc. prowizji bankowej. Wkład
własny wynosi 5 proc. wartości
auta. Przy takich założeniach
RRSO wynosi 15,75 proc.

Oba kredyty są na rok, wa-

runki podobne. Dlaczego więc

RRSO tak bardzo się różni, sko-
ro w pierwszym przypadku
mamy 4-proc. prowizję banko-
wą, a w drugim koszty są nie-
znacznie wyższe i wynoszą 2,5
proc. prowizji i 2,99 proc.
oprocentowania, czyli łącznie
niecałe 5,5 proc.? Ta kwota jest
o 38 proc. większa (5,5 proc.
wobec 4 proc.), ale już RRSO
dla drugiego kredytu jest o 68
proc. wyższe (15,75 proc. wo-
bec 9,39 proc.).

– Wskaźnik ten jest zawsze

wyższy od oprocentowania
kredytu, bo jest on wyliczany
w stosunku do kwoty otrzymy-
wanej, a nie nominalnej – tłu-
maczy Sebastian Szczęsny ze
Skody Poland. Dodaje, że wyli-
czenie RRSO zgodnie z usta-

wowymi wymogami, bez spe-
cjalnego programu kompute-
rowego, jest niemożliwe.

– RRSO obrazowo można

przedstawić jako faktyczny
roczny koszt dla klienta zwią-
zany z obsługą kredytu zacią-
gniętego na zakup dobra
o określonej wartości. Co waż-
ne, mówimy o

koszcie

uwzględniającym wszystkie
opłaty ponoszone przez klienta
naliczane od wysokości kredy-
tu – mówi Maciej Bednarek
z porównywarki finansowej
Comperia.pl.

Wyjaśnia, że przy kredycie

50/50 klient wpłaca 50 proc.
wartości auta, natomiast dru-
gie 50 proc. jest kredytowane,
ale bez odsetek po stronie

klienta. Dlatego odsetkowy
koszt dla klienta, mający od-
zwierciedlenie w RRSO, jest
stosunkowo mały.

– Zakładamy przy tym, że

prowizja bankowa jest pobiera-
na od kwoty kredytu, czyli od
połowy wartości auta, a nie ca-
łości – mówi Maciej Bednarek.

Przy kredycie przy wkładzie

własnym 5 proc. koszt odsetko-
wy i prowizja są naliczane nie-
mal od 95 proc. wartości auta,
stąd RRSO jest tak istotnie
wyższe.

– Reasumując, można

stwierdzić, że w tym wypadku
różnica w RRSO wynika z róż-
nicy w wysokości podstawy do
obliczenia kosztów – zaznacza
Maciej Bendarek.

■

USŁUGI FINANSOWE Obliczanie wskaźnika Rzeczywistej Rocznej Stopy Oprocentowania (RRSO)

RRSO jest wyliczany w stosunku do kwoty otrzymywanej, nie nominalnej

■

MACIEJ
BEDNAREK

redaktor
naczelny
portalu
Comperia.pl

Kupno samochodu, sprzętu
AGD czy innych ruchomości
na licytacji komorniczej może
okazać się niezłym
interesem. Jeżeli zajęte
rzeczy nie będą cieszyły się
dużym zainteresowaniem
licytujących, w ostateczności
będziemy mogli je kupić
nawet za pół ceny.

ADAM MAKOSZ

[e-mail]

K

omornik, który dyspo-
nuje wyrokiem sądu

z nadaną klauzulą wykonal-
ności lub prawomocnym na-
kazem zapłaty, może zająć
nie tylko rachunki bankowe
dłużnika lub część jego co-
miesięcznego wynagrodze-
nia za pracę. Równie dobrze
mogą to być ruchomości (rze-
czy ruchome – np. samochód,
meble, odzież), które następ-
nie zostaną sprzedane w celu
zaspokojenia roszczeń wie-
rzyciela.

Wartość określa komornik

W trakcie zajmowania ru-

chomości ich wartość jest
określana samodzielnie
przez komornika. Jeżeli
wierzyciel lub dłużnik nie
zgodzi się z taką wyceną,
dokona jej ponownie biegły.
Skargę na oszacowanie
wnosi się do komornika już
w trakcie zajmowania nie-
ruchomości, a gdyby to nie
było możliwe – do dnia licy-
tacji. O powołaniu biegłego
może zadecydować już na
wstępie sam komornik.

Przedmioty zajęte przez

komornika nie mogą zostać
sprzedane od razu. Mu-
si upłynąć co najmniej
siedem dni od daty zajęcia.
Wyjątek stanowią rzeczy
ulegające szybkiemu zepsu-
ciu, powodujące duże kosz-
ty przechowania czy zwie-
rzęta, którymi nie chce
opiekować się dotychczaso-
wy właściciel.

Licytację trzeba ogłosić

Zanim dojdzie do licytacji

komorniczej, ruchomości
mogą zostać sprzedane
z wolnej ręki lub przedsię-
biorcom (patrz ramka). Je-
żeli nie da się ich zbyć w in-
ny sposób dopuszczony
w przepisach o postępowa-
niu egzekucyjnym, muszą
one zostać sprzedane na li-
cytacji publicznej. Licytację
konkretnej nieruchomości
komornik sądowy powinien
ogłosić, wywieszając ob-
wieszczenie w budynku są-
du, przy którym działa, co
najmniej na tydzień przed li-
cytacją. Jeżeli wartość ru-
chomości przekracza 15 tys.
zł, komornik może zamieścić

ogłoszenie w dzienniku po-
czytnym w danej miejscowo-
ści.

Sprzedaż poniżej wartości

Fakt wyceny rzeczy na

określonym poziomie wcale
nie oznacza, iż nie zostanie
ona sprzedana taniej.

Komornik musi bowiem

zacząć licytację od kwoty
dużo niższej niż wynika
z wyceny. Cena wywoław-
cza na pierwszej licytacji
wynosi trzy czwarte sumy
oszacowania. Cena ta ma
również znaczenie w toku
licytacji. Jeśli licytujących
jest wielu i przebijają się
ofertami, cena wzrasta.
W przeciwnym razie zosta-
nie ona sprzedana poniżej
ustalonej na wstępie warto-
ści. Do przeprowadzenia li-
cytacji wystarczy stawienie
się jednego tylko licytanta.

Dalsze obniżenie ceny

Jeżeli licytacja w pierw-

szym terminie nie dojdzie
do skutku, zajęte ruchomo-
ści mogą być sprzedane
w drugim terminie licytacyj-
nym. Cena wywołania
w drugim terminie licytacyj-
nym wynosi połowę warto-
ści szacunkowej. Nawet gdy
nie będzie chętnych do za-
kupu za taką sumę, sprze-
daż licytacyjna nie może na-
stąpić za cenę niższą od ce-
ny wywołania.

Komornik udzieli przybi-

cia osobie ofiarującej naj-
wyższą cenę, jeżeli po trzy-
krotnym wezwaniu do dal-
szych postąpień nikt więcej
nie zaoferował. Z chwilą
przybicia dochodzi do skut-
ku sprzedaż ruchomości na
rzecz nabywcy.

Jeżeli i druga licytacja nie

doszła do skutku, wierzycie-
lowi w ciągu dwóch tygodni
od otrzymania zawiadomie-
nia komornika przysługuje
prawo przejęcia ruchomości
na własność za cenę nie niż-
szą od ceny wywołania.
W przeciwnym razie komor-
nik umorzy postępowanie
co do rzeczy niesprzedanej
lub nieprzejętej na wła-
sność.

■

Podstawa prawna

■

Ustawa z 17 listopada 1964 r.
Kodeks postępowania cywilnego
(Dz.U. nr 43, poz. 296 z późn. zm.).

WWW.GAZETAPRAWNA.PL

Mój portfel

PIĄTEK

8 SIERPNIA

2008 | nr 155

A3

W

większości banków
na naszym rynku
można otworzyć lo-

katę terminową w euro i dolarze
amerykańskim. Popularne są
także lokaty w funtach brytyj-
skich. W naszych bankach znaj-
dziemy także lokaty we frankach
szwajcarskich, jak również
w bardziej egzotycznych walu-
tach (np. koronie szwedzkiej czy
norweskiej – w banku Nordea).
Choć oferta lokat jest szeroka,
samo oprocentowanie nie zachę-
ca do oszczędzania w walutach
obcych.

Funt najatrakcyjniejszy

Najwyżej oprocentowane są

lokaty w funtach brytyjskich.
Osoba oszczędzająca w tej wa-
lucie może uzyskać nawet do
4,5 proc. w stosunku rocznym.
Lokaty takie oferuje m.in. Citi-
bank i Bank Millennium. Dla-
czego lokaty w funtach są wy-
żej oprocentowane (w porów-
naniu z euro czy dolarem)?
W ten sposób banki walczą
o pieniądze, które przywożą ze
sobą Polacy powracający
z Wielkiej Brytanii. Nie ma do-
kładnych statystyk, ilu roda-
ków wróciło już na stałe do
Polski, a ile osób planuje to zro-
bić w najbliższym czasie. Zja-
wisko takie jest jednak zauwa-
żalne.

Lepiej lokować na Wyspach

Osoby powracające do Pol-

ski, które decydują się utrzy-
mywać oszczędności w fun-
tach, zrobią znacznie lepiej, je-

śli swoje oszczędności pozosta-
wią w brytyjskich bankach.
W Wielkiej Brytanii na rocznej
lokacie w funtach można uzy-
skać nawet 7 proc. w stosunku
rocznym. Uwzględniając poda-
tek od oszczędności, który na
Wyspach wynosi 20 proc.,
oznacza to lokatę oprocento-
waną netto na 5,6 proc. To pra-
wie o 2 pkt proc. więcej niż na
najlepszej lokacie w Polsce (po
uwzględnieniu tzw. podatku
Belki).

Pozostawienie pieniędzy na

koncie w Wielkiej Brytanii nie
powinno stanowić problemu
w sytuacji, gdy większość ban-
ków oferuje dostęp do rachun-
ku przez internet. Za pośred-
nictwem sieci można lokatę
pozostawioną za granicą prze-
dłużyć lub zerwać, gdy zajdzie
taka potrzeba. Można także
zlecić przelew pieniędzy z lo-
katy na rachunek w Polsce. Ra-
chunek można zamknąć pod-
czas następnej wizyty w Wiel-
kiej Brytanii.

Funty warto wymienić na złote

Zamiast lokaty do dyspozy-

cji mamy również konto
oszczędnościowe. Jest to ra-
chunek, na który można wy-
płacać i wypłacać pieniądze
w dowolnym momencie (bez
straty odsetek), którego opro-
centowanie jest podobnie wy-
sokie jak lokat. W złotych naj-
wyżej oprocentowany rachu-
nek tego typu prowadzi Euro-
bank. Jest także możliwość
otwarcia konta w walucie. Na

przykład funty zgromadzone
na rachunku eMax w mBanku
są oprocentowane na 4 proc.
rocznie. Gdy na koncie
oszczędnościowym w Banku
Ochrony Środowiska jest po-
nad 20 tys. euro, oprocentowa-
nie wynosi 3 proc.

Ponieważ oprocentowanie

lokat w walutach jest niskie,
rozsądnym posunięciem może
być wymiana przywiezionych
funtów na złote. Wielu anality-
ków uważa bowiem, że w dłuż-
szej perspektywie złoty będzie
się dalej umacniał wobec ob-
cych walut. Na lokacie w zło-
tych można obecnie uzyskać
nawet 8,25 proc. (czytaj tekst

strona A2). Można także sko-
rzystać z polis lokacyjnych,
czyli lokat w formie polisy
ubezpieczeniowej. Przypo-
mnijmy: zastosowanie takiego
opakowania polisy pozwala
uniknąć płacenia podatku od
oszczędności.

■

OSZCZĘDZANIE Jak ulokować funty? Lokatę lepiej założyć w Wielkiej Brytanii niż w Polsce

Depozyty w walutach obcych
są mało atrakcyjne

Bank

Roczna lokata Roczna lokata Roczna lokata

na kwotę

na kwotę

na kwotę

1000 GBP

2000 USD

1500 EUR

Bank BGŻ

brak

1,50%

1,40%

Bank Millennium

4,50%

1,60%

3,30%

Bank Pocztowy

brak

1,50%

1,50%

BGK

brak

1,70%

2,15%

BOŚ

2,20%

0,90%

1,90%

BPH

brak

1,00%

1,30%

BPS

brak

1,40%

2,00%

BWE

brak

1,90%

1,55%

BZ WBK

3,00%

2,25%

1,75%

Citibank

4,50%

0,95%

1,85%

Deutsche BankPBC

brak

1,70%

2,80%

DnB Nord

2,20%

1,35%

1,95%

Fortis Bank

brak

0,65%

0,70%

Getin Bank

3,50%

2,80%

3,50%

ING Bank Śląski

brak

1,80%

2,25%

Invest Bank

2,30%

2,00%

2,10%

Kredyt Bank

brak

1,20%

1,75%

Lukas Bank

brak

brak

brak

mBank

brak

brak

brak

Multibank

4,25%

1,50%

3,60%

Nordea

brak

1,20%

1,50%

PKO Bank Polski

1,30%

1,30%

1,25%

Polbank EFG

brak

2,70%

3,10%

Lokaty ze zmiennym oprocentowaniem;

Lokaty ze stałym oprocentowaniem;

Źródło: Expander

OPROCENTOWANIE LOKAT WALUTOWYCH

WINDYKACJA Licytacje nieruchomości i ruchomości

U komornika można
kupować nawet za pół ceny

■

Sprzedaż z wolnej ręki – za cenę minimalną określoną
przez dłużnika (musi się na to zgodzić wierzyciel), nie wcze-
śniej niż 14 dni od momentu oszacowania

■

Sprzedaż przedsiębiorstwu handlowemu – na wniosek
dłużnika lub wierzyciela (tylko nieużywane rzeczy, które są
przedmiotem obrotu handlowego), po cenach hurtowych

■

Sprzedaż komisowa – na wniosek wierzyciela przed sprze-
dażą w drodze licytacji publicznej (rzeczy, które nie nadają się
do sprzedaży przedsiębiorstwu handlowemu), cena według
wysokości wartości szacunkowej, po miesiącu można obniżyć
ją o 25 proc.

■

Sprzedaż licytacyjna – na pierwszej licytacji cena wywo-
ławcza to 3/4 wartości rzeczy, na drugiej 1/2 wartości.

SPRZEDAŻ RUCHOMOŚCI ZAJĘTYCH PRZEZ KOMORNIKA

■

PAWEŁ
MAJTKOWSKI

analityk
Expander
Advisors

I

nwestorzy często zapominają o jednym z kluczo-
wych aspektów, bez którego nie da się efektywnie

wykorzystać narzędzi dostępnym graczom giełdo-
wym. Chodzi o psychologię inwestora giełdowego.
Często zdarza się, że inwestor doskonale zna się na
fundamentach i technice, ale nie potrafi radzić sobie
z własnymi emocjami. W efekcie osiągnięte przez nie-
go wyniki są kiepskie. Jak temu zaradzić? Po pierwsze:
już na etapie planowania inwestycji giełdowych nale-
ży zapoznać z literaturą dotyczącą psychologii inwe-
stowania. Z reguły takie pozycje zawierają wiele cen-
nych uwag, które oszczędzą inwestorowi przynajmniej
części przykrych niespodzianek. Teoria nie zastąpi jed-
nak praktyki. Dlatego ocenę i szlifowanie własnej psy-
chiki i osobowości warto rozpocząć od suchych inwe-
stycji, czyli fikcyjnych transakcji opartych na rzeczywi-
stych notowaniach, zapisywanych chociażby na kart-
ce. Dobrym miejscem do sprawdzenia na sucho swoich
umiejętności jest rynek furures, gdzie zaobserwować
można największą huśtawkę nastrojów, a w dodatku
większość grających na kontraktach traci na inwesty-
cjach (wynika to z podążania za tłumem oraz zbyt
emocjonalnego i chwiejnego podejścia do tego typu
inwestycji). Sucha inwestycja zawsze jest jednak ła-
twiejsza, bo nie wiąże się ze stratą gotówki. Dlatego
praktykę i naukę samego siebie należy rozpocząć w na-
stępnym etapie – w realnych transakcjach. Ważne jed-
nak, aby przynajmniej w początkowym etapie zainwe-

stowana kwota nie stanowiła więcej niż 10 proc. środ-
ków przeznaczonych na inwestycje giełdowe.

Na giełdzie emocje należy odstawić na bok. Błędnym

doradcą jest euforia podczas wzrostów i przerażenie
podczas spadków. Giełdę i swoje inwestycje należy oce-
niać chłodno, a wzrosty, jak i spadki nie powinny przy-
czyniać się do większej zmiany tętna. Należy przyjąć, że
zmienność jest nierozerwalnym elementem rynku. Tyl-
ko takie podejście do inwestycji pozwala zachować racjo-
nalny sposób myślenia. Inwestując trzeba pamiętać, że
nie należy walczyć z trendem. Tymczasem częstym błę-
dem graczy giełdowych jest próba udowodnienia same-
mu sobie, że rynek nie ma racji. Rynek jednak zawsze ma
rację i z trendem nie należy walczyć. Bardzo ważne jest
również, by ślepo nie podążać za tłumem, nie poddawać
się zachowaniom stadnym. Wystarczy prześledzić wyda-
rzenia z poprzedniego roku. Wielu uczestników rynku
kupiło wówczas akcje i jednostki TFI na szczycie, kilka lat
wcześniej równie duża rzesza inwestorów wyzbyła się
tych instrumentów na dnie bessy. Sytuacja ta powtarza
się cyklicznie co kilka lat i niewielu wyciąga z tego wnio-
ski. Największą ofiarą niewiedzy stają się w tym przypad-
ku inwestorzy z najmniejszym doświadczeniem.

Rozpoczynając inwestycje, warto także pamiętać,

że nigdy nie należy uśredniać w dół spadających akcji.
To, co dziś jest tanie, nie oznacza, że nie może być jesz-
cze tańsze (w szczególności gdy rynek jest w trendzie
spadkowym).

■

Inwestycje giełdowe są jedną z bardziej ryzykownych możliwości pomnażania posiadanych środków
finansowych. Wiążą się one co najmniej z potrzebą ogólnej wiedzy na temat zasad funkcjonowania
rynków finansowych, analizy fundamentalnej czy też technicznej.

■

PIOTR
CIEŚLAK

Stowarzyszenie
Inwestorów
Indywidualnych

STOWARZYSZENIE INWESTORÓW INDYWIDUALNYCH ODPOWIADA

Emocje – przyjaciel czy wróg inwestora giełdowego

W polskich bankach bez problemu można założyć lokatę
terminową w walutach obcych. Wiele osób korzysta z tej
możliwości, licząc na osłabienie złotego i sprzedaż waluty
w przyszłości po wyższym kursie. Oprocentowanie lokat
w walutach jest jednak znacznie niższe niż depozytów w złotych.

Ważne! Przedmioty zajęte

przez komornika
nie mogą zostać
sprzedane od razu.
Musi upłynąć
co najmniej
siedem dni od daty
zajęcia

MOŻLIWOŚCI ZAINWESTOWANIA 10, 50 I 100 TYS. ZŁ WEDŁUG EKSPERTÓW GP

Bez względu na kwotę
posiadanych oszczędności
mamy do wyboru dwa
podejścia inwestycyjne:
pasywne oraz aktywne.

MAŁGORZATA KWIATKOWSKA

[e-mail]

I

nwestowanie pasywne za-
kłada budowę portfela

w oparciu o takie czynniki, jak
profil ryzyka klienta czy hory-
zont inwestycyjny i jest ode-
rwane od aktualnej sytuacji na
rynku – mówi Katarzyna Siwek
z Expandera.

– Oczywiście, taki portfel nie

pozostaje bez zmian przez cały
czas inwestowania i zmienia się
pod wpływem różnych sytuacji
życiowych inwestora (np. naro-

dzin dziecka czy zmiany charak-
teru pracy zawodowej) – dodaje.

Podejście aktywne opiera

się z kolei na ciągłym dostoso-
wywaniu portfela do zmienia-
jących się warunków rynko-
wych. Wymaga to wiedzy
i czasu albo profesjonalnego
doradztwa.

– Jeżeli przyjmiemy, że ma-

my do czynienia z osobą
w średnim wieku o przeciętnej
skłonności do ryzyka, portfel
oparty na profilu ryzyka można
zbudować tak: 30 proc. polskie
akcje (WIG) plus region, 20
proc. akcje globalne (w tym
przypadku należy pamiętać
o ryzyku kursowym w dolarze
i euro), 15 proc. nieruchomo-
ści, 15 proc. polskie obligacje,
10 proc. surowce, 10 proc. ry-

nek pieniężny – proponuje Ka-
tarzyna Siwek.

Z kolei w drugim przypadku

– zdaniem analityka Expande-
ra – w skład portfela mogą
wchodzić: 5 proc. polskie akcje
(zalecana jest ich stopniowa
akumulacja w miarę wystąpie-
nia przesłanek uzasadniają-
cych bardziej agresywne inwe-
stycje), 5 proc. polskie obliga-
cje i ich stopniowa akumula-
cja w miarę zbliżania się
rentowności do 7 proc., 15
proc. surowce (pozycja speku-
lacyjna oparta na założeniu
wystąpienia jeszcze jednej fa-
li wzrostowej), 10 proc. nieru-
chomości i 65 proc. rynek pie-
niężny.

Im większymi kwotami dys-

ponujemy, tym większe są

możliwości dywersyfikacji in-
westycji – tym bardziej, że na
polskim rynku pojawia się co-
raz więcej produktów, które
umożliwiają lokowanie środ-
ków w aktywa nieskorelowa-
ne z wydarzeniami na ryn-
kach akcji lub zarabianie na
giełdowych spadkach.

– Mając do dyspozycji 100

tys. zł, proponuję inwestycję
w produkty strukturyzowane
– mówi Bernard Waszczyk,
analityk Open Finance.

– To produkty bardzo zróż-

nicowane i nie opierają się wy-
łącznie na akcjach. Za ich po-
średnictwem możemy np. za-
inwestować na rynku surow-
ców czy towarów rolnych, co
dodatkowo wzbogaci nasz
portfel – wyjaśnia.

■

A4

Mój portfel – poradnik inwestora

PIĄTEK

8 SIERPNIA

2008 | nr 155

WWW.GAZETAPRAWNA.PL

IIN

NFFO

ORR BBiizznneess SSpp.. zz oo..oo..

01-042 Warszawa, ul. Okopowa 58/72,
tel. [phone], fax [phone]
w

ww

ww

w..ggaazzeettaapprraaw

wnnaa..ppll,, ggpp@

@iinnffoorr..ppll

RReeddaakkttoorr pprroow

waaddzząąccyy:: Tomasz Chojnowski, (022) 530 41 67, [e-mail]

BBiiuurroo RReekkllaam

myy:: Iwona Krzanowska, tel. [phone], fax [phone]

D

Drruukk:: AGORA SA Drukarnia, ul. Daniszewska 27, 03-230 Warszawa

i

Jak oszczędzać poprzez

obligacje emerytalne

Dla osób, które chcą bezpiecznie oszczędzać na dłuższy
dystans, zwłaszcza na emeryturę, oferowane są
oszczędnościowe obligacje dziesięcioletnie o zmiennej
stopie procentowej (EDO).

I

nwestorzy, którzy gromadzą oszczędności z myślą o eme-
ryturze, mogą skorzystać z możliwości, jakie daje indywi-
dualne konto emerytalne (IKE). Najważniejszą korzyścią

jest zwolnienie z podatku od oszczędności (tzw. podatku Bel-
ki), dzięki czemu można zyskać nawet 19 proc. wypracowa-
nego zysku. Obligacja EDO jest oferowana po cenie 100 zł za
sztukę, czyli po cenie równej wartości nominalnej obligacji.
Posiada ona dziesięć rocznych okresów odsetkowych, przy
czym odsetki podlegają kapitalizacji po zakończeniu każdego
okresu odsetkowego. Dzięki temu zysk z inwestycji będzie
znacznie wyższy, a posiadacz nie będzie musiał co roku do-
konywać ponownej inwestycji odsetek. Obligacje są emito-
wane co miesiąc.
Oprocentowanie obligacji EDO w poszczególnych okresach
odsetkowych jest ustalane na bazie inflacji, wyrażonej
wskaźnikiem cen towarów i usług konsumpcyjnych. Pod-
stawę oprocentowania w rocznych okresach odsetkowych
stanowi stopa inflacji określona za 12 miesięcy poprzedza-
jących dany okres, do której dodawana jest marża zapew-
niająca realny zysk. Realny zysk oznacza zysk przewyższa-
jący odnotowaną stopę inflacji. Zmienne oprocentowanie
oparte na inflacji umożliwia dostosowywanie oprocento-
wania obligacji w każdym roku oszczędzania do bieżącej
stopy inflacji i pośrednio także do poziomu rynkowych stóp
procentowych.
Wykup obligacji i wypłata należnych odsetek następuje do-
kładnie po upływie 10 lat od dnia ich zakupu i stanowi kapitał
na koncie IKE, który można dalej reinwestować – indywidual-
nie lub za pośrednictwem biura maklerskiego.

ED

Harmonogram inwestowania

oszczędności

Posiadacze indywidualnych kont emerytalnych mogą
zawrzeć umowę z instytucją finansową, w myśl której
wpłacają na konto raz w roku określoną kwotę. Mogą też
inwestować w IKE na zasadzie programu
systematycznego oszczędzania.

J

eśli chcemy wpłacać drobniejszą kwotę, ale regularnie (co
miesiąc), najkorzystniej wpłynie to na oszczędzanie w ra-
mach IKE prowadzonego przez bank lub fundusz inwesty-

cyjny. Gdy chcemy wpłacać dużą kwotę raz w roku lub np. co
kwartał, najkorzystniej od strony alokacji oszczędności wyglą-
da sytuacja, gdy jest to składka ubezpieczeniowa (IKE w towa-
rzystwie ubezpieczeń na życie) lub wpłata na rachunek inwe-
stycyjny w biurze maklerskim.
Gdy wybierzemy strategię mieszaną i np. wolelibyśmy wpłacać
na IKE co miesiąc, ale rezerwując sobie prawo do wniesienia
tam co jakiś czas (mniej lub bardziej regularny) dodatkowej
kwoty, najłatwiej wynegocjujemy dobre warunki umowy IKE
w towarzystwie funduszy inwestycyjnych lub w towarzystwie
ubezpieczeń na życie.

ED

porady ekspertów

POMNAŻANIE OSZCZĘDNOŚCI Jak ulokować 10 tys., 50 tys. i 100 tys. złotych

Analitycy radzą inwestycje
w fundusze i lokaty

Co czwartek o godz. 12

w Radiu Dla Ciebie audycja

Portfel dla ciebie przygotowywana

we współpracy z GP

Mój portfel w mediach

Poradnik bankowy

Oglądaj w TV Biznes w sobotę
o godz. 16.40

Jak wybrać najlepsze produkty bankowe,
jak zarobić i nie stracić

Można rozważyć inwestycje
w kilka klas aktywów: akcje –
w postaci funduszy inwestują-
cych w kraju i zagranicą; nieru-
chomości – fundusze zamknięte
nieruchomości, choć należy pa-
miętać o problemie ograniczonej
dostępności certyfikatów emito-
wanych przez fundusze (zakup
możliwy jest w czasie subskrypcji
lub na giełdzie); obligacje – fun-
dusze i obligacje detaliczne (w
stosunku 1:3).
Na rynku pieniężnym można ulo-
kować pieniądze poprzez fundu-
sze inwestycyjne lub lokaty (tu
konieczne będzie rolowanie, czy-
li odnowienie lokaty).

Osoby o mniejszej skłonności do
ryzyka powinny brać pod uwagę
bezpieczne formy inwestowa-
nia. Za 30-50 proc. kapitału propo-
nuję kupić jednostki uczestnictwa
przynajmniej dwóch różnych fun-
duszy inwestycyjnych obligacji (li-
cząc na rychłe zakończenie cyklu
podwyżek stóp procentowych
przez Radę Polityki Pieniężnej). Po-
zostałe pieniądze ulokowałbym
w banku, na jednej z atrakcyjnych
ofert depozytowych (nawet 8 proc.
w skali roku na lokacie dwuletniej).
W przypadku osób pragnących za-
robić nieco więcej, a jednocześnie
akceptujących podwyższony sto-
pień ryzyka, trzon portfela skon-
struowałbym tak samo, ale dodat-
kowo 10-30 proc. pieniędzy zain-
westowałbym w dwa różne fundu-
sze akcji.

Warto rozważyć inwestycję
w

defensywne fundusze

ochrony kapitału. Na najbliższe
2-3 lata jako bezpieczną opcję
można wybrać też tradycyjną lo-
katę. Banki potrzebują środków
i oferują obecnie atrakcyjne
oprocentowanie depozytów. Po
zakończeniu np. rocznej lokaty
można ponownie rozważyć moż-
liwości inwestycyjne i – jeśli ry-
nek na to pozwoli – wybrać bar-
dziej agresywną formę alokacji.

Podstawa inwestycyjna po-
dobna jak w przypadku inwe-
stycji 10 tys. zł: akcje – w posta-
ci funduszy krajowych i zagra-
nicznych; nieruchomości – fun-
dusze zamknięte nieruchomości;
obligacje – fundusze i obligacje
detaliczne (w stosunku 1:3), rów-
nież pamiętając o konieczności
ich rolowania; surowce – fundu-
sze inwestycyjne; rynek pienięż-
ny – fundusze lub lokaty (w ich
przypadku w grę wchodzi póź-
niejsze rolowanie).
Można obniżyć udział funduszy
akcji lub funduszy surowco-
wych oraz rynku pieniężnego
na rzecz produktów struktury-
zowanych.

Taki portfel można bardziej zróż-
nicować (zdywersyfikować). Dla
osób z alergią na ryzyko pro-
ponuję lokaty bankowe,
ewentualnie polisolokaty
i fundusze obligacji (w propor-
cjach mniej więcej pół na pół),
a przy większej odporności na ry-
zyko i chęci na zyski – fundusze
akcji (do 30 proc. portfela – ku-
powałbym je systematycznie, np.
co miesiąc do końca roku). W ra-
mach agresywnej części portfela
można także rozważyć ulokowa-
nie 10 proc. w funduszach akcji
zagranicznych.

Przy konsekwentnej strategii
inwestycyjnej można podjąć
wyższe ryzyko. Ze względu na
atrakcyjną wycenę spółek warto
zacząć myśleć o nieco większej
ekspozycji na akcje, którą uzy-
skuje się również przez fundusze
zrównoważone. W ten typ fun-
duszy należy zaangażować na
razie 20-30 proc. kapitału. Kolej-
ne 20-30 proc. warto trzymać na
bezpiecznych lokatach banko-
wych. Uzupełnieniem portfela
może być produkt strukturyzo-
wany. Wyższy poziom ryzyka
można osiągnąć np. dzięki struk-
turze z gwarancją 80 proc., a nie
100 proc. kapitału, co przekłada
się na potencjalnie większe zyski.

Dysponując takim portfelem,
poza dywersyfikacją inwesty-
cji w akcje w postaci funduszy
inwestujących w kraju i za
granicą, certyfikaty zamknię-
tych funduszy nieruchomości,
a na rynku pieniężnym w fundu-
sze lub lokaty, również można
obniżyć udział funduszy akcji
lub funduszy surowcowych oraz
rynku pieniężnego na rzecz pro-
duktów strukturyzowanych. No-
wa opcja pojawia się w przy-
padku surowców. Poza fundu-
szami inwestującymi na tym
rynku można rozważyć inwesty-
cje w kontrakty terminowe na
wybrane surowce.

Przynajmniej 50 proc. portfela
zainwestowałbym bezpiecznie
– na depozytach, polisolokatach
czy w funduszach obligacji. 30
proc. środków wpłaciłbym na kil-
ka funduszy pieniężnych – z róż-
nych towarzystw funduszy inwe-
stycyjnych, najlepiej dysponują-
cych szeroką ofertą produktową,
z których można będzie dokony-
wać konwersji na rachunki fun-
duszy agresywnych (konwersje
rozłożyłbym na raty i realizował
je systematycznie do końca bie-
żącego roku). 20 proc. przezna-
czyłbym na inwestycję w lokaty
strukturyzowane. Dają one szan-
sę na teoretycznie nieograniczo-
ny zysk, przy jednoczesnym 100-
proc. gwarancji zwrotu kapitału.

Sugeruję skład portfela po-
dobny jak dla kwoty 50 tys. zł:
lokaty bankowe, fundusze
zrównoważone, struktury.
Optymalnym rozwiązaniem jest
inwestycja w struktury o pozio-
mie gwarancji zarówno 100
proc., jak i 80 proc., z ekspozycją
na różne rynki. Pamiętajmy, że
produkty strukturyzowane dają
możliwość zarabiania nie tylko
na wzrostach, ale również na
spadkach cen aktywów. Warto
rozpatrzyć też nietypowe propo-
zycje struktur, związane np.
z rynkami surowców czy strate-
giami hedge.

10 tys. zł

50 tys. zł

100 tys. zł

KATARZYNA
SIWEK

analityk Expandera

BERNARD
WASZCZYK

analityk Open Finance

MICHAŁ
POŁA

analityk New World
Alternative Investments