PRODUKCJA I WŁADANIE
•
Neoklasyczna teoria ekonomii: ceny spełniają funkcje alokacyjne.
•
Producenci reagują na bodźce cenowe, ich decyzje są pochodną
zmian cenowych.
•
Walrasowska koncepcja równowagi, w której siła cen gwarantuje
stan stacjonarny.
•
Zasoby produkcyjne zostają automatycznie wycenione w
zależności od ich rzadkości i wartościowania konsumentów.
•
Ceny bez problemów są „imputowane”.
•
Nie istnieje problem właściwej alokacji i właściwego władania
zasobami.
•
Aspekty instytucjonalne zostają pominięte.
PRZEDSIĘBIORCZOŚĆ I KALKULACJA
CENOWA
•
W rzeczywistości decyzje alokacyjne nie są produkowane przez
ceny.
•
Kalkulacja przebiega na trzech etapach czasowych.
•
Pierwszym: obserwacja cen przeszłych.
•
Drugim: obserwacja ofert cenowych (ceny teraźniejsze).
•
Trzecim: kalkulacji ex post (wyliczenia wartości po podjętej
decyzji).
•
Decyzja jest podejmowana zanim zysk i strata zostaną osiągnięte
(niepewność).
•
Kalkulacja wymusza presję sanacyjną.
ZYSK I PROCENT NA KAPITALE
•
Procent jest zarobkiem, który ledwie utrzymuje „wartość
pieniądza w czasie”.
•
Pozwala uaktualnić posiadany kapitał o upływ czasu.
•
W Warlasowskiej równowadze stopa zwrotu jest wszędzie taka
sama (ponieważ nie ma niepewności).
•
W Warlasowskiej równowadze nie istnieją błędy inwestycyjne, w
związku z czym nie istnieje w ogóle kwestia sanacji.
•
Zyski i straty są odchyleniami od standardowej stopy zwrotu.
KAPITAŁ I FINANSOWANIE
•
Ponieważ stopa zwrotu nie jest gwarantowana na rynku istnieje
arbitraż kapitałowy.
•
Inwestycje są podejmowane nie tylko ze względu na
oszczędność, ale także „ryzyko”.
•
Kapitalista może żądać wyższych stóp zwrotu niż ta
„standardowa”.
•
Firma może być finansowana kapitałem „własnym”, lub kapitałem
„zewnętrznym”.
CELE PRZEDSIĘBIORCZE PRZY
RÓŻNYCH METODACH FINANSOWANIA
•
W wypadku finansowania kapitałem własnym celem jest
osiągnięcie co najmniej zysku księgowego.
•
W wypadku finansowania kapitałem obcym celem jest osiągnięcie
co najmniej zysku ekonomicznego.
•
Księgowy to czysta pieniężna nadwyżka.
•
Ekonomiczny to na tyle duża księgowa nadwyżka, aby spłacić
kapitał obcy.
•
Lewar.
•
Finansowanie kapitałem zewnętrznym to
finansowanie długiem.
•
Celem staje się nie tylko produkcja na
nadwyżkę, ale produkcją na nadwyżkę
plus koszty finansowania.
•
Groźba upadłości i konieczności sanacji
jest większa w wypadku zewnętrznego
finansowania.
•
Upadłość i sanacja może stać się
problemem makroekonomicznym (Richard
Koo balance sheet recession).
•
Czy dług jest ekonomicznie nieefektywny?
•
Nie, jeśli uznamy kapitał za dobro
produktywne (Frank Knight).
Problem
KSIĘGOWE PODEJŚCIE
•
Aktywa, czyli majątek mają pracować na rzecz zwrotu dla
kapitału.
•
Pasywa obejmują kapitał własny i obcy.
•
W wypadku dominacji kapitału własnego cała księgowa nadwyżka
zostaje w firmie.
•
W wypadku braku nadwyżki i bankructwa, procedura sanacji jest
płynna i prosta (jeden właściciel).
•
W wypadku kapitału obcego część nadwyżki jest odprowadzana
na zewnątrz.
•
W wypadku niedostatecznej nadwyżki może dojść do bankructwa
i upadłości.
•
Wierzycieli jest kilku i proces sanacyjny się komplikuje.
WŁADANIE I SANACJA
•
Proces sanacji w wypadku problemów firmy oznacza uskutecznienie
praw własności i realizacji kontraktów.
•
Kapitał obcy został błędnie wykorzystany (został skonsumowany).
•
W związku z tym jego celem jest powrót do pierwotnego
dysponującego (nawet w wypadku częściowej jego konsumpcji).
•
Realokacja zasobów nie jest dokonywana przez ceny, lecz przez
właścicieli.
•
Kwestie prawne (władanie) wyprzedzają kwestie czysto produkcyjne
(zawieszenie przedsiębiorstwa).
•
W rzeczywistym świecie ograniczenia produkcyjne są nakładane
przez kontrakty (nie przez neoklasyczne funkcje produkcji).
•
„Rzadkość” jest generowana kontraktem, a nie tylko fizyczną
rzadkością.
PROCES UPADŁOŚCIOWY I
PRZEDSIĘBIORCZOŚĆ
•
Między wierzycielami istnieje często różnica poglądów.
•
Syndyk staje przed trudnym zadaniem pogodzenia interesów.
•
Oprócz tego nieznana jest dokładnie przyszłość.
•
Dlatego proces upadłościowy jest również procesem
przedsiębiorczym.
•
Ponieważ syndyk musi przewidzieć, które rozwiązanie jest
najbardziej opłacalne dla wierzycieli.
NEGATYWNA I POZYTYWNA STRONA
BANKRUCTWA
•
Koszty społeczne związane ze wzrostem bezrobocia (zasiłki etc.).
•
Koszty ekonomiczne (mniejszy PKB, większy deficyt budżetowy etc.)
•
Upadek konkretnych firm (które mają być może istnieć ze względu na
„ważny interes”).
•
Dzięki bankructwu zostaje dokonana realokacja.
•
Firma doświadcza i tak zatorów płatnościowych.
•
Bankructwo może być szybkim sposobem na rozwiązanie tego problemu.
•
Czynniki produkcji zostają uwolnione i przeniesione w miejsca, gdzie ich
wartość jest adekwatna.
•
Sanacja poprzez bankructwo pozwala na działanie „sił równowagowych”
w gospodarce.
•
Ceny czynników produkcji mogą odzwierciedlać ich marginalną
produktywność.
ROLA KALKULACJI W SANACJI
•
Własność prowadzi do wykształcenia się cen, które tworzą
„ekonomiczną rzadkość”.
•
Oznacza to tworzenie „zakazów” używania zasobów w określony
sposób.
•
Na przykład zakaz tworzenia „maszyny do gaszenia zapałek”.
•
Do procesu wyceny włączani są wszyscy przedsiębiorcy na rynku.
•
Przedsiębiorca szuka „szans na zysk” (różnica między pewnymi
kosztami a niepewnymi przyszłymi obrotami).
•
Otoczenie cenowe wykształca „przedsiębiorczy podział pracy” (PPP).
•
PPP generuje efektywny podział zadań i wyznacza granice firm (jak
duża powinna być firma?).
•
Przekroczenie przedsiębiorczych kompetencji zostaje spenalizowane
większymi kosztami aniżeli przychodami.
STRATY I REALOKACJA
•
Osiąganie wyższych kosztów aniżeli obrotu jest sygnałem
przedsiębiorczego błędu.
•
Sygnał ten oznacza konieczność przeprowadzenia odpowiedniej sanacji.
•
W przeciwnym wypadku większe koszty od przychodów będą
generować konsumpcję kapitału.
•
Konsumpcja w wypadku kapitału własnego oznacza upłynnienie
majątku i uwolnienie środków produkcyjnych innym przedsiębiorcom.
•
Konsumpcja w wypadku kapitału obcego oznacza konieczność
rozstrzygnięcia sporów prawnych z interesariuszami (wierzycielami).
•
W obydwu przypadkach proces odbywa się dzięki cenowym rynkowym
(pomagającym wyliczyć straty).
•
Bez systemu cenowego tak naprawdę nie istniałoby pojęcie sanacji.
Document Outline