AnalizaFinansowaTeoriaPrakty)5 R8

Rozdział VIII

Analiza struktury i kosztu kapitału

Jednym z czynników zwiększających rentowność kapitałów własnych jest wzrost zaangażowania kapitałów obcych. Jednakże wzrost ten będzie oddziaływał pozytywnie tylko wówczas, gdy przedsiębiorstwo korzysta z efektu dźwigni finansowej. Menedżer finansowy powinien więc odpowiednio kształtować strukturę kapitałową tak, by średni ważony koszt kapitału był najmniejszy, a wartość przedsiębiorstwa największa. Przedmiotem rozważań w tym rozdziale będzie:

•    charakterystyka źródeł pozyskania kapitału i finansowania działalności,

•    istota i znaczenie docelowej struktury kapitałowej oraz kształtujące ją czynniki,

•    analiza struktury kapitału i poziomu zadłużenia,

•    koszt kapitału i kształtujące go czynniki,

•    szacowanie kosztu kapitału własnego,

•    ustalanie kosztu kapitału obcego,

•    problem szacowania średniego ważonego kosztu kapitału.

8.1. Charakterystyka źródeł pozyskania kapitału i finansowania działalności

W literaturze formułowanych jest wiele różniących się między sobą definicji kapitału. W najbardziej ogólnym ujęciu przez kapitał rozumie się całokształt zaangażowanych w przedsiębiorstwie wewnętrznych i zewnętrznych, własnych i obcych, terminowych i nieterminowych za-