AnalizaFinansowaTeoriaPrakty17

Analiza struktury i kosztu kapitału

Narzędziem służącym ocenie zdolności bieżącej obsługi zadłużenia jest wskaźnik pokrycia odsetek. W teorii prezentowanych jest wiele jego postaci. Różnice wynikająz odmiennego ujęcia licznika tego wskaźnika. Zdolność spłaty odsetek ocenia się więc przyjmując za podstawę zysk operacyjny, zysk brutto powiększony o odsetki, zysk netto powiększony o odsetki lub też zysk brutto powiększony o odsetki i amortyzację.¹¹⁹ Z wymienionych możliwych wielkości, które mogą być wykorzystane do sfinansowania odsetek, najczęściej w literaturze przyjmuje się zysk brutto powiększony o odsetki. Wskaźnik pokrycia odsetek przyjmuje więc postać:

zysk brutto + odsetki odsetki

Wskaźnik pokrycia odsetek informuje o tym, ile razy kwota wypracowanych środków przewyższa wymagane odsetki lub też ile razy zysk brutto może ulec obniżeniu w wyniku różnych zdarzeń wewnątrz przedsiębiorstwa lub w jego otoczeniu, żeby zagrozić obsłudze zadłużenia. Im wyższe wielkości uzyskuje ten wskaźnik, tym mniejsze jest ryzyko wynikające z zaangażowania kapitału obcego. Za dobry, w wypadku kredytów zabezpieczonych, uważa się wskaźnik wynoszący 2,4. Dla kapitałów obcych niezabezpieczonych wymaga się wskaźnika na poziomie 5,0.

W Spółce Akcyjnej „Alfa” wskaźnik ten wynosi:

rok 200b

17573 + 19174 19174

= 1,92

= 1,04

rok 200c

625 + 16518 16518

- rok 200d

86512 + 16699 16 699

Ustalone wielkości wskaźnika pokrycia odsetek, zwłaszcza w latach 200b i 200c nie są zadowalające nawet dla kredytów bankowych

"^v W literaturze amerykańskiej jako podstawę do oceny zdolności bieżącej obsługi zadłużenia przyjmuje się zysk przed opodatkowaniem i zapłaceniem odsetek (F.BIT). W polskim rachunku zysków i strat taki rodzaj wyniku nie jest ustalany, stąd też zastępowany jest on zyskiem operacyjnym lub też zyskiem brutto powiększonym o odsetki.

317