AnalizaFinansowaTeoriaPrakty05

Analiza struktury i kosztu kapitału

spółka sprzedaje posiadane aktywa spółce celowej, która wyemituje oparte na tych należnościach papieiy wartościowe, to z uwagi na sprzedaż nastąpi tylko zamiana należności na gotówkę. Wskaźniki zadłużenia pozostają na niezmienionym poziomie przy jednoczesnej poprawie wskaźników płynności.

Sekuryiyzacja jest też, korzystna dla inwestora. Przyczynia się ona zarówno do poprawy płynności rynku kapitałowego, jak i do wzrostu różnorodności instrumentów w obrocie. Inwestor otrzymuje satysfakcjonującą stopę zwrotu, która jest konkurencyjna w stosunku do papierów wartościowych o podobnym ryzyku. Gwarancje renomowanych instytucji zapewniają bezpieczeństwo obrotu, a rating papierów wartościowych upraszcza decyzje inwestycyjne dzięki wystandaryzowanej i obiektywnej skali ryzyka."⁴ W Polsce przeprowadzono program sekurytyzacji należności Bytomskiej Spółki Węglowej S.A. Planowana jest też sekury-tyzacja należności z kontraktów zawartych ze Śląską Kasą Chorych.

Rozwój gospodarki rynkowej w Polsce był powodem uruchomienia wielu form pozyskiwania kapitału własnego i obcego oraz finansowania. Ich wykorzystanie w praktyce nie jest jeszcze w wielu przypadkach rozpowszechnione. Niemniej obserwuje się stały postęp w ich rozprzestrzenianiu.

Porównanie cech charakterystycznych zasilania przedsiębiorstwa z kapitałów własnych i kapitałów obcych przedstawiono w tabeli 28.

Jak wynika z przedstawionego porównania, zarówno po stronie kapitałów własnych jak i kapitałów obcych znajdują się cechy, które przemawiają za lub przeciw temu sposobowi zasilania przedsiębiorstwa.

Strategia finansowa wyrażająca się w preferencji określonych źródeł oraz w występujących proporcjach długo- i krótkoterminowego finansowania musi być przedmiotem ciągłej analizy w zakresie możliwych wariantów przy założeniu maksymalizacji ceny rynkowej akcji w ujęciu długookresowym. Punktem wyjścia dla oceny przedstawionych zagadnień mogą być tzw. zasady finansowe, a mianowicie:

1)    Zasada utrzymania płynności. Wielkość kapitału zaangażowana w przedsiębiorstwie powinna zabezpieczać w każdym momencie zdolność przedsiębiorstwa do pokrycia zobowiązań.

2)    Zasada odpowiedniego ryzyka. Przedsiębiorstwo musi zabezpieczyć ryzyko operacyjne odpowiednią wielkością kapitału własnego. Dzięki

¹¹⁴ http://selaiTytyzacja.pl, M. Sierpińska, D. Wądzki, op.cit. s. 265 i n., I I. Johnson, op. cit., s. 37 i n.