Zarz Ryz Finans R07!8

218 Zarządzanie ryzykiem finansowym

dealer nieustannie koryguje wartości pozycji na kontraktach FRA w odpowiedzi na zmiany w strukturze finansowania banku. Dealer koryguje lukę w marży w zależności od tego, czy bank przyjmuje, czy też wystawia depozyty o różnych okresach wymagalności. Otwarte pozycje znajdują swe pokrycie w źródłach finansowania i vice versa. Tak więc dealer kontraktów FRA odgrywa istotną rolę w operacjach skarbowych banku.

Jednak obrót kontraktami FRA nie musi być prowadzony w połączeniu z pozycją naturalną. Wprawdzie dealer może prowadzić obrót kontraktami FRA, wykorzystując do zabezpieczenia wyłącznie kontrakty FRA, jednak istnieje większe prawdopodobieństwo, iż kontrakty FRA będą wykorzystywane w obrocie innymi instrumentami - np. przez dealerów kontraktów swapowych czy też dealerów kontraktów futures. Pozycje FRA można zabezpieczać również na tych rynkach. Jak się przekonacie, czytając rozdział 18, integracja ryzyka na różnych rynkach oraz wykorzystywanie pozycji naturalnych leżą u podstaw powodzenia przy zawieraniu kontraktów FRA.

Użytkownicy kontraktów forward

Zarządzanie ryzykiem walutowym

Podstawowym przeznaczeniem walutowych kontraktów forward jest zabezpieczenie ryzyka transakcyjnego. Najłatwiej będzie nam opisać techniki i problemy związane z ich stosowaniem za pomocą przykładu.

Wprawdzie walutowe kontrakty forward były dotychczas stosowane przede wszystkim przez przedsiębiorstwa przemysłowe do zabezpieczania się przed ryzykiem transakcyjnym - czyli ryzykiem związanym z niechcianymi pozycjami na rynku walutowym - jednak kontrakty walutowe forward mogą być i są stosowane przez menedżerów portfeli. Przykład 7.3 pomoże nam wyjaśnić tę kwestię.

Przykład 7.3

Zabezpieczenie ryzyka transakcji nego

Firma SSW of North America, Inc., podmiot zależny dużej niemieckiej firmy, zajmuje się importem i dystrybucją niemieckich samochodów marki SSW. Firma pojawiła się na rynku amerykańskim w 1984 r., kiedy średni kurs dolara wynosił 2,84 DEM. Przy tym kursie wymiany firma SSW realizowała 20-procentową marżę zysku na każdym importowanym samochodzie sprzedanym w Stanach Zjednoczonych.

Mając zamiar pozostania na rynku amerykańskim na dłużej, firma SSW dokonała transferu kapitału do Stanów Zjed-