Zarz Ryz Finans R1025

10. Kontrakty swa po we 325

Aby ustalić wartość oczekiwanych przepływów pieniężnych dla płatności o zmiennym oprocentowaniu, najpierw należy ustalić wartość stóp procentowych forward, korzystając z krzywej stóp procentowych. Jak się w końcu okazało w naszym prostym przykładzie rynkowego kontraktu swapowego, właściwa stała stopa procentowa była po prostu równa stopie alpań. Zatem usiłując wycenić kontrakt swapowy stóp procentowych, musieliśmy skorzystać z trzech krzywych stóp procentowych: krzywej dla stopy kuponu zerowego, krzywej stopy forward oraz krzywej stopy al pań.

Powszechnie przyjęte metody wyceny kontraktów swapowych

Kontrakt swapowy opisany w przykładzie 10.4 i przedstawiony na ilustracji 10.9 jest nazywany (niemal pobłażliwie) swapem waniliowym - ze względu na swą prostotę. Ów jednoroczny kontrakt swapowy stóp procentowych obejmował:

sześciomiesięczną (kasową) stopę LIBOR oraz

jednoroczną stopę al pań.

Zgodnie z powszechnie przyjętą zasadą, te „waniliowe” kontrakty swapo-we są według stopy LIBOR fiat (tzn. bez marży) i stopy {al pań) amerykańskich papierów skarbowych plus marża. Przykładowe kwotowania rynkowe przedstawiamy w tabeli 10.7.

Tabela 10f7. Kwotowania swapów dolarowych stóp procentowych:

Stopy papierów skarbowych - LIBOR

1046 PREBON YAMANE (UK) LTD NEW YORK 212-952-2676 YAMANE TANSHI

		US TREAS		US AMM
		ACT/365		ACT/360
2	YRS	T+	15-11	3.95-91
3	YRS	T +	23-19	4.33-29
4	YRS	C +	25-21	4.64-60
5	YRS	T +	22-18	4.91-87
7	YRS	T +	38-34	5.30-26
10	YRS	T+	36-32	5.69-65

Źródło: Reuters Datafeed Service (4 października 1993).

Jak można wyczytać z tabeli 10.7, w poniedziałek 12 września 1993 r. rynek wyceniał trzyletnie kontrakty swapowe stóp procentowych w następujący sposób: