DSC01347

200 Zarys polityki i analizy bilansowe!

I    Określenie liczby II    znamionowej		| Konstrukcja liczby znamionowej	Wielkość liczby znamionowi
U Pokrycie majątku 1 trwałego przez 1 kapitał własny		| kapitał własny/ | majątek trwały	100,32%	86.42%
^1 Pokrycie majątku 1 trwałego przez 1 kapitał długoterm.		kapitał własny + długoterminowy kapitał obcy/majątek trwały	184,71%	146,97%
ji Wypłacalność U 1. stopnia		środki płynne/ zobowiązania krótkoterminowe	20,92%	iZiil%
|l Wypłacalność | 2. stopnia	j środki płynne + „ I należności krótkoterminowe/ 1 zobowiązania krótkotermi-; ' nowe		137,32% ,	356,49%
| Wypłacalność | 3. stopnia	środki płynne + należności krótkoterminowe + zapasy / zobowiązania ' krótkoterminowe		226.13%	667,82%
Kapitał obrotowy (working Capital)	majątek obrotowy -krótkoterminowe zobowiązania i krótkoterminowe rezerwy		7.632 min	13.181 min
Stosunek środków obrotowych do zobowiązań krótkoterminowych (working capitai rado)	majątek obrotowy/ krótkoterminowe zobowiązania i krótkoterminowe rezerwy		171,10%	178,60%
Tabela 10.3. istotne liczby znamionowe dla analizy wypłacalności wj ukierunkowanej zasobami.

pasywa = oczekiwania przyszłych wydatków; im dłużej kapitał stoi do dyspozycji, tym później przypadnie wydatek¹⁸.

Z tabeli 103 można odczytać ważne liczby znamionowe, zastosowane w ramach analizy wypłacalności skierowanej na zasoby poparte przykładami dwóch spółek A i B. Podana tabela przedstawia konstrukcję liczb znamiono-

" Zob. Coenenberg A.G., Jahresabschlufl und Jahrcsahschlufianaiyse, wyd. cyt., s. 380.

Łych. Jednakże te przyporządkowania nie są — tak jak Państwo słusznie | Zauważacie — jednolicie zdefiniowane. Tak na przykład przy stopniach ■opłacalności w mianowniku ułamka znajdzie się często uwzględnienie 1 średnioterminowych zobowiązań. Dlatego przed porównaniem wartości liczb tamionowych trzeba zawsze najpierw spytać, czy do liczb znamionowych | również wchodzą te same wielkości. Jedna z wymienionych w tabeli 103 liczb I znamionowych wymaga szczególnego zaakcentowania: dla pokrycia majątku : trwałego poprzez kapitał własny wymagana jest, zgodnie z tak zwaną „złotą Regułą bilansu”, wartość wyższa lub równa 1.

E Analizie wypłacalności ukierunkowanej wielkością zasobów można po* Itawić przynajmniej dwa zarzuty:

■ Po pierwsze, wymagana przystawalność terminów — pochodzenie śród* [łów a ich wykorzystanie^ zakłada, jeżeli to twierdzenie jest prawomocne K-w zasadzie zgodność odpowiednich przerw zaangażowania, tak jak na przykład wtedy, gdy dla sfinansowania jakiejś inwestycji brane są kredyty perminem spłaty, który odpowiada terminowi spłaty inwestycji. W praktyce [.chodzi tu jednak o przypadek wyjątkowy. Dlatego może dojść do poważnych {problemów finansowania mimo przystawalności terminów (pokrycie długotrwale związanego majątku przez kapitał własny i długoterminowy kapitał obcy).

I Po drugie, przyporządkowanie do majątku trwałego z jednej i do majątku Rbrotowego z drugiej strony, daje tylko ogólne wskazówki o strukturze [płatności. Środek trwały może wymagać — w wyniku koniecznych przed-sięwzięć konserwacyjnych lub zastępczych — krótkoterminowo znacznych środków, natomiast żelazny zapas majątku występującego w postaci zapasów przez długie lata żadnych. 1 ^

I Próba wnioskowania z aktualnych zasobów aktywów i pasywów o wielkościach przyszłych płatności musi być zatem uznana za problematyczną”, dostarcza jednak, zwłaszcza w porównaniach branżowych i czasowych, interesujących informacji.

U podstaw wypowiedzą o analizie wypłacalności zorientowanej na wielkości zasobów stoi zazwyczaj druga forma analizy wypłacalności, tj. analiza wypłacalności na podstawie wielkości przepływu. Odpowiada ona na pytanie, jakie środki finansowe zostały wygospodarowane z procesu produkcji i jak je wykorzystano. Należy stąd wyciągnąć wnioski o przyszłych przepływach płatności. W tym celu trzeba (tylko) przebadać podane

¹⁹ Bardzo krytycznie na ten temat wypowiada się na przykład Leflson U., Bilanzanalyse; wyd. 3, Stuttgart 1984, s. 62-67.