AnalizaFinansowaTeoriaPrakty31

Analiza s/ntktwy i kosztu kapitału

k_Q = kx(l-T)

gdzie:

A'_(J - koszt kapitału obcego po opodatkowaniu, k - stopa procentowa (oprocentowania) długu,

T - stopa opodatkowania przedsiębiorstw podatkiem dochodowym.

W rzeczywistości przedsiębiorstwa korzystają równocześnie z wielu kredytów bankowych lub pożyczek o różnym oprocentowaniu. W tej sytuacji, aby określić koszt długu należy ustalić średnią ważoną poszczególnych stóp procentowych i pomniejszyć ją o korzyści podatkowe. W analizowanej Spółce koszt długu wynosi:

Tabela 31. Koszt długu Spółki Akcyjnej „Alfa”

Treść	200a	200b	200c
1. Średnia ważona stopa procentowa długu przed opodatkowaniem	16,26	16,95	9,28
2. Stopa opodatkowania przedsiębiorstw podatkiem dochodowym	36	34	30
3. Koszt długu po opodatkowaniu	10,4	11,19	6,5

Źródło: opracowanie własne

Wiele przedsiębiorstw finansuje działalność kapitałem obcym o zmiennym oprocentowaniu, np. w formie kredytu bankowego odnawialnego. Dla kapitału obcego o zmiennym oprocentowaniu powinno się wykorzystywać długoterminową oczekiwaną stopę procentową, ponieważ krótkoterminowe oprocentowanie zmienia się okresowo, a średnia geometryczna oczekiwanych stóp procentowych odpowiada długoterminowej stopie procentowej.

Przy pożyczkach w walutach obcych często nominalne oprocentowanie jest niewłaściwą miarą dla określenia rzeczywistych kosztów kapitału emitenta. Powodem jest ryzyko kursu walutowego. W praktyce dąży się do tego, by koszt kapitału obcego w walutach obcych tylko nieznacznie różnił się od kosztu pożyczek krajowych. Parytet oprocentowania gwarantowany jest przez następujący związek:

1 + k.

X_f

\ ^f)

x(l + r₀)

331