Zarz Ryz Finans R08 7

8. Kontrakty futures 257

Ilustracja 8.7. Zbieżność cen futures i cen natychmiastowych

Zbieżność cen futures i cen natychmiastowych. Ilustracja 8.7 przedstawia „normalny” wzorzec zbieżności ceny futures i ceny natychmiastowej. Część (a) ilustracji przedstawia kształtowanie się ceny natychmiastowej i ceny futures; część (b) ilustracji przedstawia bazę, czyli różnicę pomiędzy obydwoma cenami. W terminie wykonania kontraktu cena futures zbiega się z ceną natychmiastową, a więc w wypadku zabezpieczenia, zakładającego utrzymanie kontraktu futures do terminu wykonania, stopa dochodu z pozycji futures będzie równa stopie dochodu z aktywów bazowych. Jeżeli jednak pozycja futures zostaje zamknięta przed terminem wykonania, wówczas stopa przychodu z pozycji futures może być inna niż stopa dochodu z aktywów, ze względu na ryzyko bazy. A jak widać na ilustracji 8.7, wielkość bazy jest w dużej mierze determinowana przez tempo i przebieg zbieżności ceny futures względem ceny natychmiastowej.

Co więcej, zbieżność jest czynnikiem determinującym wielkość środków na rachunku zabezpieczenia. W zaprezentowanym tu przykładzie cena futures