Zarz Ryz Finans R14@3

Rozdział 14

Wykorzystanie opcji w zarządzaniu ryzykiem cenowym¹

Firma może zdecydować się na zakup opcji - zamiast wykorzystania kontraktów forward, futures czy swapów - z wielu powodów. Po pierwsze, może wtedy stracić co najwyżej kwotę zapłaconej ceny, podczas gdy wzrost ceny waloru pierwotnego znajdzie odzwierciedlenie w wartości opcji. Zatem wiele firm wybiera opcje dlatego, że chce pozostawić sobie możliwość wykorzystania sprzyjającej zmiany ceny finansowej. Po drugie, opcje są narzędziami bardzo elastycznymi, pozwalającymi z łatwością konstruować zabezpieczenia czy realizować cele inwestycyjne. Posługując się opcjami, łatwo kupować potrzebne zabezpieczenia i sprzedawać zbędne już pokrycie. Ponieważ takie ściśle dostosowane do potrzeb zabezpieczenia buduje się poprzez łączenie produktów stosunkowo standardowych, można na ogól zmienić ich konfigurację, gdy zmieniają się informacje na temat wielkości czy kalendarium pierwotnego zaangażowania lub też gdy przyjęta w firmie polityka zarządzania ryzykiem wymaga większego czy mniejszego pokrycia. Po trzecie wreszcie, opcje można kupować zarówno na giełdzie, jak i w obrocie pozagiełdowym, toteż użytkownik ma znaczną swobodę wyboru rynku.

Użytkownicy opcji na równi kupują je i sprzedają. Sprzedaż opcji kupna daje premię opcji (jej początkową cenę) - gotówkę, którą można przechować na wypadek, gdyby cena instrumentu pierwotnego spadla lub nie zmieniła się. Wystawianie opcji kupna może być rozwiązaniem alternatywnym w stosunku do wystawiania kontraktów terminowych (forwardów lub futures) czy swapo-wych. Sprzedając opcję kupna, narażamy się jednak na potencjalnie nieograniczone ryzyko - podobnie jak w przypadku kontraktów forward, futures czy swapów - gdy tymczasem nasz zysk jest ograniczony do ceny uzyskanej za opcję - inaczej niż w przypadku wymienionych kontraktów.

' Autorzy dziękują Gregory Greiffowi za pomoc w przygotowaniu pierwszego szkicu tego rozdziału.