Zarz Ryz Finans R16I5

16. Hybrydowe papiery wartościowe 495

Obligacja dwuwalutowa

SF, 1 SF, 1	V	SF, '	r
jest kombinacją obligacji o statym oprocentowaniu	A		y
SF, i SF, i	V	SF, \	▼
oraz kontraktu forward na kurs wymiany			i
V ▼

USD

SF,

SF,

USD

Ilustracja 16.2. Obligacja dwuwalutowa

Odmianą obligacji dwuwalutowej jest papier wartościowy o głównej należności powiązanej z kursem wymiany (PERLS). Papiery takie po raz pierwszy wyemitowała w 1987 r. firma Westinghouse Electric Company: obligatariusz otrzyma! w terminie wykupu równowartość w dolarach amerykańskich kwoty 70,13 min dolarów nowozelandzkich. Motywem emitenta było w tym wypadku zapewne zmniejszenie kosztów finansowania poprzez wykorzystanie faktu, że niezwykły inwestor wymagał długoterminowego forwardu walutowego. Wcześniej w tym samym roku firma Ford Motor Credit Company wyemitowała -kierując się przypuszczalnie podobnymi motywami -odwrócone PERLS. Kwota głównej należności zmieniała się w tym wypadku odwrotnie proporcjonalnie do wartości jena \

Obligacje naftowe (1973). Obligacje wyemitowane w 1973 r. przez meksykański koncern PEMEX bardzo przypominały obligacje dwuwalutowe -z tym tylko, że główna kwota należności była indeksowana cenami ropy, a nie ceną jakiejś waluty obcej. Obligacje naftowe można więc interpretować jako kombinację zwykłego długu i towarowego kontraktu forward - na surową ropę naftową.

Dług plus swap

Weksle o odwróconej zmiennej stopie oprocentowania (1986). Kiedy hybrydy te po raz pierwszy pojawiły się na publicznym rynku dłużnym, nazywano je „wekslami krzywej dochodowości”.

⁷ Zob. Capatides (1988).