Zarz Ryz Finans R16P5

16. Hybrydowe papiery wartościowe 505

na akcje innej firmy - nie tej, która je wyemitowała. Brad Barber (1993) stwierdza, że obligacje zamienne były oferowane od wczesnych lat 70., a w latach 80. stanowiły 6% wszystkich papierów dłużnych powiązanych z akcjami^l9.

Papiery LYON. Istnieje wprawdzie szereg obligacji zamiennych, czyli obejmujących opcję wykupu na żądanie emitenta, najlepszym jednak przykładem papieru hybrydowego, pozwalającego wykorzystać potencjał oportunistycznych zachowań akcjonariuszy, są wprowadzone na rynek w 1985 r. przez Merrill Lynch weksle opcyjne z płynnym dochodem - papiery LYON . Jak pokazują McConnell i Schwartz (1986) oraz ilustracja 16.8, papier taki jest zeroku-ponową obligacją zamienną z opcjami wykupu na żądanie emitenta oraz posiadacza.

PROSPECTUS

$750,000,000

Waste Management, Inc.

Liąuid Yield Option Notes* due 2001

(Zero Coupon—Subordinated)

The issue price of each Liąuid Yield Option Notę* ("LYON”) will be S2S0 (25% of principai amount) and there wiil not be any periodic payments of internat. The LYONs are subordinated to alt eiiaiing and futurę Senior Debt and wiil maturę on January 21, 2001. The LYONs are convertible at the option of the holder at any time. unless previously redeemed. into Common Stock. $1.00 par va!ue. of the Company at the conversion ratę of 4.36 shares per LYON. The conyersion ratę is not adjusted for accrued originai issue discoum but is subject to adjustment under certain conditions. On Aprił 11, 1985. the last reported sale price of the Common Stock on the New York Stock Eschange—Composite Tape was S52W per share.

Each LYON will be purchascd by the Company at the option of the holder on June 30,1988 and on each June 30 thereafter at various purchase prices as set forth in this Prospectus. Sec “Description of LYONs— Purchase of the LYONs at the Option of the Holder".

Prior to June 30, 1987, the LYONs are redeemable at the option of the Company only under certain circumstanccs. The LYONs are redeemable at any time on or after June 30. 1987 prior to maturity. Redemptśon prices vary and are set forth elsewhere in this Prospectus. See "Description of LYONs— Redemptton of LYONs at the Option of the Company".

"Tndeoarfc of Merrill Lynch Capital Markę u

The LYONs are oflered by the Underwriter subject to prior sale, when, as and if deiivered to and accepted by the Underwriter and subject to ils right to withdraw, cancel or modify such offer and to reject orders in wholeor in pan. It is expected that the LYONs will be ready for delivery in New York, New York on or about April 22, 1985.

Merrill Lynch Capital Markets

The datę of this Prospectus is April 12, 1985.

Opcje opiewające explicite na wiarygodność kredytową emitenta. W1988 r. firma Manufacturers Hanover wyemitowała weksle o zmiennym oprocentowaniu zależnym od klasyfikacji kredytowej, zobowiązując się do wypłaty opro-

¹⁹ W sprawie dodatkowych informacji na temat obligacji zamiennych zob. Barber (1993).