SWScan00006

XXII Kontrakty terminowe i opcje

Rozwój mojej wiedzy dotyczącej rynków terminowych zawdzięczam w dużej mierze praktykom, którym chciałbym niniejszym podziękować. Są to w szczególności: Kannan Ayyar (Renaissance Software), Alex Ber-gier (Goldman Sachs), Emanuel Derman (Goldman Sachs), Don Goldman (Bankers Trust), łan Hawkins (Kidder Peabody), Nico Meier (City-bank), Isaak Muscat (TMG), Bruce Rogers (Merill Lynch), Armand Tate-vossian (NationsBank), Cathy Willis (Societe Generale). Ya-Ping Wang dostarczył mi użyteczny materiał na temat księgowania kontraktów futures i opcji w USA oraz związanych z nimi problemów podatkowych.

Jestem wdzięczny moim studentom kursu MBA na University of Toronto. Udzielili mi oni wielu cennych wskazówek dotyczących podręcznika. W szczególności chciałbym podziękować Aidzie Tammer, która po przeczytaniu pierwszego szkicu książki podzieliła się ze mną wieloma cennymi uwagami na temat prezentacji materiału.

Chciałbym także podziękować zespołowi wydawnictwa Prentice Hall w składzie: Scott Barr, Leah Jewell, Maureen Wilson, którzy wykazali szczególne zainteresowanie moją książką i byli dla mnie źródłem pomocy i wsparcia.

John Hull University of Toronto

Rozdział pierwszy

Wprowadzenie

W ostatnich latach rynki transakcji terminowych odgrywają coraz ważniejszą rolę w świecie inwestycji i finansów. Niniejsza książka obejmuje zagadnienia, które musi poznać każdy finansista. Powinien on wiedzieć, jakie są mechanizmy działania rynków terminowych, znać możliwości wykorzystania transakcji terminowych oraz sposób kształtowania ich cen.

Pierwszy rozdział koncentruje się na rynkach transakcji futures i opcji, przedstawia ich historię oraz opisuje sposoby ich wykorzystania w transakcjach zabezpieczających, spekulacyjnych i arbitrażowych. Następne rozdziały rozwijają większość z przedstawionych poniżej zagadnień.

Kontrakty futures

Kontrakt futures jest umową kupna lub sprzedaży określonych aktywów (w szczególności instrumentów finansowych lub towarów) w określonym czasie w przyszłości po określonej cenie. Największe giełdy, na których zawierane są transakcje futures, to Chicago Board of Trade (CBOT) oraz Chicago Mercantile Exchange (CME). Proces zawierania nowego kontraktu futures zilustrujemy przykładem z Chicago Board of Trade dotyczącym kontraktu na dostawę kukurydzy.