SWScan00068

122 Kontrakty terminowe i opcje

gdzie:

AS = S₂-S,

AF = F₁—F_l

Ponieważ S, oraz N_A są znane w chwili t,, wariancja Y w równaniu (4A.3) jest minimalizowana, gdy minimalizowana jest wariancja wyrażenia AS-hAF, która równa się:

al +h²o_F - 2hpa_sa_F

co można zapisać jako:

(ha_F-pa_s)² +ct² -p²o²s

Drugi i trzeci składnik powyższej sumy nie są związane z wartością h, zatem wariancja jest zminimalizowana, jeśli:

{ha_F-pa_s)²

równe jest zeru, to znaczy jeśli:

Rozdział piąty

Procentowe kontrakty futures

Procentowe kontrakty futures to kontrakty opiewające na aktywa, których cena zależy wyłącznie od poziomu stóp procentowych. W niniejszym rozdziale opiszemy te kontrakty oraz sposoby ich kwotowania. Wytłumaczymy także, w jaki sposób cena terminowa uzależniona jest od ceny gotówkowej, oraz przedstawimy różne rodzaje strategii zabezpieczających związanych z procentowymi kontraktami futures.

Zabezpieczenie spółki przed ryzykiem związanym ze zmianami stóp procentowych jest znacznie bardziej skomplikowane niż zabezpieczenie przed, na przykład, ryzykiem związanym ze zmianami cen miedzi. Wynika to stąd, że do pełnego opisania poziomu stóp procentowych niezbędna jest znajomość ich struktury czasowej, podczas gdy cenę miedzi można opisać za pomocą jednej wartości liczbowej. Spółka mająca zamiar zabezpieczyć się przed ryzykiem zmiany stóp procentowych musi wziąć pod uwagę nie tylko termin, na jaki zawierana jest transakcja zabezpieczająca, ale także okres, którego dotyczy stopa procentowa. Spółka musi także znaleźć właściwy sposób wykorzystania istniejących procentowych kontraktów futures w celu skonstruowania właściwej strategii zabezpieczającej.