Zarz Ryz Finans R1147

11. Wykorzystanie swapów do zarządzania finansowym ryzykiem cenowym 347

Na marginesie

Zabezpieczenie kosztów paliwa za pomocą swapów towarowych⁸

Do połowy 1991 r. liczne samorządy lokalne i agencje municypalne, m.in. z Atlanty, Bostonu, San Francisco i Waszyngtonu, stosowały instrumenty pochodne w celu ustabilizowania kosztów paliwa i uzyskania kontroli nad budżetami energetycznymi. I tak na przykład urząd Metropolitan Atlanta Rapid Transit Autho-rity (MARTA) zawarł w maju 1991 r. określony na jeden rok swap towarowy, stabi

lizując w ten sposób w swym budżecie cenę paliwa. Kontrakt swapowy gwarantował mu stalą cenę 53,3 centa za galon oleju opałowego nr 2 przy zakupie 9 min galonów w latach obrachunkowych 1991-1992. Szacuje się, że transakcja ta przyniosła urzędowi oszczędności przekraczające 1,5 min USD w stosunku do faktycznych cen rynkowych.

Wykorzystanie swapów

do tworzenia instrumentów syntetycznych

Widzieliśmy już, że jednym z najczęściej spotykanych sposobów wykorzystania swapów jest zamiana jednej formy długu na inną:

dług o stałym oprocentowaniu plus

swap stopy procentowej zmiennej na stałą równa się

syntetyczny dług o zmiennym oprocentowaniu.

Podobnie dług o zmiennym oprocentowaniu w połączeniu ze swapem stopy stałej na zmienną pozwala firmie stworzyć syntetyczny dług o stałym oprocentowaniu''.

W rozdziale 16 pokażemy, w jaki sposób można się posunąć o krok dalej, łącząc swap stopy stałej na zmienną z długiem o zmiennym oprocentowaniu,

^s Przykład zaczerpnięto z „Report of the Derivatives Study Group”, Group of Thirty, Washington, lipiec 1993.

¹¹ Pamiętajmy jednak, że syntetyczny dług o stałym oprocentowaniu nic odpowiada .ściśle „normalnemu” długowi o stałym oprocentowaniu - nie obejmuje mianowicie opcji wykupu na żądanie emitenta.