Zarz Ryz Finans R1020

320 Zarządzanie ryzykiem finansowym

wiający sposób wykorzystywania kontraktów swapowych do tworzenia innych instrumentów finansowych.

Kontrakty swapowe można też łączyć z istniejącymi produktami i tworzyć w ten sposób nowe instrumenty. Jak się dowiecie z lektury rozdziału 16, połączenie konwencjonalnej pożyczki o stałym oprocentowaniu ze swapem stóp procentowych, w ramach którego pożyczkobiorca jest stroną dokonującą płatności o stałym oprocentowaniu, prowadzi do powstania „pożyczki o przeciwnie zmiennej stopie oprocentowania”.

Płynność

Ostatnim czynnikiem tłumaczącym obserwowany wzrost rynku kontraktów swapowych jest znaczny spadek różnic między stopami a kursami kupna i sprzedaży. W 1982 r. różnica między stopami oferowanymi i żądanymi w ramach swapu stóp procentowych przekraczała 200 punktów bazowych. We wrześniu 1993 r. różnica ta w wypadku trzyletniego swapu stóp procentowych na rynku międzybankowym wynosiła zaledwie 4 punkty bazowe. Nawet dziesięcioletni kontrakt swapowy był notowany z różnicą stóp równą jedynie 6 punktów bazowych. Tak więc gwałtownemu wzrostowi wielkości rynku kontraktów swapowych towarzyszył równie gwałtowny wzrost jego płynności.

Wycena i ustalanie wartości kontraktów swapowych

Pokazaliśmy, że kontrakt swapowy można rozbić na portfel pożyczek lub na szereg kontraktów forward. W rozdziale 17 wykorzystamy koncepcję kontraktu swapowego jako portfela kontraktów forward do dokonania głębszej analizy ryzyka kredytowego, jakim obarczone są swapy. W tym rozdziale posłużymy się koncepcją swapu jako portfela pożyczek, po to aby pokazać mechanizm wyceny kontraktów swapowych.

Wycena rynkowego kontraktu swapowego

Ilustracja 10.9 jest kolejną prezentacją ekwiwalentności swapu stóp procentowych i pary pożyczek. Z ilustracji tej wynika, że jeżeli można ustalić wartość (cenę) pożyczki, to można również ustalić wartość (kurs) kontraktu swapowego. Innymi słowy, jeżeli znacie mechanizm wyceny pożyczek, to powinniście być w stanie ustalić odpowiednią stałą stopę procentową w kontrakcie swapo-wym, przedstawionym na ilustracji 10.9.1 rzeczywiście - zależność taka występuje.