Zarz Ryz Finans R07!4

214 Zarządzanie ryzykiem finansowym

Należy pamiętać, że walutowe kontrakty forward, depozyty i kontrakty FRA można ze sobą łączyć, tworząc tym samym alternatywne sposoby zamykania i otwierania pozycji. Dealerzy muszą otwierać i zamykać swe pozycje na poszczególnych rynkach w sposób najbardziej efektywny kosztowo, tak aby maksymalizować swój dochód.

Przykład 7.1

Zabezpieczenie przed stratami na walutowym kontrakcie forward

George Brown jest dealerem walutowych kontraktów forward w londyńskim oddziale banku XYZ z Hongkongu. Jest animatorem obrotu na rynku kontraktów forward DEM/USD i odpowiada za zarządzanie ryzykiem swej pozycji. Dysponuje dostępem do natychmiastowego rynku walutowego, rynku eurodepozytów, kontraktów FRA i całej reszty instrumentów pochodnych.

5 lipca 1998 r. George odebrał telefon z BHZ Co. z Birmingham - firmy, z którą od kilku lat utrzymuje regularne kontakty. BHZ handluje wyrobami, które kupuje od amerykańskiego producenta, działającego w Niemczech. BHZ zajmuje długą pozycję w markach i krótką w dolarach. BHZ: Jak stoi dolar?

George: Kurs DEM/USD 1,6800--1,6810 przy zauważalnej tendencji marki do słabnięcia.

BHZ: Martwią nas zobowiązania, jakie mamy za 12 miesięcy. Jeżeli się odbijemy (tzn. jeżeli marka się umocni), to chcemy pokrycia na 50 (50 min USD) na 12 miesięcy.

George: Dobrze. Teraz premia na 12 miesięcy wynosi 355/345, tak więc 12--miesięczny forward powinien kosztować DEM/USD 1,6445-1,6465.

BHZ: Zadzwoń do nas za około godzinę.

Po godzinie i 20 minutach sytuacja na rynku natychmiastowym zmieniła się na niekorzyść BHZ. Marka osłabła jeszcze bardziej i jest notowana po kursie natychmiastowym DEM/USD 1,6900/10. George telefonuje do BHZ, by zakomunikować firmie złe wieści.

BHZ: Paskudnie się składa.

George: Ani śladu interwencji we Frankfurcie, jednak SNB (Narodowy Bank Szwajcarii) dokonał trzymiesięcznego swapu walutowego na 120 min USD na „szwajcarze” (frank szwajcarski).

BHZ: Co to jest swap walutowy? Geoige: To kontrakt forward z jednoczesną transakcją natychmiastową. Ma podbić różnice stóp procentowych i jednocześnie wchłonąć franki. Szwajcarzy próbują przełamać siłę dolara. Istnieją szanse, że Bundesbank wejdzie nieco później, ale nie wiem, czy Rezerwy Federalne są zdecydowane. Trzeba będzie uważać, kiedy otworzą Nowy Jork.

BHZ: Dobrze. Skontaktuj się, jeżeli Rezerwy wejdą do 15.00.

George telefonuje do BHZ o 16.00.