Zarz Ryz Finans R1258

358 Zarządzanie ryzykiem finansowym

P

Ilustracja 12.2. Wartość europejskiej opcji sprzedaży w dniu wygaśnięcia:

(a)    Wykres dochodu nabywcy opcji sprzedaży;

(b)    Wykres dochodu sprzedawcy opcji sprzedaży

co graficznie przedstawia ilustracja 12.2. Widzimy na niej, że wartość przechodzi od sprzedawcy opcji sprzedaży do jej nabywcy tylko wtedy, gdy w dniu wygaśnięcia opcji cena jej wykonania przewyższa cenę akcji na rynku natychmiastowym.

Czytelnik mający jakiekolwiek doświadczenie z rynkiem powinien na widok ilustracji 12.1 i 12.2 zadać sobie pytanie: skoro wystawca opcji może jedynie stracić, dlaczego w ogóle ktoś wystawia opcje? Odpowiedzi na to pytanie dostarcza element nie uwzględniony w przedstawionych wykresach dochodów - cena opcji (option premium). Z chwilą zawarcia kontraktu nabywca opcji płaci jej wystawcy cenę opcji. Jak pokazuje ilustracja 12.3, cena opcji kupna przesuwa wykres dochodów nabywcy opcji w dól, a wykres dochodów wystawcy-w górę. Dokładnie to samo dzieje się w przypadku opcji sprzedaży.

Wiemy zatem, że zarówno w chwili zawarcia kontraktu, jak i w okresie ważności opcji ma ona pewną wartość - cenę, jaką trzeba zapłacić, kupując opcję.