Zarz Ryz Finans R1265

12. Elementarz opcji 365

acja dominacji. Ograniczenie to można przeformulować, otrzymując nierówność:

C(S, T;X)> max [0, S-XD(T)\    (12.13)

Tabela 12.3. Opcja kupna oraz obligacje zerokuponowe o wartości nominalnej równej X dają wartość końcową nie mniejszą od wartości końcowej odpowiedniej akcji (jeśli akcja nie przynosi dywidendy)

		Cena akcji w chwili t*
Portfel	Wartość bieżąca	S*<X	x<s*
A	C(S, T; X) +XB(T)	o+x	(S*-X)+X
B	S	s*	s*
		y * > y * n u	V* = V*

C

Ilustracja 12.5. Ograniczenia ceny opcji kupna

Ilustracja 12.5 zawiera zestawienie wszystkich powyższych ograniczeń wartości opcji kupna. Nierówność 12.6 wymaga, aby wartość opcji była nie mniejsza od zera; nierówność 12.12 wymaga, by nie przewyższała ceny akcji; nierówność 12.13 wymaga, by nie była niższa od ceny akcji pomniejszonej o zdyskontowaną cenę wykonania.

Uproszczona wycena opcji

Określaliśmy dotychczas wartość opcji w dniu wygaśnięcia. Istotne jednak pytanie, na które muszą sobie odpowiedzieć nabywca i sprzedawca opcji, nie dotyczy jej wartości w dniu wygaśnięcia, lecz wartości dzisiejszej. W następnym rozdziale przeanalizujemy szereg modeli wyceny opcji, które opracowano