Zarz Ryz Finans R09&3

9. Zastosowanie kontraktów futures do zarządzania ryzykiem cenowym    263

Tabela 9.1. Wielkość obrotu kontraktami futures w latach 1977-1992 (liczba kontraktów)
	Obligacje skarbowe*	Eurodolary**	Marki niemieckie**	Ropa naftowa***
1977	32 101	-	134 368	-
1978	555 350	-	400 569	-
1979	2 059 594	-	450 856	-
1980	6 489 555	-	922 608	-
1981	13 907 988	15 171	1 654 891	-
1982	16 739 695	323 619	1 792 901	-
1983	19 550 535	891 066	2 423 508	323 153
1984	29 963 280	4 192 952	5 508 308	1 840 342
1985	40 448 357	8 900 528	6 449384	3 980 867
1986	52 598 811	10 824 914	6 582 145	8 313 529
1987	66 841 474	20 416 216	6 037 048	14 581 614
1988	70 793 284	21 747 446	5 708 728	18 860 770
1989	69 854 033	38 637 265	8 087 735	20 260 249
1990	75 566 341	35 203 448	9 169 222	23 479 997
1991	67 374 655	39 916 728	10 795 815	21 082 735
1992	69 983 763	58 843 870	11 340 667	21 027 380

* Chicagowska Giełda Towarowa ** Chicagowska Giełda Finansowa *** Nowojorska Giełda Finansowa

Źródło: „Volume of Futures Trading”, Futures Industry Association, Washington, DC.

rykańskich obligacji skarbowych, notowane na Chicagowskiej Giełdzie Towarowej, kontrakty futures na marki niemieckie i eurodolary, notowane na Chicagowskiej Giełdzie Finansowej, oraz kontrakty futures na dostawę ropy naftowej, notowane na NYMEX, czyli Nowojorskiej Giełdzie Finansowej.

Gdy spojrzeć na ilustrację 9.2, logika stosowania kontraktów futures jako narzędzia zabezpieczania ryzyka pozycji w aktywach bazowych staje się oczywista. Jeżeli firma zajmuje krótką pozycję w instrumencie finansowym - czyli jeżeli wzrost ceny tego instrumentu powoduje spadek wartości firmy - to zabezpieczenie jest konstruowane przez nabycie odpowiedniej liczby odpowiednich kontraktów futures o odpowiednim miesiącu wygaśnięcia. Połączenie zajmowanej pozycji z zabezpieczeniem neutralizuje narażenie na działanie ryzyka. Ira Kawaller z Chicagowskiej Giełdy Finansowej przedstawia stosowny przykład.