Zarz Ryz Finans R09'2

272 Zarządzanie ryzykiem finansowym

Przykład 9.4

Zabezpieczenie rolowane

Jeżeli dyrektor finansowy firmy Beta ma pewne obawy co do płynności kontraktów futures najbardziej odsuniętych w czasie, to może zabezpieczyć firmę przed zmianami trzymiesięcznej stopy depozytów eurodolarowych, rolując zabezpieczenie:

2 stycznia Sprzedaż 90 marcowych kontraktów eurodolarowych.

1 marca Zakup 90 marcowych kontraktów eurodolarowych. Sprzedaż 75 czerwcowych kontraktów eurodolarowych.

1 czerwca Zakup 75 czerwcowych kontraktów eurodolarowych. Sprzedaż 30 wrześniowych kontraktów eurodolarowych. 1 września Zakup 30 wrześniowych kontraktów eurodolarowych. Sprzedaż 10 grudniowych kontraktów eurodolarowych. 1 grudnia Zakup 10 grudniowych kontraktów eurodolarowych.

W ten sposób firma Beta wykorzystuje płynność, jaką charakteryzują się najbliższe kontrakty futures.

Przykład 9.5

Zabezpieczenie rolowane - ciąg dalszy

Na początku 1994 r. dyrektor finansowy nadal ma takie same oczekiwania co do zapotrzebowania firmy na pożyczki bankowe w ciągu całego roku:

1 marca	15 min USD
1 czerwca	45 min USD
1 września	20 min USD
1 grudnia	10 min USD
W związku z tym dyrektor rozpoczyna realizację strategii zabezpieczenia rolowa-
nego, przedstawioną	w przykładzie 9.4:

2 stycznia Sprzedaż 90 marcowych kontraktów eurodolarowych.

Przypuśćmy jednak, że do 1 marca opracował prognozy dotyczące zapotrzebowania firmy Beta na pożyczkę bankową w dniu 1 marca 1995 r. Zapotrzebowanie to jest prognozowane na poziomie 20 min USD. Aby uwzględnić te nowe potrzeby w strategii zabezpieczającej, 1 marca firma zawiera następujące transakcje:

1 marca Zakup 90 marcowych kontraktów eurodolarowych. Sprzedaż 95 czerwcowych kontraktów eurodolarowych.

Z przykładu 9.4 wynika, że łączne planowane zapotrzebowanie firmy na pożyczkę bankową po marcu 1994 r. wynosi