Zarz Ryz Finans R09&6

266 Zarządzanie ryzykiem finansowym

Przypuśćmy, że obecnie trzymiesięczna stopa LIBOR równa się 7% oraz że eurodolarowy kontrakt futures kosztuje 92,20 (czyli jest kwotowany przy stopie 7,10%). W poniższej tabeli przedstawiono dwa scenariusze: jeden, w którym trzymiesięczna stopa LIBOR wzrasta do 8%, i drugi, w którym trzymiesięczna stopa LIBOR spada do 6%.

Rezultaty zastosowania alternatywnych strategii zabezpieczających

Strategie zabezpieczające	Strategia 1	Strategia 2
Scenariusz 1: Kasowa stopa LIBOR wzrasta do 8%
Oprocentowania należne bankowi (stopa 9%)	225 000	225 000
Strata/zysk na zabezpieczeniu (10 kontraktów + zmiana ceny instrumentu zabezpieczającego)		22 500
Oprocentowanie netto	225 000	202 500
Efektywna stopa oprocentowania	9%	8,10%
Scenariusz 2: Kasowa stopa LIBOR spada do 6%
Oprocentowania należne bankowi (stopa ok. 9%)	175 000	175 000
Strata/zysk na zabezpieczeniu (10 kontraktów + zmiana ceny instrumentu zabezpieczającego)		(27 500)
Oprocentowanie netto	175 000	202,500
Efektywna stopa oprocentowania	7%	8,10%

Jeżeli Charles nic nie zrobi, wówczas koszt finansowania będzie po prostu równy kasowej stopie LIBOR powiększonej o 100 punktów bazowych - czyli 7% lub 9%. Jeżeli natomiast Charles sprzeda kontrakty futures, to zagwarantuje sobie oprocentowanie pożyczki na poziomie o 100 punktów bazowych wyższym od początkowej stopy futures - czyli 8,1%.

Ira G. Kawaller jest wiceprezesem oraz dyrektorem nowojorskiego biura Chicagowskiej Giełdy Finansowej. Po uzyskaniu tytułu doktorskiego na Uniwersytecie Purdue podjął pracę w zarządzie Systemu Rezerw Federalnych w Waszyngtonie. Następnie pracował w firmach AT&T oraz J. Aron Company, Inc. Obecnie Ira G. Kawaller jest członkiem zarządu National Option and Futures Society oraz członkiem rady doradczej przy International Association of Financial Engineers. Jest autorem książki pt. „Financial Futures and Options”.

* Przykład ten jest adaptacją materiałów opublikowanych w magazynie „Treasury and Risk Management Magazine” (jesień 1991) i został przedrukowany za zgodą wydawcy. © CFO Publishing Corp.

** Przedstawione w przykładzie osoby i przedsiębiorstwa są fikcyjne.