Zarz Ryz Finans R15F5

15. Inżynieria „nowych" produktów służących do zarządzania ryzykiem 465

niepewność co do kursów krosowych w obrębie europejskiego mechanizmu kursów wymiany z początku lat 90. skłaniała niektórych menedżerów funduszy, chcących zabezpieczyć się na wypadek poważnych dewaluacji, do wykorzystania warunkowych opcji sprzedaży; uzyskiwali oni w ten sposób ochronę na wypadek scenariuszy katastrofalnych, nie ponosząc jednak kosztów w przypadku, gdy się one nie realizowały²⁶.

Opcje binarne

Z chwilą osiągnięcia przez walor pierwotny ceny wykonania, dochód nabywcy standardowej opcji rośnie proporcjonalnie wraz z dalszą zmianą tej ceny, natomiast opłacalność opcji binarnej nie jest ciągła. Jak pokazuje ilustracja 15.9, opcja binarna daje stałą kwotę z chwilą osiągnięcia przez walor pierwotny ceny wykonania. Dochód z zakupu takiej opcji jest równy ustalonej z góry stałej kwocie, nie powiązanej z wielkością odchylenia ceny waloru pierwotnego od ceny wykonania.

Wartość opcji binarnej w dniu wygaśnięcia

/

Jeśli cena waloru pierwotnego przekracza x, dochód inwestora wynosi B

Cena waloru pierwotnego

X

Jeśli cena waloru pierwotnego jest mniejsza niż x, dochód inwestora jest równy zeru

Ilustracja 15.9. Opcja binarna

Podobnie jak opcje standardowe, opcje binarne mogą dotyczyć bądź kupna, bądź sprzedaży. Binarna opcja kupna daje nabywcy określoną kwotę, jeśli cena waloru pierwotnego zamknie się powyżej ustalonego poziomu; binarna opcja sprzedaży przynosi nabywcy dochód w wypadku, gdy cena ta zamknie się poniżej pewnego poziomu. I tak na przykład binarna opcja kupna na akcje spółki XYZ z dochodem 5 USD i ceną wykonania 80 USD daje inwestorowi 5 USD, gdy w dniu wygaśnięcia cena akcji spółki przekracza 80 USD. Gdyby cena ta była niższa, posiadacz opcji nie uzyskałby nic.

²⁶ Buy Now, Pcry Later, „Risk”, listopad 1991.