Zarz Ryz Finans R15F7

15. Inżynieria „nowych" produktów służących do zarządzania ryzykiem 467

7,15% jeśli trzymiesięczna stopa LIBOR przekroczy 6%

4,15% jeśli trzymiesięczna stopa LIBOR nie przekroczy 6%

Stopy powyższe można dowolnie korygować. Dyrektor finansowy może szukać oszczędności przekraczających 50 punktów bazowych - niższa ze stóp musi być wtedy ustalona na mniej niż 4,15%. Aby uzyskać taką większą oszczędność w stosunku do bieżącej stopy swapowej, dyrektor musi zaakceptować albo podniesienie wyższej stopy (aby przekroczyła 7,15%), albo też obniżenie ceny wykonania opcji binarnej (aby była niższa od 6%).

Wskaźnikiem przyjętym w swapie półustalonym nie musi być stopa procentowa; równie łatwo może to być cena innego waloru finansowego. I tak na przykład firma, dla której ważnym zasobem produkcyjnym jest ropa naftowa lub jej przetwory, może zawrzeć pótustalony swap z wskaźnikiem w postaci ceny ropy. Jeśli cena ropy będzie wysoka, jej użytkownik będzie płacił według stopy niższej od rynkowej; jeśli będzie niska, będzie płacił na podstawie stopy procentowej przekraczającej rynkową.

Opcje bermudzkie

Opcje europejskie mogą być wykonywane jedynie w dniu wygaśnięcia. Opcje amerykańskie mogą być wykonane w dowolnym dniu w okresie ważności. Rzut oka na globus pozwala się domyślić, że opcje bermudzkie muszą leżeć gdzieś pomiędzy obu tymi rodzajami opcji - i rzeczywiście tak jest. Opcja bermudzka (Bermuda option) - zwana również opcją środkowoatlantycką, quasi-amery-kańską albo opcją ograniczonego wykonania - może być wykonywana tylko w ustalonych terminach okresu ważności.

Opcje bermudzkie często są wbudowane w obligacje przedsiębiorstw z opcją wykupu na żądanie emitenta lub posiadacza. I tak na przykład spółka może wyemitować pięcioletnie obligacje z opcją wykupu na żądanie emitenta i klauzulą refinansowania. Papier taki może być wykupiony przez emitenta w dowolnym dniu ustalania oprocentowania (ograniczone dni wykonania) i zastąpiony nową, niżej oprocentowaną emisją.

Nic też dziwnego, że również cena opcji bermudzkiej mieści się w przedziale wyznaczonym przez ceny opcji europejskiej i amerykańskiej. Ponieważ opcję amerykańską można wykonać w dowolnym terminie, jest ona droższa od opcji bermudzkiej. Analogicznie opcja bermudzka jest droższa od opcji europejskiej, ponieważ więcej jest dni, w których można ją wykonać.