Zarz Ryz Finans R15G3

15. Inżynieria „nowych" produktów służących do zarządzania ryzykiem 473

zyko zmiany kursów walutowych. Najskuteczniejszym sposobem przedstawienia takiej konstrukcji powinien być poniższy przykład²⁹.

Źródło: William Faloon, Cuives and the Fidler Figurę, „Risk” nr 5, maj 1992

Ilustracja 15.11. Implikowane sześciomiesięczne stopy terminowe LIBOR

(kapitalizacja półroczna, formula: rzeczywista liczba dni/360)

Jak pokazuje ilustracja 15.11, wiosną 1992 roku stopy procentowe dla dolara amerykańskiego były znacznie niższe niż dla marki niemieckiej - sześciomiesięczna stopa LIBOR dla dolara wynosiła 4,25%, a dla marki - 9,63%. Co więcej, krzywa dochodowości dla dolara stromo pięła się w górę, podczas gdy krzywa dla marki opadała. Zwykła konstrukcja swapu różnicowego przewidywała, że jedna ze stron kontraktu będzie wypłacała strumień gotówki określony przez sześciomiesięczną stopę LIBOR dla dolara oraz przez wyrażoną w dolarach wartość teoretyczną (umowną) kontraktu, otrzymując w zamian strumienie określone przez sześciomiesięczną stopę LIBOR dla marki oraz wartość teoretyczną również wyrażoną w dolarach.

	Kwoty otrzymywane	Kwoty wypłacane
Swap różnicowy	r *WT (.-ni. LIBOR dla USD USD	r *WT 6-m. LIBOR dla DUM ^x USD

²⁸ Przykład zaadaptowany z Cutves and the Fidler Figurę, „Risk”, maj 1992.